ANÁLISIS-El Consejero Delegado de Novo Nordisk señala un nuevo apetito por el riesgo en los acuerdos sobre obesidad

Por Sabrina Valle y Maggie Fick

NUEVA YORK/LONDRES, 12 nov (Reuters) - Cuando Mike Doustdar, Consejero Delegado de Novo Nordisk NOVOb.CO, se enteró a finales de septiembre de que Metsera había aceptado (link) una oferta rival de 7.300 millones de dólares de Pfizer PFE.N, no estaba dispuesto a renunciar todavía a la empresa y a su cartera de medicamentos experimentales contra la obesidad.

Enfrentado a la presión de mostrar resultados tras tomar el timón de la farmacéutica danesa en agosto, Doustdar ya había hecho cinco ofertas cada vez más costosas por Metsera, según consta en registros de valores estadounidenses y documentos judiciales.

Sin embargo, decidió seguir adelante con una estructura de acuerdo poco convencional por valor de unos 10.000 millones de dólares, unas cinco veces más de lo que el predecesor de Doustdar estaba dispuesto a pagar en enero, según tres fuentes informadas del proceso.

La oferta exigía que Novo pagara miles de millones de dólares por adelantado por una participación en Metsera, y podría haberla dejado sin el control total de la novedosa cartera de medicamentos contra la obesidad de Metsera si los reguladores antimonopolio se hubieran opuesto. Al final, Pfizer tuvo que ofrecer más dinero para cerrar su propio acuerdo.

"No les culpo por buscar, pero creo que siempre iba a ser muy difícil conseguirlo", dijo Kerry Holford, analista de Berenberg, refiriéndose a los esfuerzos de Novo por conseguir el acuerdo.

NUEVA TOLERANCIA AL RIESGO

Doustdar mostró su disposición a asumir nuevos riesgos para hacer a Novo más competitiva frente a su rival Eli Lilly LLY.N, siendo más rápido y agresivo, dijeron dos de las fuentes. Lilly ha desbancado a Novo de su posición dominante en el lucrativo mercado estadounidense de la pérdida de peso.

Algunos inversores y analistas acogieron con satisfacción el cambio de tono. Erik Berg-Johnsen, gestor de carteras del accionista de Novo Storebrand Asset Management, dijo a Reuters que la empresa estaba mostrando "un sentido de urgencia más claro" para mejorar su suerte.

El analista de Jyske Bank Henrik Hallengreen Laustsen, que tiene una calificación de "comprar" sobre Novo, dijo que el movimiento de Doustdar por Metsera era una "señal importante" de que no sería pasiva.

"Atacan el mercado en lugar de tener que defenderse", afirmó.

Otros se preguntaron si Doustdar había ido demasiado lejos. La guerra de ofertas (link) coincidió con una creciente preocupación por la gobernanza (link), junto con una reorganización del consejo de administración (link) que otorgará un control sin precedentes al principal accionista de la empresa.

«Parecía que esto era mucho disparar a ciegas», dijo Evan Seigerman, analista de BMO Capital Markets, que mantiene una calificación de "mantener" para Novo, y añadió que la empresa tiene otros problemas que resolver.

«Se esperan vientos en contra en los precios. Lilly está acaparando realmente cuota de mercado, y parece que Novo está en un barco que se ha desviado tanto que es difícil enderezar el rumbo».

Holford, de Berenberg, dijo que Novo necesita buscar acuerdos para reforzar su cartera de medicamentos, dada la relativa inacción previa en fusiones y adquisiciones, así como la inminente expiración de las patentes de semaglutida, el ingrediente activo de Wegovy y Ozempic.

Novo no respondió a la solicitud de comentarios. Metsera declinó hacer comentarios.

EL CONSEJERO DELEGADO DE NOVO CONFIABA EN LA AUTORIZACIÓN DE LA FTC

Doustdar ha defendido la cartera de fármacos experimentales para la pérdida de peso de Novo, pero ha afirmado que una estrategia agresiva de adquisiciones es fundamental para seguir el ritmo de un mercado que, según las estimaciones de algunos analistas, alcanzará los 150.000 millones de dólares a principios de la próxima década.

"Cuando se tiene la ambición de llegar a cientos de millones de personas y tratarlas, ninguna cartera de productos es lo bastante amplia", declaró el Consejero Delegado en una reunión con analistas del sector celebrada la semana pasada.

La estructura final de la oferta de Novo preveía pagos más elevados a cambio de una participación del 50%, pero retrasaba el momento de hacerse con el control operativo, según los documentos presentados.

Doustdar estaba convencido de que el acuerdo propuesto se mantendría bajo revisión (link) por la Comisión Federal de Comercio de EE.UU..

No salió como estaba previsto. La FTC se puso en contacto con Metsera para advertirle de que el acuerdo con Novo podría plantear riesgos antimonopolio, según informó Metsera en un comunicado de prensa del 7 de noviembre en el que anunciaba que había aceptado una oferta más ventajosa de Pfizer. Novo se retiró entonces de la carrera.

«Toda transacción tiene un precio», dijo Marcus Morris-Eyton, gestor de carteras de renta variable europea y de crecimiento global de Alliance Bernstein, accionista de Novo, «y nos complace ver que la dirección ejerce disciplina financiera si consideraba que el precio se había vuelto demasiado alto».