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【特約大V】鄧聲興：港股沽壓未除，考驗25000關口
金吾財訊 | 恒指週三(27日)收市報25201點，跌323點或1.27%。大市全日成交3713億元。國指跌128點或1.4%，報9020；科指跌84點或1.47%，報5697。內房股及物管股捱沽，華潤萬象生活(01209)績後挫9.1%，報37.84元，爲最弱藍籌股；85只藍籌股中，74只下跌，只有10只上升。藥股石藥(01093)挫6.4%，報9.72元；翰森製藥(03692)跌5.7%，收35.52元，爲兩隻跌幅前列藍籌。道指週三(27日) 收市報45565點，升147點 。標指上揚0.24%；納指漲0.21%；Bellwether Wealth主席Clark Bellin指出，輝達是AI投資市場的終極指標，投資者將會仔細審視該公司各方面的表現，從而去確定增長前景未變。此外，市場亦關注輝達的中國業務前景，雖然華府最近放寬晶片出口管制，但是中國政府傳限制國有企業購買輝達專爲中國市場設計的H20晶片。亞太股市今早(28日)個別走，日經225指數現時報42672點，升152點或0.36%。南韓綜合指數現時報3197點，升10點或0.32%。港股沽壓未除，考驗25000關口。農夫山泉(09633)農夫山泉2025年上半年總收益256.22億元人民幣同比增長15.6%，淨利潤76.22億元增長22.1%，毛利率提升1.5個百分點至60.3%，主要受益於PET等原材料成本下降。茶飲料業務首次超越包裝水成爲第一大收入來源，收益100.89億元增長19.7%佔總收益39.4%，東方樹葉系列通過季節限定產品及新口味推出成爲核心增長引擎。包裝水業務逐步回暖收益94.43億元增長10.7%，佔比降至36.9%。果汁飲料收益25.64億元增長21.3%顯示高端產品突破。功能飲料增長13.6%，飲料產品總收益佔比達62.7%。成本管控成效顯着，銷售及分銷開支佔比從22.4%降至19.6%。國際化戰略推進，核心產品於6月登陸香港市場覆蓋超3500家終端，未來將持續拓展海外市場尋求新增長空間。目標價$60，止蝕價$44.5。(筆者未持有上述股份)作者：香港股票分析師協會主席鄧聲興博士金吾財訊
8月28日 週四
外匯
澳新匯市：澳元/新西蘭元創六個月新高，投資者預期兩國利率前景分化
路透悉尼8月28日 - 澳元兌新西蘭元周四創六個月新高，投資者押注兩國利率前景分化；這兩種貨幣兌美元則難以大幅回升。澳元兌新西蘭元AUDNZD=R觸及1.1118新西蘭元的高點，多頭目前上看三重頂部1.1173/77；如果突破該水平，將達到2022年底以來高位。澳洲周三公布數據顯示，7月消費者物價漲幅遠超預期，削弱了對澳洲央行下月將降息的希望，從而提振了澳元/新西蘭元。市場定價顯示，預計澳洲央行在今年剩餘時間只會再降息34個基點。 0#AUDIRPR相比之下，新西蘭央行則出人意料地轉向鴿派，掉期交易意味著新西蘭央行還將再降息兩次，最終利率降至2.5%。新西蘭央行上周降息至3%。道明證券(TD ...路透社
8月28日 週四
股票
【券商聚焦】交銀國際維持福萊特玻璃(06865)買入評級 指行業“反內卷”確定性提高有望支撐公司估值
金吾財訊 | 交銀國際研報指出，福萊特玻璃(06865)2Q25收入/盈利36.6億/1.55億元（人民幣，下同），同比-26%/-79%，環比-10%/+46%，盈利略超預告中值。光伏玻璃均價環比上漲，天然氣及純鹼價格下跌則導致成本下降，推動毛利率環比升4.9個百分點至16.6%，產銷率降低則致銷量環比下降。銷售/管理/研發/財務費用率0.5%/2.1%/2.2%/2.8%，同比+0.2/+0.5/-1.1/+1.0個百分點。計提2.38億元資產減值，其中因提前冷修計提固定資產減值約1.4億元。上半年光伏玻璃毛利率同/環比-12.4/+8.9個百分點至12.3%，比另一一線企業高0.9個百分點，繼續領跑行業；搶出口影響下，北美收入同比大增88%，收入佔比提升至12.5%。公司7月冷修3000噸光伏玻璃產能，今年尚無無點火產能，在產產能由1.94萬噸降至1.64萬噸。該機構指出，虧損壓力下，今年6月來光伏玻璃行業大幅減產，中國內地在產產能由5月底的10.0萬噸降至7月底的8.9萬噸，同時，“反內卷”背景下，組件企業對玻璃價格底部反彈預期強烈，因此從7月中旬開始低價囤貨，導致供不應求。行業庫存天數由7月中旬的36天快速降至目前的20天，創2024年5月以來新低，推動2.0毫米玻璃每平米價格由10.5元低點回升至11元，9月新單價格有望顯著反彈至13元，該機構預計將推動公司扭虧。但漲價落地後需觀察玻璃需求趨勢，進一步漲價或仍視乎反內卷政策推動。該機構表示，8月19日工信部等六部委聯合召開光伏產業座談會，部署進一步規範光伏產業競爭秩序工作，明確要求打擊低於成本價銷售等違法違規行爲。顯示光伏行業反內卷確定性提高，期待後續不得低於成本銷售等措施由主材逐步推廣至輔材，從而推動落後產能出清和產品價格迴歸合理水平。該機構因公司提前冷修下調產量和盈利預測，維持1.1倍市賬率的估值基準並切換至2026年，目標價略上調至11.70港元（原11.45港元）。維持買入。金吾財訊
8月28日 週四
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美團(03690)績後挫逾9% 次季非理性競爭致核心本地商業分部經營溢利大幅下滑
