USD/JPY-Prognose: Seltene US-Intervention drückt Paar auf 155; wird es weiter fallen?

Die direkte Ursache für den aktuellen Rückgang des Währungspaars USD/JPY ist die gemeinsame Devisenmarktintervention der USA und Japans. Das japanische Finanzministerium bestätigte, dass sich nach den Yen-Käufen Japans am New Yorker Markt in der vergangenen Woche auch das US-Finanzministerium über die New Yorker Fed an Yen-Käufen beteiligte, um die jüngste übermäßige Volatilität und die ungeordnete Abwertung der Währung einzudämmen. Dies ist die erste gemeinsame Intervention der USA und Japans seit 1998 und sendet ein weitaus stärkeres geldpolitisches Signal aus als eine einseitige Intervention Japans.

Die japanische Finanzministerin Satsuki Katayama erklärte, dass Japan und die USA bei einer erneuten starken Volatilität des Yen nicht zögern würden, weitere gemeinsame Schritte einzuleiten. Auch US-Finanzminister Bessent signalisierte, dass Washington bereit sei, die Intervention im Bedarfsfall zu wiederholen. Da der Markt den Zeitpunkt und das Ausmaß des nächsten Eingreifens der Behörden nicht genau vorhersagen kann, begannen einige Anleger, die zuvor auf eine kontinuierliche Abwertung des Yen gesetzt hatten, ihre Positionen aufzulösen, was den Kurs von USD/JPY rasch von über 163 in die Nähe von 155 drückte.

Die direkte Beteiligung der USA an dieser Intervention hat auch die Einschätzung des Marktes in Bezug auf den Yen verändert. In der Vergangenheit lösten einseitige Yen-Käufe Japans meist nur eine kurzfristige Erholung aus, da die große Zinsdifferenz zwischen den USA und Japan dazu führte, dass Anleger es weiterhin vorzogen, niedrig verzinsten Yen zu leihen, um in Dollar-Anlagen zu investieren. Die Beteiligung der USA impliziert jedoch, dass die Abwertung des Yen nicht mehr nur ein rein japanisches Problem ist, sondern als ein Risiko angesehen wird, das die globale Finanzstabilität und den US-Staatsanleihenmarkt beeinträchtigen könnte.

Japan hält enorme Bestände an US-Staatsanleihen. Sollte Japan US-Staatsanleihen in konzentrierter Form verkaufen, um Mittel für die Interventionen zu beschaffen, könnte dies die Renditen von US-Staatsanleihen in die Höhe treiben und die Finanzierungskosten der US-Regierung erhöhen. Direkte Yen-Käufe durch das US-Finanzministerium oder die Bereitstellung von Dollar-Liquidität über die New Yorker Fed können Japans Notwendigkeit verringern, in großem Stil US-Staatsanleihen zu verkaufen, was wahrscheinlich einer der Hauptgründe ist, warum die USA bereit sind, sich an der Intervention zu beteiligen.

Auch die geldpolitische Haltung der Bank of Japan hat begonnen, den Yen zu stützen. Obwohl die BOJ ihren Leitzins auf ihrer Juli-Sitzung unverändert bei 1 % beließ, erklärte sie in ihrem Wirtschaftsausblick, dass sie die Zinsen in Zukunft weiter anheben werde, da sich die zugrunde liegende Inflation allmählich der Marke von 2 % annähere. BOJ-Gouverneur Kazuo Ueda merkte zudem an, dass die Zentralbank über ein schnelleres Handeln beraten werde, sollten sich die Aufwärtsrisiken für die Inflation vergrößern. Die Kombination aus der gemeinsamen Intervention und der Tatsache, dass sich die BOJ die Tür für Zinserhöhungen offenhält, hat die Aufwärtsdynamik von USD/JPY weiter abgeschwächt.

Ob der Yen seine Aufwertung dauerhaft behaupten kann, bleibt ungewiss. Die US-Zinsen sind nach wie vor deutlich höher als die in Japan, und angesichts der niedrigen Refinanzierungskosten im Yen ist die Basis für Carry Trades nicht vollständig verschwunden. Unterdessen könnte Japans expansive Fiskalpolitik die Staatsverschuldung und den Inflationsdruck erhöhen, was auch das langfristige Aufwertungspotenzial des Yen begrenzen dürfte.

Nach Ansicht von ING könnte USD/JPY wieder über die Marke von 160 steigen, falls sich die Erwartungen an Zinserhöhungen der US-Notenbank Fed nicht deutlich abkühlen und die Bank of Japan ihre Geldpolitik nicht weiter strafft.

USD/JPY-Tageschart, Quelle: TradingView

Dem USD/JPY-Tageschart zufolge näherte sich das Paar zuvor der Marke von 164,00, bevor es rapide einbrach und die beiden Schlüsselmarken von 160,00 und 158,00 in rascher Folge nach unten durchbrach. Dies deutet darauf hin, dass sich die kurzfristige Marktstimmung ins Bärische gedreht hat. Nach einer gemeinsamen Intervention der USA und Japans hat sich das Abwärtsmomentum deutlich verstärkt. Allerdings erholte sich der Wechselkurs schnell von nahe 155,20 auf rund 157,00, was darauf hindeutet, dass im Bereich der 155,00-Marke weiterhin eine gewisse Unterstützung vorhanden ist.

Nach unten hin liegt die erste Unterstützung für das Paar nahe der Marke von 155,00. Ein Durchbruch unter dieses Niveau könnte zu weiteren Kursrückgängen in Richtung 152,00 führen, wobei auch ein Test der wichtigen Schlüsselmarke von 150,00 möglich wäre.

Nach oben hin liegt der unmittelbare Widerstand nahe der Marke von 158,00. Sollte das Paar diese Marke nachhaltig nach oben durchbrechen, würde sich weiterer Raum für eine Erholung eröffnen, die potenziell die Marke von 160,00 testen könnte. Da jedoch sowohl die USA als auch Japan signalisiert haben, dass weitere Interventionen im Bereich des Möglichen liegen, dürften Kursniveaus oberhalb von 160 unter verstärktem politischem Druck stehen. Nur ein entschlossener Ausbruch und eine Konsolidierung über 160 würden es dem USD/JPY ermöglichen, die Spanne von 162 bis 164 erneut zu testen.

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