RPT-ROI-La crisis de Oriente Medio pone de relieve el riesgo de un shock de liquidez del dólar: McGeever

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 5 mar (Reuters) - Los inversores se han volcado en dólares (link) esta semana en medio de la agitación en Oriente Medio (link), un recordatorio de que la actual transición desde un universo financiero centrado en el dólar hacia un mundo más fracturado y multipolar podría ser muy accidentada.

La guerra que se extiende ahora por la región tras el ataque conjunto estadounidense-israelí contra Irán (link) el sábado está elevando el valor del dólar, ya que los inversores buscan la relativa seguridad del activo más líquido del mundo.

Los índices bursátiles que obtuvieron mejores resultados en los dos primeros meses del año se están hundiendo: El KOSPI .KS11 de Corea del Sur, que se disparó un 50% en febrero, ha perdido casi un 20% en dos días. Los reembolsos de los fondos de crédito privados se están disparando, el dólar ha subido hasta un 2% en dos días y los rendimientos del Tesoro también se están disparando.

Matt King, fundador de Satori Insights, afirma que este repunte del dólar no es el resultado de un replanteamiento repentino de las perspectivas de crecimiento o inflación. Se trata simplemente del "flujo monetario", una rápida reversión de la espuma especulativa que ha impulsado a muchos mercados en los últimos meses, ya que los inversores buscan ahora liquidez.

A pesar de todos los temores sobre la degradación del dólar, los inversores en una trinchera siguen queriendo -y necesitando- dólares.

¿SEGUIRÁ SIENDO "GLACIAL" LA DESAPARICIÓN DEL DÓLAR?

Esto plantea la cuestión más amplia de qué ocurrirá en futuras crisis si persiste la erosión a largo plazo del dominio del dólar.

El declive del dólar .DXY como líder indiscutible del comercio mundial, la financiación y las reservas de divisas lleva en marcha más de un cuarto de siglo, desde la llegada del euro en 1999 y la adhesión de China a la Organización Mundial del Comercio en 2001.

Según el Fondo Monetario Internacional, la participación de la divisa estadounidense en las reservas mundiales de divisas ha caído del 70% de principios de la década de 2000 al 57% en la actualidad.

Pero como la erosión ha sido suave y gradual, la liquidez en dólares ha seguido aumentando, y el sistema financiero mundial ha creado amortiguadores contra las restricciones de liquidez tras superar las crisis históricas de 2008 y 2020.

Sin embargo, las alianzas de Estados Unidos, el orden basado en normas y las fuerzas de la globalización que antaño garantizaban que la liquidez del dólar engrasara las ruedas de la economía y los mercados mundiales, se están desmoronando. Importantes conflictos comerciales, políticos y militares han estallado en el último año, convirtiendo el panorama de la inversión mundial en un terreno extremadamente peligroso.

Este es el telón de fondo en el que Barry Eichengreen, profesor de la Universidad de California en Berkeley y reputado experto en flujos internacionales de capital y divisas, publica su nuevo libro "Money Beyond Borders: Global Currencies from Croesus to Crypto" el 17 de marzo.

Eichengreen recorre los 2.500 años de historia del dinero, explica por qué las monedas de importancia sistémica adquieren protagonismo y luego se desvanecen, y ofrece su valoración de cuál será el papel futuro del dólar y las criptodivisas.

Aunque sostiene que todavía no hay rival para el dólar como moneda preeminente en reservas de divisas y comercio internacional, financiación y facturación, teme que su declive en estos frentes, que hasta ahora ha sido "glacial", pueda acelerarse.

"Estoy mucho más preocupado que en el pasado", afirma Eichengreen. "No hay una alternativa obvia al billete verde, y tenemos que seguir esperando que la próxima transición sea muy gradual y suave. Pero creo que estamos aprendiendo que ya no vivimos en un mundo en el que las cosas ocurran suavemente."

UN MOMENTO MUY DELICADO

Los últimos días han sido de todo menos tranquilos, y ponen de relieve hasta qué punto el mundo sigue necesitando dólares.

El dólar estadounidense está en un lado del 89% de todas las transacciones de divisas, según el Banco de Pagos Internacionales. Es la cifra más alta de los últimos 25 años. La siguiente divisa más negociada es el euro, que participa en el 29% de las transacciones de divisas.

Además, la cuota del dólar en los pagos internacionales ronda el 50%. Si se incluyen en el cálculo los pagos dentro de la zona euro, el porcentaje se eleva al 60%, según un estudio de la Reserva Federal. Alrededor del 55% de los créditos bancarios internacionales y en divisas, y el 60% de los pasivos están denominados en dólares.

En cuanto al petróleo, se calcula que hasta el 20% del comercio mundial de crudo se cotiza ahora en monedas distintas del dólar, como el euro o el yuan chino. Por supuesto, eso significa que alrededor del 80% sigue estando denominado en dólares.

Eichengreen cree desde hace tiempo que un sistema monetario y financiero mundial multipolar sería bueno para el mundo, igual que un ecosistema más diverso es bueno para el planeta.

"Pero aún no hemos llegado a un punto en el que otras fuentes de liquidez mundial puedan sustituir al dólar. Así que nos encontramos en un momento muy delicado", afirma Eichengreen.

En un momento en que las guerras comerciales y las guerras reales se están recrudeciendo, eso parece quedarse corto.

(Las opiniones expresadas aquí son las de Jamie McGeever (link), columnista de Reuters)

¿Le gusta esta columna? Eche un vistazo a Reuters Open Interest (ROI), (link) su nueva fuente esencial de comentarios financieros globales. Siga a ROI en LinkedIn, (link) y X. (link)

Y escuche el podcast diario Morning Bid (link) en Apple (link), Spotify (link), o la aplicación de Reuters (link). Suscríbase para escuchar a los periodistas de Reuters comentar las noticias más importantes de los mercados y las finanzas los siete días de la semana.