金吾財訊 | 美團(03690)績後股價受挫下行，截至發稿，跌9.2%，報10.6港元，成交額105.02億港元。公司公告，截至2025年6月30日止六個月，公司權益持有人應占期內溢利爲104.22億元（人民幣，下同），同比下降37.67%，每股基本盈利1.72元，去年同期爲2.7元。不派息。上半年，集團收入爲1783.98億元，同比增長14.71%。毛利爲628.28億元，同比增長5.44%。單看第二季度，公司收入爲918.4億元，同比增長11.66%。毛利爲304.14億元，同比減少10.26%。第二季度，核心本地商業分部收入同比增長7.7%至653億元。受本季度開始的非理性競爭影響，經營溢利同比下降75.6%至37億元，經營利潤率同比下降19.4個百分點至5.7%。配送服務的收入的增幅遠低於即時配送交易筆數的增幅，主要是由於爲應對激烈競爭，使得於配送服務收入中扣除的補貼大幅增加。公司的營銷活動加速了新用戶轉換，同時會員項目提升了用戶黏性，共同推動年度交易用戶的平均購買頻次創歷史新高。佣金的收入增長主要是由於交易金額增加。在線營銷服務的收入增長主要是由於在線營銷活躍商家數量增加。第二季度，新業務分部收入同比增長22.8%至265億元，主要是由於食雜零售業務的收入增長及海外業務的發展。分部經營虧損同比擴大43.1%至19億元，經營虧損率環比改善3.1個百分點至7.1%。金吾財訊
8月28日 週四
股票
【異動股】半導體板塊拉升，博通集成(603068.CN)漲10.01%
今日早盤，截至10:00，半導體板塊拉升。博通集成(603068.CN)漲10.01%報46.71元，斯達半導(603290.CN)漲10.00%報108.04元，瑞芯微(603893.CN)漲8.13%報233.12元，中芯國際(688981.CN)漲8.00%報109.63元，盈方微(000670.CN)漲7.35%報9.78元，氣派科技(688216.CN)漲6.47%報27.48元，電科芯片(600877.CN)漲6.42%報15.26元，東芯股份(688110.CN)漲6.15%報107.58元。財華社
8月28日 週四
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【券商聚焦】交銀國際維持安踏(02020)買入評級 看好公司多品牌戰略的長期發展前景
金吾財訊 | 交銀國際研報指，安踏(02020)上半年收入同比增長14.3%至385.4 億元（人民幣，下同），安踏品牌穩健增長、FILA 品牌銷售回暖，而其他品牌則繼續保持高增長。整體毛利率同比下滑0.7 個百分點到63.4%，主要受到折扣加深和線上渠道佔比提升的影響（2024/25 上半年電商收入貢獻：33.8%/34.8%）；得益於有效的成本管控，經營利潤率同比提升0.6個百分點至26.3%。剔除Amer Sports上市帶來的一次性收益影響，公司2025上半年歸母淨利潤同比增14.5%至70.3 億元，好於市場預期。管理層表示2025年3季度以來經營環境仍有挑戰（7-8月安踏/FILA流水未達預期），更新全年收入指引，安踏/FILA/其他品牌預計將增長中單位數/中單位數/40+%（此前：高單位數/中單位數/30+%）。據此，該機構小幅上調2025-27年收入預測2-4%，帶動淨利潤上調5-8%，上調目標價至117.90 港元，維持買入評級。該機構仍然視安踏爲運動品行業首選，看好公司多品牌戰略的長期發展前景。金吾財訊
8月28日 週四
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【券商聚焦】中泰國際：港股大盤還未至於極端亢奮
金吾財訊 | 中泰國際表示，恒生指數自5月初以來，延續震盪上行的慢牛走勢，8月底一度接近26,000關口。參考2015年以來港股大盤數次脈衝式上行，包括2015年4月、2018年1月、2019年4月、2021年2月、2023年1月以及2024年10月，以當期恒生指數頂點位置的預測PE、預測股息率、以美債利率計價的風險溢價、以70%美債利率和30%中債利率計價的加權風險溢價，根據當前恒生指數未來12個月EPS預測和股息計算，對應恒生指數頂部的中位數在25,442點，與當前位置相近。然而，考慮到當前南下資金流入迅猛、基本面緩慢修復的特徵，與2015年4月及2024年10月較爲相似，而並非2018年1月（2017年全球經濟上行週期大牛市）、2021年2月（2020年疫情財政擴張）、以及2023年1月（2022年末優化疫情防控措施）的基本面預期大幅改善的行情。因此，參考過往升勢頂點，預計本輪恒生指數升勢頂點或在27,000-28,000區間。當前從資金面情緒來看，港股大盤還未至於極端亢奮。A股呈現量價齊升的利好徵兆，當前兩融餘額佔流通市值僅2.6%及換手率仍明顯低於2015年。若A股能維持慢牛走勢，料賺錢效應將推動散戶資金加速流入，A股強勢的表現也會明顯提振外資對整體中國股市的興趣。此外，儘管8月中旬以來受到1個月HIBOR利率短期跳升影響，資金流明顯承壓，但全球資金面趨於寬鬆，疊加美聯儲主席鮑威爾在央行年會釋放準備降息的信號，一個月HIBOR或升至3%左右便很可能調頭向下，繼續爲港股創造利好的資金環境。但本輪大盤升勢進一步的上升空間，關鍵仍在於結構性政策積極託舉（尤其是促內需擴消費），以及盈利上修動能持續並向更多板塊擴散。金吾財訊
8月28日 週四
