KI kann die Inflation nicht lösen. Fed-Vertreter äußern sich falkenhaft, Wirtschaftsdaten für April bestätigen keine Zinssenkungen in diesem Jahr

TradingKey - Am 28. Mai wurden die endgültigen US-Wirtschaftsdaten für April veröffentlicht, die weiter bestätigten, dass sich die Inflation auf ein breiteres Spektrum von Branchen ausweitet. Zugleich festigten sie die Markterwartungen, dass die Federal Reserve die Zinsen in diesem Jahr nicht senken wird. Jüngste hawkische Äußerungen von Fed-Vertretern deuteten zudem darauf hin, dass man sich nicht darauf verlassen kann, dass der KI-Boom die Inflationsprobleme lösen wird.

Der heute vom U.S. Bureau of Economic Analysis veröffentlichte Inflationsbericht zeigte, dass der US-Kern-PCE-Preisindex im April im Jahresvergleich um 3,3 % gestiegen ist, was den höchsten Stand seit November 2023 darstellt. Auf Monatsbasis legte er um 0,2 % zu und lag damit unter dem Vorwert sowie den erwarteten 0,3 %. Der Gesamt-PCE-Preisindex für April stieg im Monatsvergleich um 0,4 % und blieb damit ebenfalls hinter den Erwartungen von 0,5 % zurück, während er im Jahresvergleich um 3,8 % zulegte, was dem Marktkonsens entsprach.

Andererseits wurde die endgültige Schätzung des realen Bruttoinlandsprodukts (BIP) für das erste Quartal 2026 von ursprünglich 2,0 % auf eine annualisierte Rate von 1,6 % nach unten korrigiert, womit die Markterwartungen verfehlt wurden. Gleichzeitig veröffentlichte Daten zu den persönlichen Konsumausgaben für April zeigten, dass sich das Wachstum der persönlichen Ausgaben wie erwartet auf 0,5 % verlangsamte, was mit dem allgemeinen Marktkonsens übereinstimmte.

Bemerkenswerterweise schrumpften die Aufträge für Kernkapitalgüter – die als Barometer für die Investitionsausgaben der Unternehmen gelten – unerwartet, was die Markteinschätzung über den Verlauf der tatsächlichen Nachfrage im verarbeitenden Gewerbe erschwerte.

Konkret stiegen die Aufträge für langlebige Wirtschaftsgüter im April im Monatsvergleich um 7,9 % und übertrafen damit den vorherigen Wert von 0,8 % sowie die erwarteten 3,5 % deutlich, was den stärksten Anstieg seit Mai 2025 markierte. Die Aufträge für langlebige Güter ohne Transportausrüstung wuchsen um 1,1 % und damit stärker als die erwarteten 0,5 %; die Aufträge für Investitionsgüter außerhalb des Verteidigungssektors und ohne Flugzeuge fielen jedoch um 1,1 %, verglichen mit einem erwarteten Wachstum von 0,4 %.

Nach der Veröffentlichung sämtlicher Wirtschaftsdaten für April verlagerte sich die Aufmerksamkeit des Marktes auf den Zinspfad der Federal Reserve. Reden von Fed-Vertretern lieferten zudem zukunftsgerichtete Einblicke in die potenzielle geldpolitische Ausrichtung des Offenmarktausschusses (FOMC).

Nach der Veröffentlichung der Inflationsdaten äußerte sich Alberto Musalem, Präsident der Fed von St. Louis, heute öffentlich skeptisch gegenüber der Markterwartung, dass "künstliche Intelligenz die Inflation durch Produktivitätssteigerungen erheblich senken wird". Er erklärte, es wäre ein schwerwiegender geldpolitischer Fehler der Fed, die Geldpolitik auf Basis dieser unbewiesenen Möglichkeit zu lockern.

Musalem merkte an, dass der aktuelle reale Leitzins unter dem Niveau liegt, das die Fed als langfristig neutral ansieht, während die Inflation deutlich über dem 2-Prozent-Ziel bleibt, die langfristigen Inflationserwartungen weiter steigen und der Arbeitsmarkt stabil bleibt. Vor diesem Hintergrund berge die Hoffnung auf künftige Produktivitätsgewinne zur Bekämpfung der aktuellen Inflation extrem hohe geldpolitische Risiken.

Es wird berichtet, dass der neue Fed-Vorsitzende Kevin Warsh öffentlich die Auffassung unterstützt hat, dass "KI die Produktivität erheblich steigern wird", was es der Fed ermöglichen würde, die Zinssätze auf einem niedrigeren Niveau zu halten, als dies normalerweise der Fall wäre.

Musalem bewahrte sich geldpolitische Flexibilität und erklärte: "Sollte es in Zukunft klare Beweise dafür geben, dass Produktivitätsgewinne den Inflationsdruck tatsächlich mildern können, wäre ich bereit, meine Haltung anzupassen." Er fügte jedoch hinzu, dass die KI zwar die Nachfrage nach Chips und Rechenzentren deutlich angekurbelt habe, das Ausmaß, in dem sie die gesamtwirtschaftliche Produktivität steigern könne, jedoch noch nicht absehbar sei.

Musalem wies ferner darauf hin, dass eine vorzeitige Lockerung der Politik im Glauben an künftige Auswirkungen der KI auf die Inflation kontraproduktiv sein könnte.

Er erklärte: "Wenn die Öffentlichkeit beginnt, die Fähigkeit der Fed infrage zu stellen, die Inflation auf ihr 2-Prozent-Ziel zurückzuführen, würde das Beibehalten zu niedriger Leitzinsen oder eine verfrühte Zinssenkung die langfristigen Zinsen tatsächlich in die Höhe treiben. Dies würde die Unternehmensinvestitionen dämpfen und sich letztlich negativ auf das Wirtschaftswachstum und die Beschäftigung auswirken."