Los estadounidenses son más optimistas que nunca en el mercado de valores

Un récord del 56,4% de los estadounidenses cree que el mercado de valores subirá en los próximos 12 meses, según la última Encuesta de Consumidores del Conference Board. Esta cifra se ha duplicado en sólo dos años, lo que indica el nivel más alto de optimismo jamás registrado.

En noviembre, la brecha entre quienes esperaban que los precios de las acciones subieran y quienes predecían caídas alcanzó un histórico 35%. Esto está sucediendo mientras el S&P 500 se acerca a un hito enorme: su primera ganancia anual superior al 30% desde 1997.

El regreso de Trump podría sacudirlo todo

El dent Donald Trump está a punto de recuperar la Casa Blanca y Wall Street ya está conteniendo la respiración. Su regreso podría alterar el equilibrio entre las acciones y los bonos de los mercados emergentes, que han sido un acalorado campo de batalla bajo el gobierno de Joe Biden.

Durante los primeros tres años de Biden, los bonos de mercados emergentes denominados en dólares superaron a las acciones. Este año, están codo a codo: los bonos han ganado un 8,4%, mientras que las acciones han obtenido un 9%. Pero los bonos han logrado todo esto con la mitad de volatilidad que las acciones. ¿Bonos soberanos de alto rendimiento? Hasta un impresionante 15%.

Las políticas comerciales de Trump son el comodín. Jeff Grills, jefe de deuda de mercados emergentes y activos cruzados de EE. UU. en Aegon Asset Management, dice que los aranceles de Trump podrían cambiar las reglas del juego. "Si impone aranceles a las importaciones mexicanas y chinas, las acciones se verán afectadas, mientras que los bonos podrían brillar", explicó Grills . Pero si la estrategia arancelaria de Trump tiene más que ver con la negociación del apalancamiento, podría impulsar las acciones por delante de los bonos.

El mercado ya muestra signos de división. Desde principios de noviembre, el índice Bloomberg de deuda en dólares de mercados emergentes ha ido subiendo, mientras que el índice MSCI de acciones de mercados emergentes ha caído un 3,7%.

Las acciones chinas, una parte importante del índice bursátil, se han desplomado un 8% desde la victoria de Trump, arrastrando a todo el sector. Mientras tanto, los bonos se han mantenido estables, ofreciendo un refugio a los inversores nerviosos.

Los mercados emergentes atrapados en el fuego cruzado

Las acciones de los mercados emergentes comenzaron el año en alza. Todo el mundo esperaba recortes de tipos de la Reserva Federal y estímulo económico chino. Pero desde octubre, la historia ha sido diferente. Las acciones de esta categoría han caído casi un 10% mientras los operadores se preparan para los posibles aranceles de Trump.

Hay mucho en juego para países como China, Corea del Sur, India y Taiwán, que representan el 73% del índice de acciones de los mercados emergentes. En términos más simples, la gente quiere apuestas seguras y los bonos de los mercados emergentes han estado ofreciendo precisamente eso.

A diferencia del índice de acciones, que está muy expuesto a China, el indicador de bonos está más equilibrado. China representa sólo el 10% del índice de bonos, en comparación con su gran peso en las acciones.

La deuda de los mercados emergentes ha ganado trac constante, gracias a rendimientos sólidos y una menor exposición al drama geopolítico. Los bonos de alto rendimiento, especialmente los de países de mayor riesgo, han subido un 15%, una gran victoria para los inversores que se quedaron con la renta fija.

La fortaleza del dólar y el éxodo de inversores

La tron del dólar está creando dolores de cabeza para las acciones de los mercados emergentes. Si bien podría ayudar a los exportadores asiáticos a competir globalmente, está ejerciendo presión sobre las valoraciones de las acciones. Los inversores retiraron 1.800 millones de dólares de fondos de acciones de mercados emergentes en la semana que finalizó el 27 de noviembre. Fueron siete semanas consecutivas de salidas de capitales, según datos de Bank of America y EPFR Global.

Esta es la cuestión: la prima de rendimiento de los bonos de los mercados emergentes sobre los bonos del Tesoro estadounidense se ha reducido a más de 100 puntos básicos por debajo de su promedio de cinco años. Para decirlo claramente, hay menos espacio para que los bonos crezcan.

Y claro, el S&P 500 puede estar subiendo, pero el panorama más amplio cuenta una historia diferente. Los inversores siguen de cerca los próximos movimientos de Trump. ¿Los aranceles descarrilarán completamente las acciones? ¿Seguirán los bonos siendo la opción más segura? Nadie puede decírtelo con seguridad.

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