Pronóstico del precio del oro: ¿Significa la caída del oro por debajo de los 4.000 $ que el mercado alcista ha terminado? ¿Seguirá subiendo en la segunda mitad de 2026?

Desde una perspectiva fundamental, el factor principal que presiona al oro a corto plazo es el aumento significativo de las expectativas de subidas de tipos de interés por parte de la Reserva Federal. Anteriormente, un motor clave del repunte del oro eran las expectativas del mercado de que la Fed iniciaría un ciclo de recortes de tipos, ya que la caída de los tipos de interés reales reduciría el coste de oportunidad de mantener oro. Sin embargo, la situación se ha invertido. Dado que la inflación en EE. UU. sigue siendo persistente, el mercado ha empezado a apostar de nuevo por que la Fed podría subir los tipos este año. Según Reuters, los operadores esperan actualmente hasta tres subidas de tipos este año, con una probabilidad de una subida en septiembre de aproximadamente el 67%. En este contexto, el dólar estadounidense se ha mantenido cerca de un máximo de 13 meses, lo que naturalmente reduce el atractivo del oro como activo que no genera rendimiento.

Por lo tanto, para que el oro registre un rebote a corto plazo, las expectativas sobre los tipos de interés deben enfriarse primero. Si los próximos datos de PCE, empleo y consumo de EE. UU. muestran una moderación de las presiones inflacionistas, lo que enfriaría las expectativas de subida de tipos de la Fed y presionaría a la baja al dólar estadounidense y a los rendimientos del Tesoro, solo entonces el oro tendrá la oportunidad de rebotar desde alrededor de los 4.000 dólares. Por el contrario, si los datos de inflación continúan mostrándose elevados, lo que llevaría al mercado a descontar aún más una subida de tipos en septiembre o incluso antes, el oro podría seguir dirigiéndose hacia los 3.900 dólares o incluso menos para encontrar soporte.

Sin embargo, un retroceso a corto plazo no significa que la tesis alcista para el oro en 2026 se haya desmoronado por completo. El oro aún cuenta con dos pilares clave de apoyo a medio y largo plazo: las compras de oro por parte de los bancos centrales y la demanda de refugio seguro y desdolarización dentro de la asignación global de activos. Según datos del Consejo Mundial del Oro, los bancos centrales mundiales realizaron compras netas de 244 toneladas de oro en el primer trimestre de 2026, lo que representa un aumento interanual del 3%. Su informe de perspectivas también señaló que los factores geopolíticos seguirán siendo un motor clave de la demanda de oro en 2026, respaldando las compras de los bancos centrales, las entradas en ETF y la demanda de lingotes y monedas de oro. Esto sugiere que el oro no carece en absoluto de interés de compra en las caídas.

A diferencia de la renta variable, la demanda a largo plazo de oro no proviene únicamente del capital de negociación, sino también de las asignaciones de reservas de los bancos centrales, la cobertura de riesgo soberano y la demanda minorista para la preservación de la riqueza. Incluso si la Reserva Federal se inclina por una postura restrictiva a corto plazo, mientras persistan los riesgos geopolíticos globales, los déficits fiscales y las preocupaciones sobre la credibilidad de las divisas, será difícil que el oro vuelva por completo a la dinámica de precios de una materia prima típica.

Las opiniones institucionales también muestran una divergencia, donde la cautela a corto plazo contrasta con el optimismo alcista a largo plazo. ING ya ha revisado a la baja sus previsiones para el oro, esperando que el precio medio del oro sea de 4.300 dólares por onza en el tercer trimestre de 2026 y de 4.600 dólares en el cuarto trimestre —inferior a lo previsto anteriormente—, lo que indica que algunas instituciones reconocen que un dólar fuerte y unos tipos de interés elevados frenarán el impulso alcista del oro. Sin embargo, JPMorgan sigue creyendo que la tendencia a largo plazo del oro no ha agotado su recorrido, y prevé que los precios del oro se acerquen a los 5.000 dólares en el cuarto trimestre de 2026, con el potencial de desafiar los 6.000 dólares a largo plazo, bajo el argumento de que la demanda de asignación por parte de los bancos centrales y los inversores sigue siendo sólida.

Además, cabe destacar que los flujos de los ETF son una variable intermedia clave para juzgar si el oro puede recuperar su impulso alcista. Los datos del Consejo Mundial del Oro muestran que las entradas globales en ETF de oro se desaceleraron significativamente en mayo, con una caída de los activos bajo gestión del 2% intermensual y un descenso de las tenencias hasta las 4.121 toneladas. Reuters señaló que si las expectativas de subidas de tipos de la Fed continúan aumentando, los ETF de oro podrían enfrentarse a una nueva presión de salidas de capital. Para el oro, las compras de los bancos centrales actúan más como una posición estructural a largo plazo, mientras que los flujos de los ETF son la munición que impulsa un rápido repunte. Si los flujos de los ETF no regresan, es más probable que cualquier recuperación del oro sea un rebote correctivo en lugar de una reanudación inmediata de su tendencia alcista principal.

Gráfico mensual del precio del oro, Fuente: TradingView

Al observar el gráfico mensual del oro, el precio ha retrocedido por cuarto mes consecutivo, rompiendo por debajo del nivel psicológico de los 4.000 dólares, lo que indica que el sentimiento del mercado a corto plazo se inclina hacia la baja. Sin embargo, vale la pena señalar que el sistema de medias móviles muestra que múltiples medias móviles aún mantienen una alineación alcista, lo que sugiere que la tendencia alcista a largo plazo del oro permanece intacta.

Actualmente, el principal nivel de soporte inmediato inferior para el oro se encuentra alrededor del nivel de retroceso de Fibonacci de 0,5, cerca de los 3.700 dólares. Dado que esta zona también coincide con la SME20, forma una confluencia de soportes; si los precios del oro continúan cayendo hacia este nivel, podrían encontrar un fuerte soporte, donde los alcistas pueden intentar comprar en las caídas.

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