COLUMNA-Puede que Trump y los republicanos hayan terminado de enfadarse con los fondos indexados: Ross Kerber

Por Ross Kerber

10 dic - Los ejecutivos financieros y los líderes corporativos podrían saber pronto si el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, continuará con una cruzada republicana contra los gigantescos fondos indexados.

Los grupos comerciales de Washington esperaban el mes pasado que la Casa Blanca emitiera una orden ejecutiva (link) que podría remodelar el gobierno corporativo imponiendo nuevos límites a los asesores de representación (link) y a los grandes fondos de índices pasivos. Los republicanos han afirmado que las "tres grandes" firmas pasivas - BlackRock,BLK.N Vanguard y State Street STT.N - "utilizan el poder de voto de los accionistas para promover una agenda política liberal", según un informe de 2022 elaborado por el personal republicano del Comité Bancario del Senado. (link)

Pero los votos de las empresas de fondos han cambiado para ser más favorables a la gestión desde 2022. La cuestión ahora es si las viejas quejas de los republicanos sobre los fondos indexados siguen siendo válidas.

Preguntado sobre una posible orden, un funcionario de la Casa Blanca, que habló bajo condición de anonimato, dijo el martes que "hasta que sea anunciado oficialmente por la WH, la discusión sobre posibles órdenes ejecutivas es puramente especulativa."

La situación ha dejado a los especialistas en gobierno corporativo leyendo las hojas de té.

"A pesar de los rumores, la mayoría de la gente está asignando bajas probabilidades de que algo realmente drástico suceda con una OE (orden ejecutiva) en lo que respecta a la votación de los fondos de índice", dijo Jessica Wirth Strine, socio gerente de la firma de asesoramiento de accionistas Jasper Street.

Ella y otros afirman que reducir la influencia de los fondos indexados daría más poder a los activistas medioambientales, sociales y tradicionales. "Todos reconocemos que sería extraño despojar a los inversores más grandes y más favorables a las empresas de sus derechos de gobernanza", afirmó.

LOS NUEVOS REYES

Gracias a sus bajas comisiones y a la gestión conjunta de 31 billones de dólares, las Tres Grandes se han convertido en los líderes de las juntas anuales de accionistas. Se encuentran entre los principales inversores de la mayoría de las empresas del S&P 500 e influyen en cuestiones como qué directores elegir o cómo informa una empresa sobre sus emisiones de carbono.

A partir de 2020, aproximadamente, los grandes fondos (link) apoyaron más resoluciones de accionistas centradas en cuestiones medioambientales y sociales, espoleados por el movimiento Black Lives Matter y los esfuerzos por mitigar el cambio climático. Los senadores republicanos, encabezados por Dan Sullivan, de Alaska, que afirmó que las Tres Grandes estaban disminuyendo las inversiones en energía, incluso en las comunidades indígenas de su estado, respondieron presentando la Ley INDEX (link) para que los fondos transmitieran las preferencias de voto a sus propios clientes inversores.

El proyecto de ley no se aprobó, pero se ha vuelto a presentar. El martes, Sullivan escribió en Facebook que "elogio a la administración Trump por considerar una vez más políticas, como la Ley INDEX que he presentado anteriormente, para arreglar esta distorsión masiva del mercado."

A medida que aumentaban los ataques (link) de los escépticos de las causas medioambientales y sociales, los votos críticos de las Tres Grandes cayeron bruscamente desde 2022 hasta este año, condenando muchas resoluciones (link). Vanguard, por ejemplo, no apoyó ninguna resolución de este tipo este año y BlackRock sólo respaldó el 2%, según sus informes.

Las firmas de fondos afirman que respondieron basándose en los méritos de las nuevas propuestas después de que muchas empresas introdujeran cambios. También han introducido programas de voto " pass-through (link) " como busca Sullivan, aunque siguen siendo limitados por razones técnicas.

ALIADOS EN LOS CONSEJOS DE ADMINISTRACIÓN

Las Tres Grandes también se han convertido en aliadas de los consejeros delegados que se enfrentan a fondos activistas que tratan de sustituir a los consejeros en los concursos de apoderados más sonados. Consideremos una de las mayores batallas en los consejos de administración este año, en Phillips 66 PSX.N en mayo. La empresa y el fondo activista Elliott Investment Management (link) ganaron dos puestos cada uno tras una agria campaña en la que Elliott presionó para que se vendieran activos y la dirección se mantuvo firme en su estrategia.

Las tres grandes controlaban alrededor de un tercio de los votos emitidos, y la información revelada muestra que cada una de ellas apoyó a los cuatro candidatos de Phillips 66. Sin los votos de las Tres Grandes, todos los candidatos activistas habrían ganado.

James Copland, investigador principal del Manhattan Institute, un centro de estudios de tendencia conservadora, ha sugerido que una orden ejecutiva obligue a los fondos pasivos (link) a "reflejar" los votos emitidos por los inversores activos, lo que reduciría la influencia de las Tres Grandes.

A pesar de sus recientes posturas favorables a la gestión, Copland afirma que aún espera que se impongan nuevas restricciones a la votación de los fondos indexados. "Nada les impide revertir su voto de nuevo una vez que cambien los vientos políticos", dijo.

State Street declinó hacer comentarios. Un portavoz de Vanguard se refirió a una carta que la firma envió a los reguladores bancarios (link) el año pasado en la que la firma de fondos de Pensilvania abogaba por una norma única de "pasividad" para los fondos indexados y dijo que planea seguir ampliando su programa de votación Investor Choice.

Un portavoz de BlackRock declinó hacer comentarios más allá de las declaraciones que el consejero delegado Larry Fink hizo en una conferencia del DealBook del New York Times la semana pasada (link), donde dijo que limitar el voto de sus fondos sólo daría poder a otros inversores. "Puedo decirle que casi todos los consejeros delegados que se dirigen a BlackRock con este tema temen ese resultado", dijo Fink.