Die BIZ erklärt, dass dollarbasierte Stablecoins nicht den Anforderungen an Geld genügen, und warnt die Märkte vor Währungsrisiken

Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) hat ihre Bewertung von Stablecoins anhand spezifischer Variablen veröffentlicht und ist zu dem Schluss gekommen, dass diese nicht so funktionieren, wie Geld ursprünglich gedacht war. In ihrem jüngsten Jahreswirtschaftsbericht 2026 warnte die BIZ davor, dass an den US-Dollar gekoppelte Token eine neue Form der Dollarisation in Schwellenländern vorantreiben.

Der Bericht basierte auf einer Bewertung unter Verwendung mehrerer Kriterien für Geld und stellte einen deutlichen Vergleich zwischen Stablecoins und ETFs her.

BIS-Bericht über Stablecoins

Die Dachorganisation der Zentralbanken bewertete Stablecoins anhand von vier Kriterien, die als wesentlich für als Geld bezeichnete Einheiten gelten. Zu diesen Kriterien gehören Eindeutigkeit, Elastizität, Interoperabilität und Integrität. Laut Bericht erfüllten Stablecoins alle vier Kriterien nicht.

Die Einheitlichkeit bedeutet, dass eine Einheit unabhängig vom Emittenten immer einer Einheit der zugrunde liegenden Währung entspricht. Die Preise von Stablecoins auf Sekundärmärkten weichen tendenziell von ihrer Bindung an 1 US-Dollar ab, manchmal nur geringfügig.

Elastizität setzt voraus, dass das Angebot einer als Geld betrachteten Einheit mit der wirtschaftlichen Nachfrage steigt und fällt. Stablecoins verwenden ein Modell, bei dem Emittenten Token erst nach Erhalt gleichwertiger cash prägen, wodurch diese flexible Anpassung an die Nachfrage verhindert wird.

Die BIZ verglich Stablecoins mit ETFs und erklärte, dass sich Stablecoins eher wie Anteile an einem börsengehandelten Fonds verhalten als wie cash .

Die Dominanz des Dollars hat weltweit zugenommen

Über 99 % des Stablecoin-Marktes mit einem Volumen von rund 320 Milliarden US-Dollar (Stand: Ende Mai 2026) sind in US-Dollar denominiert. Tethers USDT und Circles USDC machen den größten Teil dieses Volumens aus. Eine separate Studie der BIZ vom 5. Mai schätzte die Dollar-Dominanz des Stablecoin-Wertes auf etwa 98 %.

Der Bericht stellt fest, dass diese Konzentration ein strukturelles Problem für Schwellenländer und Entwicklungsländer darstellt. Die BIZ spricht von „Stablecoin-Dollarisierung“ und warnt davor, dass sie dem historischen Muster der Dollarisierung von Einlagen ähnelt, bei der Ersparnisse in Krisenzeiten auf ausländische Bankkonten verlagert werden – allerdings geschieht dies deutlich schneller, da Kryptowährungen außerhalb der traditionellen Bankeninfrastruktur operieren.

In Ländern wie der Türkei, Argentinien und Nigeria ist die Akzeptanz von Stablecoins bereits weit verbreitet, da die Bürger außerhalb formeller Kanäle nach Möglichkeiten suchen, in den Dollar zu investieren.

Mehrere Schwellenländer haben Beschränkungen für die grenzüberschreitende Nutzung von Stablecoins eingeführt. Die BIZ äußerte sich skeptisch hinsichtlich der Wirksamkeit dieser Beschränkungen, da Kontrollmechanismen, die für traditionelle Bankeinlagen gelten, nicht ohne Weiteres auf selbstverwahrte Kryptowährungen übertragbar sind.

Mögliche negative wirtschaftliche Auswirkungen von Stablecoins

Die BIZ erstellte ein Modell, das mögliche Entwicklungen untersuchte, falls die Marktkapitalisierung von Stablecoins auf 1 Billion bis 3 Billionen Dollar anwachsen würde, und kam zu dem Schluss, dass der Nettoeffekt auf die Wirtschaftsleistung immer noch „leicht negativ“ wäre

Da Einlagen von traditionellen Banken zu Emittenten von Stablecoins (die ihre Reserven in US-Staatsanleihen und Geldmarktinstrumenten parken) abwandern, verlieren Banken zunehmend eine günstige Finanzierungsquelle. Um wettbewerbsfähig zu bleiben, müssten sie die Einlagenzinsen erhöhen, was die Kreditkosten verteuern und die Wirtschaft bremsen würde.

Die BIZ hat die Entwicklung eines sogenannten „einheitlichen Hauptbuchs“ für Zentralbankgelder empfohlen, um tokenisierte Zentralbankreserven mit Geldern von Geschäftsbanken auf einer gemeinsamen Infrastruktur zu vereinen. Laut technische Machbarkeit Binance . News wird in dem Bericht das Projekt Agora, ein Prototyp für grenzüberschreitende Zahlungen, als Beleg für die dieses einheitlichen Ansatzes angeführt

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