S&P schließt die Tür, hier sind die den SpaceX-IPO auf eine Investment-Blacklist setzenden oder starke Bedenken äußernden Institutionen

Am 29. Mai setzte der dänische Pensionsfonds Akademiker Pension, der rund 25 Milliarden US-Dollar verwaltet, SpaceX auf seine Investment-Blacklist und verwies dabei auf "massiv überzogene" Bewertungen und eine "katastrophale" Governance-Struktur.

Chief Investment Officer Anders Schelde erklärte, dass eine faire Bewertung "1 Billion US-Dollar nicht überschreiten sollte" und die Preisgestaltung durch Elon Musk "narrativ getrieben" sei, wobei Investoren eine "beispiellos niedrige Risikoprämie" für ein höchst unsicheres Unternehmen akzeptieren müssten. Die Blacklist des Fonds umfasst IPO-Zeichnungen, den Sekundärmarkthandel und passive Indexbestände.

Am 14. Mai richteten der Rechnungsprüfer des Staates New York, Thomas DiNapoli, der Rechnungsprüfer der Stadt New York, Mark Levine, und die CEO des California Public Employees' Retirement System (CalPERS), Marcie Frost, einen gemeinsamen Brief an Musk, in dem sie „ernste Bedenken“ hinsichtlich der Governance-Struktur von SpaceX äußerten. Die drei Institutionen verwalten zusammen Vermögenswerte von über 1 Billion US-Dollar.

Zu den Streitpunkten des gemeinsamen Briefes gehören: Musk kontrolliert trotz eines Kapitalanteils von nur etwa 42 % durch Mehrstimmrechte 79 % bis 85 % der Stimmrechte; eine Absetzung Musks erfordert seine eigene Zustimmung; Aktionärsansprüche werden über obligatorische Schiedsverfahren abgewickelt, was Sammelklagen ausschließt; und Aktionärsklagen können nur von Personen eingeleitet werden, die mindestens 3 % der Anteile halten – eine Schwelle, die basierend auf der IPO-Bewertung Zehnmilliarden US-Dollar entspricht.

In dem Schreiben wurde dies als „die managementfreundlichste Governance-Struktur dieser Größenordnung in der Geschichte der US-Kapitalmärkte“ bezeichnet, wobei SpaceX aufgefordert wurde, vor dem endgültigen Börsenprospekt substanzielle Änderungen vorzunehmen. Obwohl die drei Institutionen begonnen haben, ihre Anlagebefugnisse zu prüfen, haben sie kein Verbot von Investitionen in SpaceX ausgesprochen.

Morningstar-Analyst Nicolas Owens schätzt den fairen Wert von SpaceX unter Verwendung eines Discounted-Cashflow-Modells auf lediglich 780 Milliarden USD, wobei das Geschäft mit Raketenstarts und Starlink etwa 611 Milliarden USD und das KI-Geschäft rund 170 Milliarden USD ausmachen. Der Bericht weist darauf hin, dass das Geschäftsmodell von xAI weiterhin unbewiesen ist und das Risiko einer Wertvernichtung birgt. .

Unterdessen prognostizierte Goldman Sachs ( GS ), der Lead-Underwriter für den Börsengang, in seinen Roadshow-Unterlagen, dass der Umsatz des KI-Geschäfts von SpaceX von 3,2 Milliarden USD im Jahr 2025 auf 322 Milliarden USD bis 2030 steigen wird, was eine fundamentale Abweichung von der Einschätzung durch Morningstar darstellt.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.