ANÁLISIS-Las quiebras de automóviles en EE.UU. muestran el aumento de los problemas de crédito en los hogares con bajos ingresos

Por Davide Barbuscia, Saeed Azhar y Anirban Sen

NUEVA YORK, 30 sept (Reuters) - Dos quiebras del sector automovilístico han sacudido parte del mercado crediticio estadounidense, suscitando inquietud por el deterioro de la salud financiera de los hogares de renta baja y las comunidades de inmigrantes.

El fabricante de piezas para automóviles First Brands se convirtió en la última empresa en deshacerse (link), solicitando el lunes la protección por quiebra, tras la reciente quiebra del prestamista de automóviles de alto riesgo Tricolor Holdings. Aunque ambas empresas tuvieron razones idiosincrásicas para su colapso, han avivado los temores de una tensión más amplia.

""Por lo que puedo decir, el mercado parece preocupado", dijo Campe Goodman, gestor de carteras de renta fija de Wellington Management, quien afirmó que los diferenciales de los bonos de titulización de activos (ABS) de algunas entidades de crédito al consumo habían aumentado considerablemente.

Los ABS permiten a los prestamistas de automóviles empaquetar préstamos en bonos negociables, proporcionándoles efectivo y transfiriendo el riesgo crediticio a los inversores.

"Hay algunos problemas que son específicos de cada una de estas dos empresas... Dicho esto, muchas veces estas cosas ocurren en un entorno en el que las cosas están cambiando", dijo Goodman.

Señaló el debilitamiento de la salud de los consumidores y los cambios políticos que afectan a los segmentos de población con bajos ingresos, como la modificación de las normas de inmigración (link).

First Brands pasó apuros tras un intento fallido de refinanciar su deuda a principios de este año, que se estancó cuando los inversores pidieron un examen más detallado de sus libros, según dos fuentes familiarizadas con el asunto.

Una de las personas familiarizadas con el asunto dijo que los problemas de First Brands se vieron agravados por el impacto de los aranceles en su negocio.

El colapso (link) se produce poco después de la quiebra del prestamista de automóviles de alto riesgo Tricolor Holdings (link).

El administrador judicial de Tricolor no respondió inmediatamente a una solicitud de comentarios fuera del horario laboral.

Steve Edwards, estratega jefe de inversiones de Morgan Stanley Wealth Management, afirmó que, aunque los mercados de crédito siguen considerando estos casos como problemas específicos de las empresas, pueden revelar una debilidad subyacente en determinados segmentos del mercado de consumo.

Los consumidores de rentas más bajas se han visto afectados por los elevados tipos de interés, la creciente debilidad del mercado laboral y los aranceles, señaló.

"En este contexto, los impagos de préstamos a consumidores con rentas más bajas no deberían ser muy sorprendentes", afirmó.

SEÑALES DE TENSIÓN

Están apareciendo señales de tensión en los mercados crediticios estadounidenses vinculados a la deuda automovilística. Los diferenciales del índice ICE BofA AA-BBB US Fixed Rate Automobile ABS -una medida del rendimiento adicional que los inversores exigen sobre los bonos del Tesoro para mantener esos bonos- se han ampliado en más de 20 puntos básicos este mes.

Con todo, el mercado de crédito corporativo estadounidense en general -tanto el de grado de inversión como el de alto rendimiento- se mantiene estable, y la negociación de operaciones ha experimentado un notable repunte tras el recorte de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal.

El índice ICE BofA U.S. Corporate, una referencia para los bonos con grado de inversión, muestra que los diferenciales se han reducido en seis puntos básicos desde principios de septiembre. Incluso la deuda de alto rendimiento, más arriesgada, se ha estrechado, con unos diferenciales a la baja de unos 10 puntos básicos.

Una señal de la solidez del mercado crediticio es la última compra apalancada (link) del desarrollador de videojuegos Electronic Arts EA.O, que ha acordado venderse a un grupo de inversores privados en una operación que valora al fabricante de "Battlefield" y "Madden NFL" en 55.000 millones de dólares.

Un banquero de Wall Street afirmó que se trata de una historia de dos economías diferentes, en la que los más ricos se benefician de las plusvalías de sus viviendas y de las subidas bursátiles, mientras que algunos de los que tienen rentas más bajas sufren tensiones.

TENSIÓN EN LOS CRÉDITOS DE ALTO RIESGO

Los préstamos para la compra de automóviles son un segmento del mercado de financiación al consumo que ha sufrido tensiones recientemente. Rikard Bandebo, economista jefe de VantageScore, que desarrolla modelos de calificación crediticia, afirmó que su empresa ha observado que las tasas de morosidad de los préstamos para automóviles siguen aumentando hasta alcanzar máximos históricos.

"Los hogares con ingresos más bajos siguen teniendo tasas de morosidad más altas, pero sus tasas de morosidad se han estabilizado en el último año y medio, mientras que las tasas de morosidad de los hogares con ingresos medios y altos están aumentando", dijo Bandebo.

Los analistas señalan que empresas como Tricolor, que opera en seis estados, están expuestas a las tendencias que afectan a los trabajadores con rentas más bajas.

Tricolor vendía coches y concedía préstamos sobre todo a comunidades hispanas de bajos ingresos del suroeste de Estados Unidos, afirmando que veía una oportunidad de servir a trabajadores "invisibles" sin acceso a cuentas bancarias u otras formas de crédito.

Los analistas afirman que el mercado automovilístico de bajos ingresos se ha visto perjudicado por la asequibilidad, ya que los precios de los coches de segunda mano se dispararon tras la pandemia y también lo hicieron los costes de los préstamos.

"Los consumidores de alto riesgo financian desproporcionadamente vehículos de segunda mano, cuyos valores siguen siendo obstinadamente altos tras las perturbaciones relacionadas con la pandemia", dijo Satyan Merchant, vicepresidente senior, líder del negocio de automóviles e hipotecas de la firma de crédito al consumo TransUnion.

"Más allá de los pagos de los vehículos, los costes de seguro y mantenimiento también han aumentado más rápidamente que la inflación general, lo que supone una presión adicional para los hogares con menos ingresos y una renta disponible limitada."