US Q2 Super-Ergebniswoche beginnt, fünf Wall-Street-Giganten berichten am selben Tag, Investmentbanking-Rausch kann „Höhenangst“ nicht verbergen?

Als die gemessen an ihrer Gesamtstärke stärkste US-Bank wird JPMorgan Chase ihre Zahlen für das zweite Quartal am 14. Juli vor US-Börsenbeginn vorlegen, wobei der Marktkonsens einen Umsatz von ca. 51,805 Milliarden US-Dollar (ein Plus von etwa 5,36 % im Jahresvergleich) und ein bereinigtes EPS von rund 5,84 US-Dollar erwartet.

Im Quartalsbericht für das erste Quartal lag das verwässerte EPS der Bank nach GAAP bei 5,94 US-Dollar und übertraf damit die Schätzungen von 5,45 US-Dollar; der bereinigte verwaltete Umsatz erreichte 50,5 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 10 % im Jahresvergleich entspricht, bei einem Nettogewinn von 16,5 Milliarden US-Dollar.

Die Aufmerksamkeit des Marktes richtet sich in diesem Quartal auf drei Bereiche: Erstens auf Änderungen der Prognose für den Nettozinsertrag (NII) für das Gesamtjahr vor dem Hintergrund des hohen Zinsniveaus; als zinssensitiver Branchenriese wird seine NII-Entwicklung die Auswirkungen des Zinsumfelds auf den Bankensektor widerspiegeln. Zweitens, ob die Risikovorsorge für Kreditausfälle im Privatkundengeschäft ausgeweitet wird, was als wichtiger Indikator für die Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft dienen wird. Drittens auf die jüngsten Ankündigungen des Managements zu Aktienrückkäufen und Dividendenausschüttungen, nachdem CEO Jamie Dimon zuvor signalisiert hatte, dass die Gebühren im Investmentbanking im zweiten Quartal um 10 % oder mehr steigen könnten.

Dank ihrer starken Bilanz und ihres Universalbankenmodells hat JPMorgan Chase in einem turbulenten Umfeld eine hervorragende Defensivstärke bewiesen, und ihre Geschäftsentwicklung wird richtungsweisend für den gesamten Bankensektor sein.

Die Citigroup befindet sich in der zweiten Hälfte ihrer von der CEO geleiteten „historischen Restrukturierung“, bei der sich ihre Transformation – die Straffung der Organisationsstruktur und der Rückzug aus nicht zum Kerngeschäft gehörenden Auslands-Privatkundenmärkten – allmählich in Kostensenkungen niederschlägt. Der Markt konzentriert sich verstärkt auf die langfristige Verbesserung der Eigenkapitalrendite (ROE), die durch diesen strukturellen Wandel vorangetrieben wird.

In ihren Finanzergebnissen für das erste Quartal stieg der Gesamtumsatz der Citigroup im Jahresvergleich um 14 % auf 24,63 Milliarden US-Dollar, was das beste Quartalsergebnis seit einem Jahrzehnt darstellt; das verwässerte Ergebnis je Aktie (EPS) sprang um 56 % auf 3,06 US-Dollar und übertraf die Erwartungen von 2,63 US-Dollar deutlich.

Der Marktkonsens erwartet für das zweite Quartal einen Umsatz von 23,3 Milliarden US-Dollar (ein Plus von 8 % im Jahresvergleich), wobei ein leichter Rückgang im Vergleich zum Vorquartal den saisonalen Mustern entspricht. Im Mittelpunkt steht die Frage, ob die Citigroup das zweistellige Umsatzwachstum im Jahresvergleich aufrechterhalten kann oder ob sich das Wachstum wie erwartet verlangsamen wird. Zu den wichtigsten Treibern gehören Services (TTS, Securities Services), Markets (FICC, Equities), Investmentbanking-Gebühren, Wealth Management sowie das US-Kreditkartengeschäft für Privatkunden.

