ANÁLISIS-Los datos de inflación, a examen tras el despido del BLS, y el mercado TIPS de 2.100 millones de dólares, en peligro

Por Anirban Sen y Carolina Mandl

NUEVA YORK, 11 ago (Reuters) - Los datos mensuales de inflación de Estados Unidos están bajo un mayor escrutinio después de que el presidente Donald Trump destituyera al jefe de la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos, una medida que podría socavar la confianza en el mercado de deuda del Tesoro de 2,1 billones de dólares diseñado para proteger contra la inflación.

El índice de precios al consumo, que se publicará el martes, pondrá a prueba la confianza de los inversores en la integridad de los datos económicos estadounidenses después de que Trump despidiera este mes a la jefa de la BLS, acusándola de manipular las cifras de empleo (link).

No está claro quién sustituirá a Erika McEntarfer, ex comisionada del BLS, en (link). Aun así, cualquier indicio que lleve a los inversores a sospechar que los datos están siendo politizados podría exacerbar las preocupaciones sobre la recopilación de datos del IPC.

En ese caso, es probable que los inversores exijan una mayor compensación por mantener TIPS, o valores del Tesoro protegidos contra la inflación, cuyo valor está vinculado al IPC, y aumenten el coste de financiación del gobierno federal, según los analistas. El aumento de los rendimientos de los TIPS podría verse exacerbado por una menor liquidez en comparación con el mercado mucho más amplio de títulos nominales del Tesoro.

"Esto no es sólo una discusión académica sobre la obtención de los números correctos - estos números importan para TIPS", dijo Michael Feroli, economista jefe de EE.UU. en JPMorgan Chase. "Aquí hay dinero real en juego"

Un funcionario de la Casa Blanca dijo a Reuters que "las revisiones históricamente anormales en los datos del BLS en los últimos años desde COVID han puesto en duda la exactitud, fiabilidad y confianza del BLS", y que Trump planea restaurar la confianza en el BLS. La oficina no respondió inmediatamente a una solicitud de comentarios.

Trump ordenó la destitución de McEntarfer el 1 de agosto después de que los datos mostraran un sorpresivo debilitamiento del mercado laboral estadounidense el mes pasado. El informe de empleo de la BLS reveló revisiones significativas de las cifras de empleo de los dos meses anteriores que hicieron temer a los inversores que la Reserva Federal tenga que ponerse al día con los recortes de los tipos de interés.

El BLS también es responsable del informe sobre el IPC, un dato clave para que la Reserva Federal y los inversores evalúen la dinámica de la inflación que influye en las decisiones de política monetaria.

"Esto supone un problema para los responsables políticos, y (y) para los inversores: los TIPS están indexados a las variaciones del IPC. La Reserva Federal necesita saber cuál es la inflación", dijo Michael Gapen, economista jefe de EE.UU. en Morgan Stanley.

"Podría ser una situación en la que la señal sea menos creíble, lo que podría afectar a las primas por plazo en los mercados, pero también podría empeorar su capacidad para llevar a cabo no sólo una buena política, sino una buena política en el momento oportuno", dijo.

El BLS elabora el IPC siguiendo las variaciones mensuales de los precios de una cesta de bienes y servicios, extrayendo miles de cotizaciones en todo el país de tiendas, proveedores de servicios, unidades de alquiler y vendedores en línea.

MAYOR MARGEN DE ERROR

Con la confianza en los datos estadounidenses (link) en la cuerda floja, es probable que los inversores busquen cada vez más formas alternativas de formarse una imagen de la economía estadounidense, por ejemplo, confiando más en los proveedores de datos del sector privado, como la investigación de los bancos.

También es posible que reduzcan su reacción a la publicación de datos aislados y esperen periodos más largos para sacar conclusiones.

"Tal vez el margen de error en torno a algunas de estas estimaciones, tanto para la inflación como para los mercados laborales, sea un poco más amplio, y por eso hay que dar un paso atrás respecto a los datos mensuales", afirma Garrett Melson, estratega de carteras de Natixis Investment Managers Solutions.

Sin embargo, en lo que respecta a los TIPS, los inversores tendrán que seguir confiando en el IPC, ya que los bonos están vinculados a ese índice.

Hasta ahora, los TIPS no se han movido significativamente desde el despido de McEntarfer. El rendimiento de los TIPS a 10 años US10YTIP=RR se situó por última vez en el 1,864%, ligeramente por encima del 1 de agosto.

Pero el mercado TIPS se pondría "nervioso" si el próximo jefe del BLS es percibido como parcial, dijo TD Securities en una nota. La Casa Blanca no hizo comentarios sobre posibles movimientos en los rendimientos de los TIPS.

"En un escenario en el que los TIPS sean incapaces de proporcionar una cobertura contra la inflación debido a la incertidumbre en torno al índice del IPC publicado por BLS, su demanda global podría empezar a disminuir", dijeron los analistas de Morgan Stanley en una nota del 6 de agosto.

Una menor demanda haría bajar los precios de los TIPS, reduciendo la diferencia entre los rendimientos nominales del Tesoro y los rendimientos de los TIPS, una medida utilizada por los responsables políticos y los inversores para calibrar la senda de la inflación. Los rendimientos se mueven de forma inversa a los precios.

Según Melson, de Natixis, el subproducto de este escenario serían unos datos que indicaran unas expectativas de inflación más bajas, lo que respaldaría los recortes de tipos.

"De hecho, esto podría tener cierta repercusión en la toma de decisiones políticas por parte de la Reserva Federal", añadió.