Musks SpaceX schafft weltweit größten Börsengang: Historischer Sprung von 10% Erfolgsquote zum 2,1-Billionen-Giganten

Unterstützt durch eine massive Kaufwelle am Sekundärmarkt legte SpaceX an seinem ersten Handelstag eine beeindruckende Performance hin und schloss 19 % im Plus.

Noch bemerkenswerter war, dass die größte Attraktion auf dem Nasdaq-Parkett nicht die Ticker-Bildschirme waren, sondern die allgegenwärtigen grünen Sneaker. Die maßgefertigten Nikes, die von Elon Musk persönlich initiiert wurden, entwickelten sich zum meistgeteilten visuellen Symbol dieses Börsengangs, wobei jedes Paar auf den Finanzbegriff „Greenshoe-Option“ anspielte.

Wall-Street-Banker und Händler eilten in Sneakern zwischen den Handelsterminals umher; diese kreative Art, eine Finanzklausel buchstäblich zu „tragen“, ist wohl etwas, das nur Musk hätte ersinnen können.

Unterdessen übertraf das Handelsvolumen von SpaceX am ersten Tag die Marke von 500 Millionen Aktien und näherte sich damit dem von Facebook im Jahr 2012 aufgestellten Rekord von 580 Millionen Aktien an. Allerdings ist die Diskrepanz der Dimensionen das, was wirklich erstaunt – Zuckerbergs wegweisender IPO erlöste lediglich 16 Milliarden US-Dollar, wobei die Marktkapitalisierung am ersten Handelstag kaum die 100-Milliarden-Dollar-Marke berührte. Im Gegensatz dazu liegt der Marktwert von SpaceX zum Handelsschluss zwanzigmal so hoch.

Obwohl beide Unternehmen fest in der Hand ihrer Gründer sind, hielt Zuckerberg beim Börsengang von Facebook 56 % der Stimmrechte, während Musk diesen Anteil auf über 82 % gesteigert hat, was sein Kontrollniveau in eine völlig neue Dimension hebt.

Die Wohlstandseffekte sind gleichermaßen atemberaubend: Alphabets Investition von 900 Millionen US-Dollar in SpaceX im Jahr 2015 ist inzwischen auf einen Buchwert von über 100 Milliarden US-Dollar angeschwollen.

Noch bemerkenswerter ist, dass dieser IPO über Nacht etwa 4.400 Millionäre hervorbrachte – allesamt aktuelle oder ehemalige SpaceX-Mitarbeiter –, was selbst für die Standards der Vermögensbildung im Silicon Valley eine Seltenheit darstellt.

Shaun Maguire von Sequoia Capital zeigte sich voll des Lobes und verglich die Bedeutung des Starship-Trägersystems direkt mit der Einführung der Eisenbahn. Obwohl seine Firma erst 2019 investierte, ist Maguire fest davon überzeugt, dass SpaceX bis 2030 Umsätze in Höhe von Hunderten Milliarden Dollar erzielen kann.

Selbst wenn Sequoia Anteile an Investoren ausschüttet, sollte die Bewertung als zu hoch empfunden werden, bleibt seine persönliche Einstellung fest: „Ich werde meine Aktien für immer halten.“

Im Vergleich zu den Finanzberichten von SpaceX erzeugen diese Zahlen in der Tat einen surrealen Kontrast. Der Gesamtumsatz im vergangenen Jahr lag bei weniger als 19 Milliarden US-Dollar, während sich die Nettoverluste 5 Milliarden US-Dollar näherten und der kumulierte Cash-Burn in der über zwanzigjährigen Geschichte des Unternehmens 410 Milliarden US-Dollar überstieg. Dennoch sind die Kapitalmärkte bereit, dem Unternehmen ein Kurs-Umsatz-Verhältnis von über 100 zuzugestehen, und sein Finanzierungsziel von 75 Milliarden US-Dollar ist dreimal so hoch wie das des Börsengangs von Alibaba.

Ein Investmentbanker merkte pointiert an, dass die Preisgestaltung dieses Deals keineswegs das Ergebnis von Marktkräften war, sondern vielmehr gänzlich vom Willen einer einzelnen Person abhing – und wenn diese Person Elon Musk ist, gewährt der Markt jeden Preis, den er verlangt.

Das Narrativ, das Musks SpaceX den Investoren vermittelt, geht längst über bloße Raketenstarts hinaus. Der Prospekt skizziert einen adressierbaren Gesamtmarkt von 28,5 Billionen US-Dollar, wobei der KI-bezogene Anteil 26,5 Billionen US-Dollar ausmacht.

Nach der Übernahme von xAI hat sich das Unternehmen als Akteur im Bereich Cloud Computing und KI-Infrastruktur neu positioniert und seine drei Geschäftsbereiche – orbitale Rechenzentren, Starship-Trägerraketen und das Satelliteninternet Starlink – zu einem großen „Space + KI“-Narrativ verknüpft.

Darüber hinaus hat die Wall Street angesichts der offiziellen Börsennotierung von SpaceX begonnen, die Landschaft der US-Marktkapitalisierung neu zu zeichnen. Mehrere Analysten sind der Meinung, dass das Unternehmen in die neue Generation von Mega-Cap-Aktien aufgenommen werden sollte, die den Markt definieren, neben Nvidia ( NVDA ), Microsoft ( MSFT ), Amazon ( AMZN ), Google ( GOOGL ), Meta ( META ), um sich in die Riege der „New Magnificent Seven“ einzureihen.