Finanzvorstand (CFO) Gonzalo Luchetti erklärte zuvor, dass die Erträge aus dem Handelsgeschäft im zweiten Quartal voraussichtlich im hohen einstelligen bis niedrigen zweistelligen Bereich wachsen werden, während die Erträge im Investmentbanking um rund 15 % steigen dürften. Als eine Bank mit einer relativ niedrigen Bewertung und den höchsten Reformerwartungen werden die Transformationsfortschritte der Citigroup als Katalysator für den Aktienkurs dienen.

Als führende, hochgradig zinssensitive Privatkundenbank war die Bank of America in den vergangenen Quartalen von Buchverlusten auf langlaufende Anleihen betroffen, die in der Niedrigzinsphase angehäuft wurden. Da dieser Druck nun allmählich nachlässt, richtet sich der Fokus des Marktes verstärkt darauf, ob die Einlagenkosten ihren Höchststand erreicht haben.

In ihrem Ergebnisbericht für das erste Quartal erreichte das GAAP-EPS der Bank 1,11 US-Dollar – ein fast 20-Jahres-Hoch –, womit die prognostizierten 1,01 US-Dollar übertroffen wurden. Die Nettoerträge abzüglich Zinsaufwendungen beliefen sich auf 30,3 Milliarden US-Dollar, was einem Zuwachs von rund 7,2 % im Jahresvergleich entspricht und ebenfalls über den Erwartungen lag.

Der Markt erwartet, dass das Privatkundengeschäft weiterhin robust bleibt, wobei die Kreditkartenausgaben und die Kreditbestände ein moderates Wachstum aufweisen. Zu den wichtigsten Schwerpunkten in diesem Quartal gehören: ob der Zinsüberschuss seine Talsohle durchschritten hat und sich wieder erholt, was widerspiegeln wird, inwieweit die Bank vom sich verbessernden Zinsumfeld profitiert; die Entwicklung im Konsumentenkredit- und Kreditkartengeschäft als Gradmesser für das US-Verbrauchervertrauen; und ob sich die Kreditnachfrage von Unternehmen verbessert hat und die Einlagenkosten weiter steigen.

Co-Präsident Jim DeMare hatte zuvor angedeutet, dass das Ertragswachstum im Marktgeschäft im zweiten Quartal, angetrieben durch das Aktiengeschäft, die ursprüngliche Prognose von 15 % übertreffen könnte. Sollte sich das Zinsumfeld weiter verbessern, ist die Bank of America bestens aufgestellt, um einer der größten Profiteure unter den traditionellen Geschäftsbanken zu werden.

Goldman Sachs ist eng mit den Aktivitäten auf den Kapitalmärkten verbunden. Die jüngste deutliche Erholung im weltweiten IPO- und M&A-Geschäft von Unternehmen dürfte dem Emissionsgeschäft der Bank mit Aktien und Anleihen neuen Schwung verleihen.

Im Bericht zum ersten Quartal erreichten die Nettoerträge der Bank 17,23 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 14 % im Jahresvergleich. Das verwässerte Ergebnis je Aktie lag bei 17,55 US-Dollar, womit es den Wert des Vorjahreszeitraums von 14,12 US-Dollar deutlich übertraf, die Schätzungen von 16,34 US-Dollar schlug und den zweithöchsten Quartalsgewinn in der Geschichte der Bank markierte.

Zu den wichtigsten Schwerpunkten in diesem Quartal gehören: die Erholung des IPO-, M&A- und Kapitalmarktfinanzierungsgeschäfts, insbesondere die durch massive Börsengänge wie den von SpaceX angekurbelten Emissionserträge; die Frage, ob die Erträge im Aktien- und Rentenhandel vom Rückenwind der Marktvolatilität profitieren können; die Mittelflüsse im Asset Management sowie die Ertragsqualität bei der Rückkehr des Unternehmens zu seinen Kernbereichen im gehobenen Asset Management und Investmentbanking nach der Veräußerung des Konsumentenfinanzierungsgeschäfts.

