¿Planes fiscales alemanes en conflicto con reglas de la UE? UBS analiza

Investing.com — Los detalles sobre los planes del gobierno alemán para gastos en defensa e infraestructura probablemente se convertirán en un foco importante para los inversores, particularmente porque algunos expertos señalan que las propuestas podrían entrar en conflicto con las reglas de la Unión Europea, según analistas de UBS (SIX:UBSG).

En marzo, Alemania procedió a modificar su llamado "freno de deuda", que había impuesto límites al endeudamiento y exigía que los estados alemanes mantuvieran presupuestos estructuralmente equilibrados.

Los cambios permitieron especialmente un aumento en los gastos de defensa, un tema importante para los funcionarios alemanes preocupados por una posible disminución del apoyo de seguridad estadounidense y una amenaza potencial de Rusia. También se creó un fondo adicional de 500 mil millones de euros para nuevas inversiones en infraestructura.

Pero, con el nuevo gasto, la deuda alemana podría aumentar de aproximadamente 63% del producto interno bruto a finales de 2024 a un nivel a largo plazo del 100% o más, según encontró la investigación de Bruegel en abril. Esto iría en contra de los requisitos de la UE para que la deuda superior al 60% del PIB eventualmente disminuya a ese nivel.

"Un desafío clave para el nuevo gobierno será cómo implementar el estímulo fiscal planeado mientras se adhiere a las reglas fiscales de la UE", dijeron los analistas de UBS liderados por Felix Huefner en una nota a clientes.

Agregaron que, si bien la UE puede otorgar a los estados miembros más espacio fiscal para gastos de defensa a través de un paquete de rearme presentado a principios de este año, la excepción está limitada a un máximo de 1.5% del PIB. Tampoco existe tal exención para las iniciativas de infraestructura de Alemania, señalaron los estrategas.

Los cálculos de Bruegel encontraron que, utilizando la exención de gastos de defensa, el espacio de gasto adicional de Alemania para cumplir con las reglas de la UE ascendería a 0.2% del PIB en 2026, aumentando a 0.3% y 0.4% en los dos años siguientes.

Sin embargo, los analistas de UBS dijeron que estas estimaciones son menos de la mitad del estímulo fiscal que están asumiendo será desplegado por Berlín.

Alemania también podría ajustar sus supuestos de crecimiento reclasificando parte del gasto en defensa, ha argumentado Bruegel, aunque los estrategas de UBS señalaron que esto probablemente necesitaría más reforma de las regulaciones fiscales de la UE, un proceso que dijeron sería largo y "muy difícil".

Independientemente de cómo los funcionarios alemanes puedan abordar cualquier desacuerdo con Bruselas, "la incertidumbre sobre la trayectoria fiscal puede aumentar en los próximos meses, con la posibilidad de alguna decepción", dijeron los analistas de UBS. Esperan que Alemania presente un plan para reducir su ratio de deuda a PIB a largo plazo "ya sea antes o junto con" un proyecto de presupuesto para 2026 en el otoño.

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