Dow Jones erreicht Rekordhoch. KI-Technologie-Thema flaut ab, JPMorgan erwartet Erholung bei Basiskonsumgüter-Aktien

TradingKey – Am 27. Mai (ET) zeigten die drei wichtigsten US-Aktienindizes eine uneinheitliche Entwicklung. Der Dow Jones Industrial Average erreichte ein Intraday-Allzeithoch von 50.830,41 Punkten, w$hrend der Nasdaq Composite und der S&P 500 ins Minus drehten.

Die US-Aktienm$rkte haben in den vergangenen zwei Monaten insgesamt eine starke Erholung vollzogen, doch die Performance-Unterschiede zwischen den drei gro"en Indizes sind erheblich. Der Nasdaq Composite f$hrte den breiten Markt mit einem kumulierten Plus von rund 27 % an; der S&P 500 stieg im gleichen Zeitraum um etwa 18 %, w$hrend der Dow eine Underperformance zeigte, nur 12 % zulegte und deutlich hinter den anderen beiden zur$ckblieb.

[Quelle: TradingView]

Diese Divergenz resultiert aus den unterschiedlichen strukturellen Merkmalen des US-Aktienmarktes. Seit der Konflikt zwischen den USA und dem Iran in eine Patt-Phase eingetreten ist, hat sich die Marktstimmung allm$hlich erholt. Die Ertragserwartungen f$r die KI-Branche verbessern sich stetig und dienen als Kerntreiber f$r die Aufw$rtsbewegung des Marktes. Da Technologieaktien im Dow Jones Industrial Average jedoch eine geringere Gewichtung haben, konnte dieser nicht vollumf$nglich von dieser Runde tech-getriebener Gewinne profitieren.

Citigroup erkl$rte zuvor, dass zwar f$r 2026 ein Wachstum des globalen Gewinns pro Aktie (EPS) $ber alle Sektoren hinweg erwartet wird, jedoch sch$tzungsweise 50 % dieses Wachstums aus dem Technologiesektor stammen d$rften. Diese hochkonzentrierte Gewinnstruktur ist die Kernlogik f$r einen bullischen Ausblick auf US-Aktien – das zunehmende Gewicht US-amerikanischer Technologieunternehmen am globalen Gewinnwachstum verschafft dem US-Markt einen strukturellen Vorteil bei der globalen Asset-Allokation.

Betrachtet man jedoch die heutige Marktdivergenz, scheint sich der Trend der f$hrenden Tech-Aktien verschoben zu haben: Technologieaktien gaben kollektiv nach, w$hrend Konsumtitel gegen den Trend zulegten. Qualcomm ( QCOM) fiel um 7,56 % und f$hrte die Verluste im Technologiesektor an, w$hrend Marvell Technology ( MRVL ), Corning ( GLW ), Intel ( INTC ), Palantir ( PLTR) diesem Beispiel folgten. Unterdessen konnten zuvor glanzlose Werte wie Procter & Gamble ( PG ), Nike ( NKE ), Home Depot ( HD ), Coca-Cola ( KO) kollektiv zulegen und wurden zu den Highlights des Handelstages.

Vom aktuellen Zeitpunkt aus betrachtet beeinflussen drei Kernvariablen die k$nftige Entwicklung von US-Aktien: ein Waffenstillstandsabkommen zwischen den USA und dem Iran, die bevorstehende erste FOMC-Sitzung unter dem neuen Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh sowie die Markteinpreisung eines neuen Zinserh$hungszyklus der Fed.

Vor diesem Hintergrund ist die Frage, ob der Dow Jones Industrial Average – der zuletzt hinter dem Nasdaq und dem S&P 500 zur$ckgeblieben ist – seine Rolle als f$hrendes Marktthema zur$ckerobern kann, zu einem zentralen Fokus f$r Anleger geworden.

JPMorgan Chase ver$ffentlichte eine Marktanalyse und erkl$rte, dass der Markt die Wahrscheinlichkeit von Zinserh$hungen durch die gro"en globalen Zentralbanken derzeit deutlich $bersch$tze. Diese Fehlbewertung hat ein klares Zeitfenster f$r eine Erholung defensiver Aktien mit geringer Volatilit$t er$ffnet, wie etwa Basiskonsumg$ter und Versorger.

Die Bank f$gte hinzu, dass Anleger zwar allgemein besorgt seien, dass Energiepreisschocks infolge des Iran-Konflikts einen neuen Zinserh$hungszyklus ausl$sen k$nnten ($hnlich wie nach dem Russland-Ukraine-Konflikt 2022), sie jedoch der Ansicht sei, dass sich das aktuelle geopolitische Umfeld grundlegend von dem des Jahres 2022 unterscheide.

Dem Bericht zufolge bleibt das ultimative Ziel aller Konfliktparteien eine friedliche L$sung; daher wird erwartet, dass die globalen Anleiherenditen und die internationalen "lpreise in den n$chsten 6 bis 12 Monaten unter das aktuelle Niveau fallen werden.

W$hrend dieses KI-getriebenen Bullenmarktes wurden Aktien mit geringer Volatilit$t weitgehend ignoriert. Ein Indikator von Goldman Sachs, der die Performance von 'zyklischen US-Aktien im Vergleich zu defensiven Aktien' misst, hat einen Extremwert erreicht, wie er seit 18 Jahren nicht mehr verzeichnet wurde.

JPMorgan merkte an, dass die deutliche Korrektur bei Aktien mit geringer Volatilit$t in den USA und Europa in den letzten Monaten bei steigenden Anleiherenditen vielmehr deren Allokationswert unterstrichen habe. Neben Basiskonsumg$tern und Versorgern weisen auch Versicherungswerte und bestimmte Industriewerte $hnliche Merkmale auf. Diese Aktien bieten unabh$ngig von der k$nftigen Entwicklung der US-Staatsanleiherenditen einen Mehrwert.

Das Unternehmen f$hrte weiter aus, dass bei einem Anstieg der Rendite 10-j$hriger Staatsanleihen in Richtung der 5-Prozent-Marke Aktien mit geringer Volatilit$t ihre traditionelle inverse Korrelation zu den Zinsen aufbrechen und aufgrund ihres $berverkauften Zustands eine Outperformance erzielen k$nnten. Sollte der Anstieg der Anleiherenditen hingegen nachlassen, wird erwartet, dass Aktien mit geringer Volatilit$t zu der Outperformance zur$ckkehren, die vor dem Ausbruch des Iran-Konflikts zu beobachten war.