Goldman Sachs hatte zuvor bekannt gegeben, dass die Bank mit Stand von 2026 bei angekündigten M&A-Transaktionen im Wert von über 1 Billion US-Dollar beratend tätig war, was einen neuen Rekord für die Geschwindigkeit beim Abschluss von M&A-Deals innerhalb eines Halbjahres aufstellte.

Die Geschäftstätigkeit von Wells Fargo konzentriert sich auf die Verbesserung der internen Effizienz und die Kostenkontrolle, wobei die zinsunabhängigen Aufwendungen nach Jahren der Restrukturierung einen Abwärtstrend aufweisen.

Im Ergebnisbericht für das erste Quartal belief sich der Gesamtertrag der Bank auf 21,45 Milliarden US-Dollar, was einem Zuwachs von 6,4 % im Jahresvergleich entspricht und leicht unter den Erwartungen lag; das verwässerte Ergebnis je Aktie (EPS) nach GAAP lag bei 1,60 US-Dollar, ein Anstieg von 15 % im Jahresvergleich, und übertraf damit die erwarteten 1,58 US-Dollar.

Abseits des routinemäßigen Fokus auf die Qualität von Hypotheken- und Gewerbeimmobilienkrediten (CRE) in diesem Quartal liegt das Hauptaugenmerk noch stärker auf Signalen bezüglich einer Aufhebung der aufsichtsrechtlichen Obergrenze für die Bilanzsumme (Asset Cap). Der Markt erwartet ein weiterhin relativ moderates Kreditwachstum und konzentriert sich verstärkt auf die Prognose des Managements zur künftigen Rentabilität und zu den Kapitalrückzahlungen.

CFO Mike Santomassimo hatte zuvor erklärt, dass der Zinsüberschuss im zweiten Quartal „ein gewisses Wachstum“ verzeichnen werde. Als Gradmesser für das US-Privatkundengeschäft werden sich die Effektivität der Kostenkontrolle von Wells Fargo und die regulatorischen Fortschritte direkt auf den Spielraum für eine Bewertungserholung auswirken.

Analysten wiesen darauf hin, dass der Markt trotz der starken Entwicklung des Gewinnmotors im ersten Quartal und der Tatsache, dass das Investmentbanking im zweiten Quartal den beteiligten Banken nach historischen Mega-IPOs wie SpaceX stattliche Erträge von bis zu 500 Millionen US-Dollar einbrachte, generell eine "Höhenangst" hinsichtlich der künftigen Performance von Großbanken-Aktien hegt.

Derzeit resultieren die Haupttreiber für das Aufwärtsmomentum des US-Finanzsektors vor allem aus den physischen Konsumausgaben und den institutionellen Dividenden an den Kapitalmärkten.

Der jüngste Bericht des Bank of America Institute zeigt, dass die US-Kartenausgaben im Juni im Jahresvergleich um 6,3 % in die Höhe schnellten, was das schnellste Tempo seit über vier Jahren markiert. Dabei dominierten die diskretionären Ausgaben, während auch das Lohnwachstum bei einkommensschwachen Gruppen eine gewisse Resilienz zeigte.

Brian Moynihan, CEO der Bank of America, hatte zuvor erklärt, dass die gesunden Konsumausgaben darauf hindeuten, dass die US-Wirtschaft im Kern weiterhin robust ist.

Da KI-Einhörner wie OpenAI und Anthropic in diesem und im nächsten Jahr Börsengänge im Billionen-Dollar-Bereich anstreben, glaubt Wells-Fargo-Analyst Mike Mayo unterdessen, dass die Wall Street vor einem mehrjährigen, durch KI-Anwendungen getriebenen "Kapitalmarkt-Superzyklus" steht.

Allerdings warnte der erfahrene Analyst auch davor, dass das derzeit scheinbar so glanzvolle Kapitalmarktfest "von einer Sekunde auf die andere jäh zum Stillstand kommen könnte".

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