美股投資週報

2026-02-23

• 宏觀經濟背景：美國市場於 2 月 16 日週一因總統日休市。週中公佈了 1 月 FOMC 會議紀要顯示，美聯儲維持利率於 3.5%-3.75% 不變，理由是經濟擴張「穩健」且勞動力市場「穩定」，儘管部分官員傾向於降息。美聯儲工作人員強調了「顯著」的金融穩定風險，主要是由於股價高企和高槓桿。週五，2025 年第四季美國 GDP 初值顯示年化增長率為 1.4%，低於預期，較第三季的 4.4% 顯著放緩，部分原因歸咎於政府停擺。2025 年第四季的 12 月 PCE 數據顯示整體價格指數微升至 2.9%，而剔除食品和能源的核心 PCE 則降至 2.7%。耐用品、住房及工業生產數據強於預期。最高法院駁回特朗普總統關稅計劃的核心內容，緩解了部分政策不確定性。

• 市場表現概覽：美股市場在縮短的交易週內表現不一。標普 500 指數上漲 1.1%，納斯達克綜合指數上漲 1.5%，在科技股近期走弱後出現穩定跡象。道瓊斯工業平均指數錄得 0.3% 的較小漲幅。週初觀察到資金從科技股轉向週期性板塊。通訊服務、資訊科技、工業、金融、非必需消費品及能源板塊走高，而公用事業、醫療保健和必需消費品板塊下跌。

• 關鍵事件分析：週一的總統日假期限制了週初的交易活動。週三公佈的 1 月 FOMC 紀要強化了美聯儲對貨幣政策採取的數據依賴立場。週五發佈 2025 年第四季 GDP 初值及 12 月 PCE 數據，意義重大。企業財報季接近尾聲，約 72.5% 的標普 500 指數成份股公司業績超出預期，但沃爾瑪 (Walmart) 等部分主要零售商發佈了謹慎指引。摩托羅拉系統 (MSI) 報告 2025 年第四季業績強勁。

• 資金流向與情緒：2 月份密歇根大學消費者信心指數微升至 56.6，但仍低於預期且遠低於去年同期，高物價仍是消費者的首要擔憂。在最高法院就關稅作出裁決後，投資者情緒有所改善。固定收益方面，核心債券走低，國債收益率小幅上升。不同財富階層的情緒差異依然存在，持股者的樂觀情緒高於非持股者。

• 綜合評估：本週展現了美國經濟的複雜面貌，其特點是經濟增長雖有韌性但正在放緩（由第四季 GDP 數據所示），同時 PCE 數據顯示通脹壓力持續。股市企穩並錄得漲幅，尤其是此前下跌的科技板塊。關稅相關政策不確定性的緩解提供了正面動力，但潛在的宏觀經濟擔憂及基於財富的消費者信心差異表明市場環境依然微妙。

• 未來事件：下週將於 2 月 27 日發佈生產者價格指數 (PPI) 及初次申請失業救濟人數。美聯儲官員（包括 Bostic 和 Logan）計劃發表講話。就業形勢報告預計將於 3 月初公佈。

• 市場邏輯預測：隨著投資者評估經濟數據和政策演變，預計市場將持續波動。在財政刺激和關稅成本轉嫁的推動下，通脹可能在年中加速。美聯儲可能在 2026 年上半年維持現行政策立場，等待更清晰的經濟指標後再做出果斷的利率調整。

• 策略與配置建議：建議對股票採取標配 (Market-weight) 配置。投資者可考慮槓鈴策略，將科技與 AI 的增長機會與高品質價值股的穩定性相結合。非科技板塊，特別是金融、醫療和工業，正展現出強勁的盈利增長。

• 風險提示：主要風險包括關稅轉嫁滯後和財政刺激引發的潛在通脹加速，以及由於美聯儲內部意見分歧，降息次數可能少於市場預期。地緣政治緊張局勢繼續威脅市場穩定。關於 AI 估值過高以及熱情減退可能引發市場回調的擔憂依然存在。此外，受高物價抑制的消費者信心可能會影響支出。