GRÁFICO-La fiebre del gasto en inteligencia artificial lleva la emisión de deuda tecnológica mundial a máximos históricos

Por Patturaja Murugaboopathy

22 dic (Reuters) - Las empresas tecnológicas mundiales han aumentado la emisión de deuda este año hasta alcanzar niveles récord, ya que la intensificación de la carrera por desarrollar la capacidad de inteligencia artificial obliga incluso a las empresas ricas en efectivo a pedir grandes préstamos para financiar esa inversión.

Según datos de Dealogic, las empresas tecnológicas mundiales emitieron 428.300 millones de dólares en bonos en 2025 hasta la primera semana de diciembre. Las empresas estadounidenses emitieron 341.800 millones de dólares, mientras que las europeas y asiáticas emitieron 49.100 millones y 33.000 millones, respectivamente.

Tradicionalmente dependientes de los flujos de caja internos, las grandes empresas tecnológicas han recurrido cada vez más a la deuda, ya que los costes de los préstamos son bajos y la demanda de los inversores es fuerte.

Michelle Connell, presidenta de Portia Capital Management, afirma que el capex en IA financiado con deuda refleja un cambio estructural, ya que la rápida obsolescencia tecnológica y la corta vida útil de los chips obligan a las empresas a reinvertir continuamente.

La fuerte emisión, sin embargo, ha empezado a elevar el apalancamiento y a debilitar los ratios de cobertura de algunas empresas, lo que plantea dudas sobre cómo se sostendrán los balances si las inversiones en IA no logran los rendimientos esperados.

Dicho esto, las mayores empresas tecnológicas suelen ser rentables, tienen grandes reservas de efectivo y varias de ellas figuran entre las más valiosas del mundo por capitalización bursátil.

Un análisis de Reuters de más de 1.000 empresas tecnológicas con capitalizaciones de mercado de al menos 1.000 millones de dólares muestra que su ratio deuda/EBITDA medio se elevó a 0,4 a finales de septiembre, casi el doble del nivel observado durante la oleada de deuda de 2020. Aunque el apalancamiento se mantiene por debajo de los niveles que suelen considerarse alarmantes, el aumento sugiere que la deuda está creciendo más rápido que los beneficios, lo que puede suponer un riesgo si los flujos de caja no consiguen mantener el ritmo.

El ratio medio de flujo de caja operativo/deuda total también cayó a su nivel más bajo en cinco años, el 12,3%, en el segundo trimestre, antes de recuperarse modestamente más adelante en el año.

Los mercados de crédito han empezado a reflejar la creciente cautela de los inversores. Los diferenciales de los CDS a cinco años de Oracle casi se han duplicado hasta alcanzar los 142,48 puntos básicos en los dos últimos meses, mientras que los de Microsoft han subido hasta unos 35 puntos básicos desde los aproximadamente 20,5 de finales de septiembre.

"En mi opinión, este fenómeno es el resultado de un mercado sobrecalentado que ha creado su propia narrativa interesada: ir a lo grande o irse a casa en términos de precio de las acciones", afirma Scott Bickley, asesor de Info-Tech Research Group.

"Esto no es sostenible ni repetible como un cambio permanente en los modos de funcionamiento de los hiperescaladores"