Google plant Ausbau der KI-Infrastruktur in Finnland für mindestens 15,1 Milliarden US-Dollar: Was bedeuten Alphabets massive Capex für GOOGL?

Die Infrastrukturausgaben der Google-Muttergesellschaft Alphabet wachsen weiterhin rasant. Im zweiten Quartal 2026 erreichten die Investitionen des Unternehmens 44,9 Milliarden US-Dollar. Im Juli hob Alphabet seine Gesamtjahresprognose für die Investitionen auf 195 bis 205 Milliarden US-Dollar an, was über den bisherigen Erwartungen des Marktes von etwa 186 bis 187 Milliarden US-Dollar liegt.

Die Investitionen von Alphabet im Gesamtjahr 2025 beliefen sich auf rund 91,4 Milliarden US-Dollar. Ausgehend vom Mittelwert der Prognose für 2026 von 200 Milliarden US-Dollar werden die Investitionen in diesem Jahr etwa das 2,2-Fache des Vorjahresniveaus betragen.

Die hohen Investitionen haben den Cashflow erheblich belastet. Im zweiten Quartal lag der operative Cashflow von Alphabet bei rund 39,1 Milliarden US-Dollar, während die Investitionen 44,9 Milliarden US-Dollar erreichten, was den Free Cashflow auf minus 5,9 Milliarden US-Dollar drückte. Damit verzeichnete Alphabet erstmals einen negativen Free Cashflow in einem einzelnen Quartal. BofA Securities schätzt, dass der Free Cashflow des Unternehmens für das Gesamtjahr 2026 bei minus 16 Milliarden US-Dollar liegen könnte.

Im zweiten Quartal belief sich der Umsatz von Google Cloud auf 24,8 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 82 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und die Markterwartungen deutlich übertraf.

Per Ende Juni erreichte der Auftragsbestand von Google Cloud 513,9 Milliarden US-Dollar. Den Angaben von Alphabet zufolge wird voraussichtlich etwas mehr als die Hälfte davon in den nächsten 24 Monaten als Umsatz verbucht, während der Rest zu einem späteren Zeitpunkt realisiert wird.

Der Cloud-Auftragsbestand von über 500 Milliarden US-Dollar zeigt, dass Unternehmenskunden über ein erhebliches Volumen an noch nicht verbuchter vertraglicher Nachfrage verfügen, was Alphabet eine Nachfragebasis für den weiteren Ausbau seiner Cloud-Computing- und KI-Infrastruktur bietet.

Allerdings entsprechen diese Aufträge nicht direkt Gewinnen, die künftig verbucht werden können. Wie viel Rendite die neue Infrastruktur letztlich erwirtschaftet, hängt weiterhin vom Tempo der Umsatzumwandlung, den Betriebskosten und der Effizienz der Auslastung ab.

Kurzfristig haben die umfangreichen Kapitalausgaben den freien Cashflow von Alphabet spürbar unter Druck gesetzt. Das Projekt in Finnland wird zwischen 2027 und 2028 umgesetzt, und zusammen mit dem laufenden weltweiten Ausbau der KI-Infrastruktur von Alphabet wird der hohe Capex-Zyklus des Unternehmens anhalten.

Die Aufwärtskorrektur der Kapitalausgaben rückte nach der Veröffentlichung der Ergebnisse für das zweite Quartal ebenfalls in den Fokus des Marktes. Am 22. Juli fiel die Aktie von Alphabet im nachbörslichen Handel um mehr als 4 %, nachdem das Unternehmen seine Finanzergebnisse für das zweite Quartal vorgelegt hatte. Trotz des starken Umsatzes und der guten Entwicklung von Google Cloud schürte die erneute Anhebung der Capex-Prognose Bedenken der Anleger hinsichtlich des Cashflows und der Renditezyklen der Investitionen.

Langfristig hängt die Frage, ob diese Investitionsrunde ausreichende Renditen erwirtschaften kann, maßgeblich davon ab, ob die Nachfrage nach KI und Cloud-Computing kontinuierlich in Umsätze und Gewinne umgemünzt werden kann. Im zweiten Quartal stieg der Umsatz von Google Cloud im Jahresvergleich um 82 %, wobei der Auftragsbestand Ende Juni 513,9 Milliarden US-Dollar erreichte. Dies deutet darauf hin, dass das Unternehmen über eine große Anzahl von Kundenverträgen mit noch nicht realisierten Umsätzen verfügt. Setzt der Cloud-Bereich sein rasches Wachstum fort, dürften die neuen Rechenzentren und die KI-Infrastruktur allmählich einen größeren Beitrag zu Umsatz und Gewinn leisten.

Bei dieser Investition in Finnland hob Google zudem die bestehende lokale Netzkapazität, die kohlenstofffreie Energieversorgung und die Resilienz des Energiesystems besonders hervor. Projekte wie Kernenergie, Windkraft und Batteriespeicher werden die Energieversorgung für die neuen Rechenzentren sichern und gleichzeitig die Stabilität sowie die Widerstandsfähigkeit des örtlichen Stromnetzes stärken. Diese Investition wird darüber hinaus die KI-Infrastruktur von Google in Europa weiter ausbauen.

Trotz des raschen Anstiegs der Investitionsausgaben stufen mehrere Wall-Street-Analysehäuser Alphabet weiterhin positiv ein. Laut Daten von StockAnalysis lautet die aktuelle Konsenseinstufung der Wall Street für Alphabet „Strong Buy“ mit einem durchschnittlichen Kursziel von rund 428,07 US-Dollar, was einem Kurspotenzial von etwa 26,51 % entspricht.

[Quelle: StockAnalysis]

Per 8. September behielt BofA Securities die Einstufung „Buy“ und ein Kursziel von 430 US-Dollar bei. Nach der Veröffentlichung der Q2-Ergebnisse behielt JPMorgan (JPM) die Einstufung „Overweight“ bei und senkte ihr Kursziel auf 420 US-Dollar; Goldman Sachs (GS) behielt die Einstufung „Buy“ bei und senkte ihr Kursziel auf 435 US-Dollar.

Für GOOGL-Anleger steht künftig nicht nur im Mittelpunkt, wie viel Kapital Alphabet ausgibt, sondern vor allem, ob sich diese Investitionen in Umsatz und Gewinn niederschlagen können. Ob Google Cloud das schnelle Wachstum beibehalten kann, ob sich die Gewinnmargen der Cloud-Sparte weiter verbessern und wann sich der freie Cashflow von Alphabet erholen wird, wird die Marktbeurteilung der Renditen dieser massiven Investitionsrunde in die KI-Infrastruktur beeinflussen.

Wenn das durch KI- und Cloud-Geschäfte angetriebene Umsatz- und Gewinnwachstum die Abschreibungen und Betriebskosten aus dem Infrastrukturausbau allmählich auffangen kann, während sich das Wachstum der Investitionsausgaben stabilisiert, dürfte sich der freie Cashflow von Alphabet verbessern. Umgekehrt könnten Cashflow und Bewertung weiterhin unter Druck bleiben, wenn sich das Nachfragewachstum verlangsamt, während die Investitionsausgaben auf hohem Niveau verharren.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.