Autoridades de la Fed sopesaron desacelerar o pausar reducción del balance

Por Michael S. Derby

19 feb (Reuters) - La incertidumbre sobre la forma en que el Tesoro estadounidense gestionará la emisión de deuda en los próximos meses llevó a algunos funcionarios de la Reserva Federal a contemplar en su última reunión la posibilidad de desacelerar o pausar la reducción en curso de su balance hasta que haya más claridad.

En las minutas de la reunión de enero, publicadas el miércoles, los responsables de la Fed señalaron la dificultad de obtener una visión clara de la liquidez del mercado mientras el Gobierno se debate sobre los planes de gasto, en medio de un límite de endeudamiento impuesto por ley que afectará a la forma en que el Departamento del Tesoro gestiona su efectivo.

"En cuanto a la posibilidad de que se produzcan oscilaciones significativas en las reservas en los próximos meses en relación con la dinámica del techo de la deuda, varios participantes señalaron que podría ser apropiado considerar una pausa o una ralentización de la reducción del balance hasta que se resuelva esta cuestión", señalan las minutas.

Las autoridades de la Fed ya se habían estado preparando para un periodo de incertidumbre debido a la gestión financiera del Gobierno y habían señalado en las actas de las últimas reuniones que sería difícil saber si los mercados financieros tenían suficiente o poca liquidez.

La cuestión es crítica para el actual esfuerzo del banco central por reducir sus tenencias de bonos del Tesoro e hipotecarios, en un proceso conocido como endurecimiento cuantitativo, o QT por su sigla en inglés.

Hasta ahora, el endurecimiento cuantitativo ha reducido en algo más de 2 billones de dólares las tenencias de la Reserva Federal, desde un máximo de 9 billones en 2022.

Los funcionarios de la Fed han considerado que el proceso es en gran medida técnico y, aunque se inició en medio de alzas de tasas de interés, han argumentado durante mucho tiempo que su reducción de las tenencias de bonos tiene poco impacto mensurable en el sistema financiero.

Dicho esto, los funcionarios de la Fed no están seguros de dónde detener el QT y están examinando de cerca una serie de medidas de liquidez del mercado para determinar cuándo debe llegar a su fin el proceso. El presidente de la Fed, Jerome Powell, señaló la semana pasada que "creo que nos queda camino por recorrer" con respecto al QT.

Pero, al mismo tiempo, perder la capacidad de leer el mercado aumenta el riesgo de excederse en la QT, lo que podría traer una volatilidad indeseable a los mercados monetarios.

Esto parece estar influyendo al menos en el pensamiento de algunos funcionarios de la Fed, aunque el final definitivo de la QT siga siendo incierto.