ตลาดหุ้นสหรัฐฯ รายงานรายสัปดาห์

2026-02-23

• ภาพรวมเศรษฐกิจมหภาค: ตลาดสหรัฐฯ ปิดทำการเนื่องในวันประธานาธิบดี (Presidents' Day) เมื่อวันจันทร์ที่ 16 กุมภาพันธ์ ต่อมาในช่วงกลางสัปดาห์ ได้มีการเปิดเผยรายงานการประชุม FOMC เดือนมกราคม ซึ่งระบุว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.5%-3.75% โดยอ้างถึงการขยายตัวทางเศรษฐกิจที่ "แข็งแกร่ง" และ "เสถียรภาพ" ในตลาดแรงงาน แม้จะมีผู้ว่าการเฟดบางรายสนับสนุนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยก็ตาม เจ้าหน้าที่เฟดได้เน้นย้ำถึงความเสี่ยงด้านเสถียรภาพทางการเงินที่ "น่าสังเกต" โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากราคาหุ้นที่อยู่ในระดับสูงและการใช้เลเวอเรจที่สูง ในวันศุกร์ การประมาณการเบื้องต้นของ GDP สหรัฐฯ ไตรมาส 4 ปี 2025 แสดงให้เห็นการขยายตัวที่ 1.4% ต่อปี ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้และเป็นการชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญจาก 4.4% ในไตรมาส 3 โดยส่วนหนึ่งเป็นผลจากการปิดหน่วยงานรัฐบาล (government shutdown) ข้อมูล PCE เดือนธันวาคมสำหรับไตรมาส 4 ปี 2025 เผยให้เห็นว่าดัชนีราคาโดยรวมเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 2.9% ในขณะที่ PCE พื้นฐาน (Core PCE) ซึ่งไม่รวมหมวดอาหารและพลังงาน ลดลงเหลือ 2.7% สำหรับข้อมูลสินค้าคงทน ที่อยู่อาศัย และการผลิตภาคอุตสาหกรรมนั้นแข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ นอกจากนี้ การที่ศาลฎีกายกฟ้ององค์ประกอบสำคัญของโครงการภาษีศุลกากรของประธานาธิบดีทรัมป์ได้ช่วยบรรเทาความไม่แน่นอนด้านนโยบายลงได้บ้าง

• ภาพรวมผลการดำเนินงานของตลาด: ตลาดหุ้นสหรัฐฯ มีผลการดำเนินงานที่ผสมผสานกันในช่วงสัปดาห์ที่สั้นลงเนื่องจากวันหยุด โดยดัชนี S&P 500 ปรับตัวขึ้น 1.1% และ Nasdaq Composite เพิ่มขึ้น 1.5% ซึ่งแสดงสัญญาณของเสถียรภาพหลังจากความอ่อนแอในกลุ่มเทคโนโลยีเมื่อเร็วๆ นี้ ขณะที่ดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ปรับตัวขึ้นเล็กน้อยที่ 0.3% ในช่วงต้นสัปดาห์มีการเคลื่อนย้ายเงินทุนจากหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีไปยังกลุ่มวัฏจักร (cyclical sectors) โดยกลุ่มบริการสื่อสาร, เทคโนโลยีสารสนเทศ, อุตสาหกรรม, การเงิน, สินค้าฟุ่มเฟือย และพลังงาน ปรับตัวเพิ่มขึ้น ในขณะที่กลุ่มสาธารณูปโภค, เฮลธ์แคร์ และสินค้าอุปโภคบริโภคที่จำเป็นปรับตัวลดลง

• การวิเคราะห์เหตุการณ์สำคัญ: วันหยุดประธานาธิบดีในวันจันทร์ทำให้กิจกรรมการซื้อขายในช่วงต้นสัปดาห์มีจำกัด ในวันพุธ การเปิดเผยรายงานการประชุม FOMC เดือนมกราคมได้ตอกย้ำจุดยืนของเฟดในการดำเนินนโยบายการเงินที่ขึ้นอยู่กับข้อมูล (data-dependent) ส่วนวันศุกร์ถือเป็นวันสำคัญที่มีการประกาศประมาณการ GDP เบื้องต้นของไตรมาส 4 ปี 2025 และข้อมูล PCE เดือนธันวาคม ขณะที่ฤดูกาลรายงานผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนใกล้จะสิ้นสุดลง โดยบริษัทในดัชนี S&P 500 ประมาณ 72.5% มีผลประกอบการสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ แม้ว่าผู้ค้าปลีกรายใหญ่อย่าง Walmart จะให้แนวโน้มที่ค่อนข้างระมัดระวังก็ตาม นอกจากนี้ Motorola Solutions (MSI) ได้รายงานผลประกอบการไตรมาส 4 ปี 2025 ที่แข็งแกร่ง

