Vorschau auf die US-Verbraucherpreise für Oktober: Inflationsanstieg könnte sich verlangsamen, wie reagieren US-Aktien, Dollar und Gold?

Laut einer FactSet-Umfrage rechnen Ökonomen für Oktober mit einem Anstieg des Gesamt-Verbraucherpreisindex (Gesamt-VPI) um 0,24 % im Monatsvergleich, nach 0,6 % im September. Für den Kern-VPI wird ein Zuwachs von 0,2 % gegenüber dem Vormonat erwartet, was sich gegenüber 0,3 % im September ebenfalls verlangsamt. Die Prognosen der Institute weichen jedoch etwas voneinander ab: RBC rechnet sowohl beim Gesamt- als auch beim Kern-VPI mit einem Plus von 0,3 % im Monatsvergleich, während die Bank of America von einem Anstieg des Gesamt-VPI um 0,4 % und des Kern-VPI um 0,3 % ausgeht.

Bemerkenswert ist, dass das Bureau of Labor Statistics (BLS) diesmal für die meisten VPI-Teilkomponenten keine prozentualen Veränderungen im Jahresvergleich veröffentlichen wird, da die VPI-Daten für Oktober während des US-Government-Shutdowns 2025 nicht regulär erfasst werden konnten. Infolgedessen wird sich der Markt verstärkt auf die Veränderungen des Gesamt- und Kern-VPI im Monatsvergleich sowie auf die konkrete Preisentwicklung bei Wohnen, Waren und Dienstleistungen konzentrieren.

Mit Blick auf die Inflationskomponenten dürfte die Abschwächung des Benzinpreisanstiegs die Hauptursache für die Abkühlung des Gesamt-VPI im Oktober gewesen sein. Analysten der UBS schätzen, dass der Beitrag der Energiepreise zur Gesamtinflation von 0,39 Prozentpunkten im September auf 0,04 Prozentpunkte im Oktober gesunken sein könnte. Unterdessen dürften auch Preisrückgänge bei Neu- und Gebrauchtwagen den Inflationsdruck etwas verringern.

Bei der Kerninflation ist jedoch nicht zwangsläufig eine synchrone Besserung zu erwarten. Ökonomen von RBC merkten an, dass die Preise für Importgüter wie Bekleidung, Schuhe, Spielwaren und IT-Ausrüstung an Dynamik gewinnen, da die Zollkosten voraussichtlich schrittweise an die Verbraucher weitergegeben werden. Zudem bleiben die Wohnkosten und die Inflation bei den Kerndienstleistungen hartnäckig, was signalisiert, dass der zugrunde liegende US-Inflationsdruck noch nicht vollständig abgeklungen ist.

Die Zinserwartungen an die Federal Reserve haben die Aufmerksamkeit für diese VPI-Veröffentlichung ebenfalls verstärkt. Die US-Notenbank hatte den Leitzins auf ihrer Oktobersitzung unverändert bei 3,75 % bis 4,00 % belassen, doch die jüngsten Arbeitsmarktdaten blieben robust und die Teuerung verharrt über dem Zielwert von 2 %. Gemessen an den Notierungen der Terminmärkte ist die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung um 25 Basispunkte im Dezember auf rund 80 % geklettert – nach zuvor 67 % ein deutlicher Anstieg.

Morningstar zitierte Christopher Hodge, Chef-US-Ökonom bei Natixis, mit der Einschätzung, dass die Fed im Dezember die Zinsen womöglich weiter anheben müsse, selbst wenn die Inflation im Oktober nachlässt – solange der Preisauftrieb hartnäckig und der Arbeitsmarkt stabil bleibe. Daher dürfte dieser VPI-Wert, selbst wenn er den Markterwartungen entspricht, kaum ausreichen, um die derzeitige hawkische geldpolitische Einpreisung zu verändern.

Für US-Aktien gilt: Sollte der Kern-VPI im Oktober im Monatsvergleich bei 0,2 % oder darunter verharren, könnte der Markt davon ausgehen, dass der zugrunde liegende Inflationsdruck nachgelassen hat, was die Erwartungen an eine Zinserhöhung der Fed im Dezember dämpfen dürfte. Ein Rückgang der Renditen von US-Staatsanleihen würde eine Erholung in hoch bewerteten Sektoren wie der Nasdaq, KI und Halbleitern begünstigen. Erreicht der Kern-VPI hingegen 0,3 % oder mehr – insbesondere wenn die Preise für Waren und Dienstleistungen gleichzeitig steigen –, könnte der Markt die Zinserhöhungserwartungen weiter verstärken und die Renditen von US-Staatsanleihen nach oben treiben, was Tech-Wachstumswerte belasten würde. Bemerkenswert ist: Sollte ein höherer Gesamt-VPI vor allem durch Energiepreise getrieben werden, während die Kerninflation moderat bleibt, dürften die negativen Auswirkungen auf US-Aktien relativ begrenzt sein.

Die Entwicklung des US-Dollars wird vor allem davon abhängen, ob die VPI-Daten die Erwartungen für die geldpolitische Sitzung der Fed im Dezember verändern. Übertreffen sowohl der Gesamt- als auch der Kern-VPI die Erwartungen, dürfte die hartnäckige Inflation die Wahrscheinlichkeit stärken, dass die US-Zinsen länger auf einem höheren Niveau bleiben oder sogar weiter angehoben werden, was dem Greenback neuen Aufwärtsimpuls verleihen könnte. Fällt der Kern-VPI hingegen schwächer als erwartet aus und reduziert der Markt die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember, könnten sinkende Renditen von US-Staatsanleihen den Zinsvorteil des Dollars schmälern und den US-Dollar-Index anfällig für einen vorübergehenden Rücksetzer machen. Sollte jedoch lediglich der Gesamt-VPI infolge höherer Energiepreise erhöht sein, dürfte das Aufwärtspotenzial für den US-Dollar begrenzt bleiben.

Tageschart des Goldpreises, Quelle: TradingView

Für Gold gilt: Übertrifft der Kern-VPI die Erwartungen, könnten verstärkte Zinserhöhungserwartungen der Fed den US-Dollar und die Renditen von US-Staatsanleihen nach oben treiben, was die Opportunitätskosten für das Halten von Gold erhöht. Der Goldpreis könnte unter Druck bleiben, womöglich die Unterstützung um 4.050 US-Dollar testen oder sogar in Richtung der Marke von 4.000 US-Dollar abrutschen. Bleibt der Kern-VPI dagegen hinter den Erwartungen zurück, gehen die Wetten auf eine Zinserhöhung im Dezember zurück und geben der US-Dollar sowie die Renditen von US-Staatsanleihen im Gleichschritt nach, könnte Gold zu einer Erholung ansetzen und den Widerstand im Bereich von 4.200 bis 4.230 US-Dollar testen.

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