COLUMNA-La producción récord de Exxon y Chevron humilla a sus rivales europeos: Bousso

Por Ron Bousso

LONDRES, 5 ago - Para ponerse al día, no basta con acelerar el ritmo. También hay que esperar que los rivales no aceleren. Si no que se lo pregunten a las grandes energéticas europeas.

La extraordinaria producción de petróleo y gas de Exxon Mobil XOM.N y Chevron CVX.N en el segundo trimestre sirvió para recordar a sus rivales europeos el feroz desafío al que se enfrentan en sus intentos por cerrar la brecha de producción que se ha ampliado en los últimos años.

Exxon bombeó 4,63 millones de barriles equivalentes de petróleo y gas al día (boed) en el segundo trimestre, un 6% más que hace un año y un récord para el periodo, tras la adquisición el año pasado de Pioneer Natural Resources por valor de 60.000 millones de dólares (link) y el aumento de la producción de las operaciones de bajo coste en la cuenca de esquisto del Pérmico, en Estados Unidos, y en el mar de Guyana.

La empresa, con sede en Texas, tiene previsto invertir este año entre 27.000 y 29.000 millones de dólares en inversiones y aumentar su producción a 5,4 millones de boed en 2030. Y su Consejero Delegado, Darren Woods, señaló que la empresa estaba dispuesta a realizar nuevas adquisiciones.

Chevron, su rival más pequeño, también registró la mayor producción trimestral de su historia en (link), con 3,4 millones de boed, un 3% más que el año anterior, gracias al aumento de la producción en el Pérmico y en Kazajistán. La producción aumentará en 500.000 boed en el tercer trimestre, después de que Chevron completara la adquisición de Hess a principios de este mes, tras una larga y amarga batalla legal con Exxon (link).

La historia es muy diferente en Europa.

La producción de Shell SHEL.L cayó un 4,2% en (link) hasta los 2,65 millones de boed, la más baja en al menos 20 años, reflejando las recientes ventas de activos y el menor gasto de la empresa energética británica en exploración de petróleo y gas a principios de esta década, en su esfuerzo por abandonar los combustibles fósiles.

En BP BP.L, la producción (link) sufrió un descenso anual del 3,3%, hasta los 2,3 millones de boed, debido también a la menor inversión de los últimos años. Y aunque la francesa TotalEnergies TTEF.P aumentó su producción en (link) un 3,6% respecto al año anterior, su producción de 2,5 millones de boed sigue estando muy por detrás de la de sus rivales estadounidenses.

Preocupante para estos gigantes europeos, la oportunidad de aumentar significativamente la producción se está estrechando en esta industria intensiva en capital, donde se tarda años en desarrollar proyectos, la competencia de los crecientes suministros de la OPEP se está intensificando y las perspectivas a largo plazo de la demanda de petróleo siguen siendo confusas en medio de la transición energética.

CRECIMIENTO MODERADO

Los objetivos de producción de petróleo y gas del trío europeo también son más bien modestos en comparación con las agresivas estrategias de Exxon y Chevron.

TotalEnergies -que ha mantenido la estrategia más coherente de las tres- pretende aumentar la producción (link) un 3% anual entre 2024 y 2030. BP abandonó el año pasado su objetivo de reducir drásticamente la producción a finales de la década y ahora pretende mantenerla más o menos estable entre 2,3 y 2,5 millones de bpd. Shell pretende aumentar la producción de petróleo y gas en un 1% anual hasta 2030.

Shell pretende mantener el gasto de capital en exploración y producción y en gas integrado estable entre 2022 y 2028 en 12.000 y 14.000 millones de dólares anuales. La empresa tiene previsto poner en marcha unos cinco proyectos de exploración y producción de aquí a 2027, pero sus reservas son relativamente limitadas para mantener y aumentar su producción a largo plazo, lo que significa que probablemente tratará de adquirir activos o a otra empresa.

BP, sumida en una profunda confusión tras una crisis de liderazgo y estrategia que comenzó en 2023, tiene planes para varios nuevos proyectos upstream en los próximos años, entre ellos en Irak y un complejo desarrollo en el yacimiento de Kaskida, en el Golfo de México.

Además, el grupo británico anunció el lunes que había realizado su mayor descubrimiento de petróleo en 25 años en el bloque Bumerangue (link), frente a las costas de Brasil. Si el descubrimiento tiene volúmenes comerciales significativos, sin duda podría ofrecer a la empresa un aumento financiero significativo, pero una vez más, el desarrollo llevaría años y miles de millones de dólares.

VALOR Y VOLUMEN

Por supuesto, los mayores volúmenes de petróleo y gas no implican necesariamente mayores beneficios para los accionistas, pero las operaciones de exploración y producción han sido durante mucho tiempo el motor principal de los beneficios, y esto sigue reflejándose en las valoraciones actuales.

El ratio precio/flujo de caja de Exxon, un parámetro clave de valoración, es de 8,2, frente al 7,7 de Chevron, y ambos superan con creces el 5,1 de Shell, el 4,6 de TotalEnergies y el 3,6 de BP, según datos de LSEG.

Y lo que es más importante, el sector energético en su conjunto lucha por una reserva menor de capital. Representa menos del 5% del índice S&P 500, frente a un máximo del 16% en 2008, lo que refleja años de escasa rentabilidad, enorme volatilidad de los precios de la energía y crecientes presiones medioambientales.

En este contexto, las grandes empresas energéticas europeas se han centrado en reducir costes y mejorar sus operaciones, al tiempo que aumentaban moderadamente su producción tras años de menor inversión, cuando pusieron en marcha estrategias de transición energética entre finales de la década de 2010 y 2023.

Pero estas nuevas estrategias para atraer una reserva cada vez menor de capital inversor pueden ser demasiado escasas y llegar demasiado tarde, porque aunque los europeos aceleren la producción, Exxon y Chevron no se quedarán quietos.

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