Rückblickend auf die siebenmonatige Vorbereitungsphase für den Börsengang standen die erstklassigen Wall-Street-Investmentbanken faktisch unter der vollständigen Kontrolle von Elon Musk.

Goldman Sachs und Morgan Stanley, die als Konsortialführer agierten, erwarteten ursprünglich, einem traditionellen Schema zu folgen, doch sie hätten nie gedacht, dass sie den gesamten Prozess damit verbringen würden, reaktiv auf die plötzlichen Launen des Tech-Moguls zu reagieren.

Von der anfänglichen Markterwartung eines Starlink-Spin-offs über Musks plötzliche Entscheidung, sein 250 Milliarden Dollar schweres KI-Unternehmen xAI mit SpaceX zu verschmelzen, bis hin zur unangekündigten Offenlegung einer Option zum Kauf des KI-Programmiertools Cursor für 60 Milliarden Dollar während der Roadshow: Die Bankenteams waren gezwungen, ihre Arbeit mehrfach zu verwerfen und den Prospekt sowie die Roadshow-Unterlagen über Nacht neu zu schreiben.

In der Phase der Preisfestsetzung brach SpaceX mit der üblichen IPO-Praxis der Preisfindung und legte einseitig einen festen Emissionspreis von 135 US-Dollar pro Aktie fest. Dieses stark personalisierte „Festpreis-Modell“ beschleunigte nicht nur den Prozess erheblich, sondern erfüllte auch Musks langjähriges Versprechen einer „Retail-First“-Philosophie – letztendlich sicherten sich Privatanleger etwa 20 % der Zuteilung, bei einem Gesamtauftragsvolumen von über 100 Milliarden US-Dollar.

Doch an der Wall Street herrscht nicht nur Begeisterung.

Nur wenige Minuten nach dem Nasdaq-Debüt von SpaceX gab das Finanzanalysehaus CFRA eine „Sell“-Einstufung für das Unternehmen mit einem Kursziel von 115 $ heraus.

Analyst Keith Snyder fand in seinem Bericht klare Worte und schrieb, dass die gesamte langfristige Strategie des Unternehmens vom Starship abhängt und dass diese gewaltige Rakete, weit davon entfernt, ein Wettbewerbsvorteil zu sein, stattdessen zu einem Engpass werden könnte, der den gesamten Betrieb bremst.

Seiner Ansicht nach sind die Bewertungserwartungen für SpaceX überzogen; um diesen Preis zu rechtfertigen, muss das Unternehmen gleichzeitig vier Ziele erreichen: die technische Machbarkeit des Starship beweisen, Starlink weiter skalieren, echte Einnahmen aus der KI-Infrastruktur generieren und letztlich einen nachhaltig positiven freien Cashflow liefern – sollte ein Glied versagen, bricht die logische Kette zusammen.

NYU-Professor Aswath Damodaran, bekannt als „Dekan der Bewertung“, äußerte sich noch schärfer und erklärte, dass es ihm beim Anblick der Prognose für die Marktgröße von 28,5 Billionen $ „fast peinlich war, die Zahl überhaupt zu erwähnen“, was darauf hindeutet, dass sie eher wie eine von einem KI-Chatbot generierte Halluzination wirkte.

Schlüsselt man diese drei Geschäftsbereiche auf, so sind die Sorgen der Skeptiker nicht unbegründet. Nur Starlink ist wirklich profitabel, mit einem Umsatz von über 11 Milliarden $ und einem operativen Gewinn von 4,4 Milliarden $ im vergangenen Jahr; doch während der Dienst den Massenmarkt erschließt, zeichnet sich beim monatlichen Umsatz bereits ein Abwärtstrend ab.

Obwohl die Sparte für Weltraumstarts über 80 % der weltweiten orbitalen Nutzlast abwickelt, war die Entwicklung des Starship ein Fass ohne Boden, das alle im Startgeschäft erzielten Gewinne verschlungen hat.

Das KI-Segment ist noch undurchsichtiger: Es verzeichnete im letzten Jahr Verluste von über 6,3 Milliarden $ und verbrannte in den ersten drei Monaten dieses Jahres fast 2,5 Milliarden $; sein aktuelles Überlebensmodell besteht darin, Rechenkapazitäten an Anthropic und Google zu vermieten, um im Wesentlichen die externe Nachfrage zur Deckung der eigenen Infrastrukturkosten zu nutzen.

Von einer Erfolgsquote von unter 10 % bis hin zu einer Marktkapitalisierung von in der Spitze 2,1 Billionen US-Dollar hat Elon Musk mehr als zwei Jahrzehnte damit verbracht, Science-Fiction-Szenarien in die Realität umzusetzen.

Er sprengte die Normen des Investmentbankings, definierte IPO-Regeln neu und brachte sogar die Wall-Street-Elite dazu, bereitwillig grüne Sneaker zu tragen, um ihn zu unterstützen. Doch die Geschäftswelt glaubt niemals an Mythen – sie glaubt nur an die Bilanz.

Die Zukunft von SpaceX ist darauf angelegt, sich in einem Spannungsfeld zwischen extremem Lob und massiver Skepsis zu entfalten. Das Aufkommen eines Billionärs mag erst der Anfang sein; die eigentliche Show hat gerade erst begonnen.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.