• กระแสเงินทุนและความเชื่อมั่น: ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกนประจำเดือนกุมภาพันธ์เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 56.6 แต่ยังคงต่ำกว่าความคาดหมายและต่ำกว่าปีที่แล้วอย่างมาก โดยราคาสินค้าที่สูงยังคงเป็นความกังวลหลักของผู้บริโภค ความเชื่อมั่นของนักลงทุนปรับตัวดีขึ้นบ้างหลังจากคำตัดสินเรื่องภาษีศุลกากรของศาลฎีกา ในด้านตราสารหนี้ พันธบัตรหลักมีการซื้อขายที่ระดับต่ำลงขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลขยับสูงขึ้น ความแตกต่างของความเชื่อมั่นยังคงปรากฏชัดในระดับความมั่งคั่งที่ต่างกัน โดยกลุ่มผู้ถือหุ้นมีความเชื่อมั่นมากกว่าผู้ที่ไม่ได้ถือหุ้น

• การประเมินในภาพรวม: สัปดาห์นี้แสดงให้เห็นภาพที่ซับซ้อนของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ซึ่งมีลักษณะการเติบโตที่ยืดหยุ่นแต่เริ่มชะลอตัวลงตามตัวเลข GDP ไตรมาส 4 ประกอบกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ยังคงมีอยู่จากข้อมูล PCE ตลาดหุ้นเริ่มมีเสถียรภาพและบันทึกผลกำไร โดยเฉพาะในกลุ่มเทคโนโลยีหลังจากที่ปรับตัวลดลงก่อนหน้านี้ การผ่อนคลายความไม่แน่นอนด้านนโยบายภาษีศุลกากรช่วยสร้างแรงส่งเชิงบวก แต่ความกังวลด้านเศรษฐกิจมหภาคพื้นฐานและความเหลื่อมล้ำของความเชื่อมั่นผู้บริโภคตามระดับความมั่งคั่งชี้ให้เห็นถึงสภาพแวดล้อมของตลาดที่ต้องใช้ความระมัดระวัง

• เหตุการณ์ที่ต้องติดตาม: ในสัปดาห์หน้าจะมีการเปิดเผยดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ในวันที่ 27 กุมภาพันธ์ และจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกในวันที่ 27 กุมภาพันธ์ เจ้าหน้าที่เฟดรวมถึง Bostic และ Logan มีกำหนดการกล่าวสุนทรพจน์ และจะมีการประกาศรายงานสถานการณ์การจ้างงานในช่วงต้นเดือนมีนาคม

• การคาดการณ์ตรรกะตลาด: คาดว่าความผันผวนของตลาดยังคงดำเนินต่อไปในขณะที่นักลงทุนประเมินข้อมูลเศรษฐกิจที่เข้ามาและการตอบสนองด้านนโยบายที่เปลี่ยนแปลงไป เงินเฟ้อมีศักยภาพที่จะเร่งตัวขึ้นในช่วงกลางปี โดยได้รับแรงขับเคลื่อนจากมาตรการกระตุ้นทางการเงินและการส่งผ่านต้นทุนภาษีศุลกากร ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะคงจุดยืนนโยบายปัจจุบันต่อไปจนถึงช่วงครึ่งแรกของปี 2026 เพื่อรอสัญญาณทางเศรษฐกิจที่ชัดเจนขึ้นก่อนที่จะตัดสินใจปรับอัตราดอกเบี้ย

• คำแนะนำกลยุทธ์และการจัดสรรพอร์ต: แนะนำการจัดสรรน้ำหนักการลงทุนในหุ้นเท่ากับตลาด (market-weight) นักลงทุนอาจพิจารณากลยุทธ์แบบ barbell โดยผสมผสานโอกาสการเติบโตในกลุ่มเทคโนโลยีและ AI เข้ากับความมั่นคงของหุ้นคุณค่าคุณภาพสูง (high-quality value stocks) กลุ่มหุ้นที่ไม่ใช่เทคโนโลยี โดยเฉพาะภาคการเงิน เฮลธ์แคร์ และอุตสาหกรรม กำลังแสดงการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่ง

• การแจ้งเตือนความเสี่ยง: ความเสี่ยงสำคัญ ได้แก่ การเร่งตัวของเงินเฟ้อที่อาจเกิดขึ้นจากการส่งผ่านต้นทุนภาษีศุลกากรที่ล่าช้าและมาตรการกระตุ้นทางการเงิน รวมถึงความเป็นไปได้ที่เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยน้อยกว่าที่ตลาดคาดการณ์เนื่องจากความเห็นที่แตกต่างกันภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นภัยคุกคามต่อเสถียรภาพของตลาด นอกจากนี้ยังมีความกังวลเกี่ยวกับการประเมินมูลค่ากลุ่ม AI ที่สูงเกินไปซึ่งอาจนำไปสู่การปรับฐานของตลาดหากความเชื่อมั่นลดลง และความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ถูกกดดันจากราคาสินค้าที่สูงอาจส่งผลกระทบต่อการใช้จ่าย