Intel-Aktien fallen um 4 % auf Einmonatstief: Rivale TSMC verzeichnet 68 % Umsatzplus im Juni, Dylan glaubt an Normalisierung der CPU-Nachfrage

TradingKey – Am 13. Juli US-Ostküstenzeit fielen die Aktien von Intel ( INTC) auf ein fast einmonatiges Tief. Bei Redaktionsschluss lag die Aktie mit 4,29 % im Minus bei 105,13 US-Dollar. Berichten zufolge gab Intels Konkurrent TSMC ( TSM) seine Umsatzdaten für Juni bekannt. Die Daten zeigten, dass der konsolidierte Umsatz für diesen Monat 442,68 Milliarden NT-Dollar erreichte, was einem deutlichen Anstieg von 67,9 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht. In den ersten sechs Monaten belief sich der konsolidierte Gesamtumsatz von TSMC auf rund 2,40 Billionen NT-Dollar, was einem Zuwachs von 35,6 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht.

[Quelle: TradingView]

BofA Securities stellte in ihrem jüngsten Analysebericht fest, dass die Nachfrage nach TSMC-Produkten im zweiten und dritten Quartal robust bleibe und die Bruttomarge während des Hochlaufs der 2-nm-Serienproduktion voraussichtlich widerstandsfähig bleibe. Das Institut erwartet für TSMC im zweiten Quartal 2026 ein Umsatzwachstum von 12 % im Vergleich zum Vorquartal und im dritten Quartal von potenziell 10 % bis 15 % im Vergleich zum Vorquartal, gestützt durch Produktaktualisierungen im Bereich des Hochleistungsrechnens (HPC) und Preiserhöhungen Anfang 2026.

Das Analysehaus erklärte, dass sich die Bruttomarge von TSMC im dritten Quartal voraussichtlich bei rund 67 % bis 68 % stabilisieren dürfte (verglichen mit den Erwartungen des Marktes und der Buy-Side von 68 % bis 70 %). Unterstützt werde dies durch günstige Wechselkurse, Kapazitätsauslastung und Preisfaktoren, was jedoch teilweise durch den Verwässerungseffekt der im zweiten Halbjahr 2026 konzentrierten 2-nm-Serienproduktion sowie durch höhere Stromrechnungen im Sommer ausgeglichen werde.

Vor dem Hintergrund, dass Hyperscaler in einem Umfeld von steigenden Komponentenkosten Kapital beschaffen müssen, um ihre Ausgaben für die KI-Infrastruktur weiter zu steigern, erklärte das Haus, dass die Kommentare von TSMC zur Nachhaltigkeit der KI-Investitionen und seine Verpflichtungen zu Investitionsausgaben für die kommenden Jahre als Richtungsweiser dienen könnten. Strukturell wird das Analysehaus die Kapazitätserweiterungsstrategie von TSMC beobachten sowie die Frage, wie das Unternehmen die Befriedigung der Kundennachfrage (aufgrund der Backend-Konkurrenz durch Intel) und die zyklische Entwicklung des Geschäfts in Phasen des Branchenabschwungs miteinander vereinbart.

Andererseits erklärte Dylan Patel, Gründer von SemiAnalysis, kürzlich, dass die Logik hinter der Erholung der CPU-Nachfrage zwar klar sei, aber dennoch Vorsicht geboten bleibe. Obwohl KI-Agenten und bestärkendes Lernen die CPU-Nachfrage ankurbeln, habe die Sell-Side dies überbewertet. Zudem werde das CPU-Wachstum hauptsächlich durch historische Nachholeffekte getrieben, während ihr absoluter Wert in KI-Servern immer noch weit unter dem von GPUs liege.

Er erklärte, dass bestärkendes Lernen eine große Anzahl von CPUs erfordert, um Umgebungsvalidierungen durchzuführen, und dass die agentenbasierte Inferenz (Agentic Inference) erfordert, dass Modelle häufig Werkzeuge aufrufen und mit der realen Welt interagieren – Operationen, die stark von der CPU-Rechenleistung abhängen. Unterdessen waren die passenden CPUs aufgrund der massiven Auslieferungen von KI-Chips in den letzten Jahren völlig unzureichend, und der Markt befindet sich derzeit in einer konzentrierten Nachholphase, von der ARM, Intel und AMD profitiert haben. Auch für Nvidias Vera-CPU wurde eine Umsatzprognose von 20 Milliarden US-Dollar abgegeben.

Er warnte, dass nach dem Abbau der historischen Rückstände nur noch eine inkrementelle Nachfrage übrig bleiben und sich die Nachfrage wieder normalisieren werde. In absoluten Zahlen ausgedrückt kostet ein einzelner Blackwell-Chip etwa 50.000 US-Dollar, während eine CPU etwa 5.000 US-Dollar kostet. Selbst wenn CPUs in einem höheren Verhältnis konfiguriert werden, liegt der Dollarbetrag immer noch weit unter dem von KI-Beschleunigerchips. "Speicher- und KI-Beschleunigerchips machen den Großteil des Marktes aus. Die CPU erfährt nach einer Unterbewertung eine Neubewertung und ist nun angemessener bewertet, aber sie wird nicht unbegrenzt schneller wachsen als KI-Chips."