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【券商聚焦】交銀國際維持濰柴動力(02338)買入評級 指數據中心電源放量
金吾財訊 | 交銀國際研報指，濰柴動力(02338)1Q26收入625.63億元（人民幣，下同），同比增長8.87%；歸母淨利潤30.85億元，同比增長13.83%，略低於市場約32.24億元預測，但扣非利潤增長20.25%、營業利潤增長55%，顯示經營質量改善。展望2Q–3Q26，該機構認爲濰柴的核心增量已從傳統重卡週期修復，轉向數據中心電力、大缸徑發動機和SOFC共同驅動的成長邏輯。數據中心方面，1Q26數據中心發電產品同比增長超240%，2025年全年AIDC柴發銷量1,401臺，同比增長259%；預計2026年AIDC柴發交付目標上修至3,5004,000臺，其中北美超1,000臺，北美訂單已排至2027–28年，並具備漲價及鎖定產能能力。產能端，法國工廠2026年產能有望翻倍至1,000臺，美國規劃3,000–5,000臺產能，預計2027年底落地。大缸徑發動機方面，1Q26電力能源產品銷量突破3萬臺，同比增長21%；大缸徑發動機銷量超3,000臺，同比增長21%，並向礦山、船舶、油氣及備用電源場景延伸。SOFC方面，公司以固體氧化物燃料電池和燃氣發電機組作爲持續電源、柴油機作爲備用電源的組合，有望卡位AI數據中心高可靠電源需求；此前報告顯示歐洲潛在項目已達GWh級別。考慮到公司成長屬性持續強化，該機構上調A/H目標價至38.0元人民幣/44.5港元，分別對應19.4倍/20.9倍2027年預測市盈率。該機構認爲，濰柴估值邏輯正在從重卡週期龍頭向“全球算力基礎設施電源核心供應商”重塑。傳統發動機和重卡產業鏈協同構成盈利底盤，KION效率改善提供利潤彈性，而AIDC電源、大缸徑發動機和SOFC打開第二成長曲線，維持買入評級。若數據中心訂單、海外產能和SOFC示範項目持續兌現，公司有望突破傳統制造估值區間。金吾財訊
5月4日 週一
【券商聚焦】交銀國際維持吉利汽車(00175)買入評級 指2-3季度核心仍是全球化、智能化和新能源結構升級
金吾財訊 | 交銀國際研報指，吉利汽車(00175)1Q26實現總銷量70.94萬輛，同比增長1%；收入837.76億元（人民幣，下同），同比增長15%，收入增速顯著高於銷量增速，主要受益於出口銷量強勁增長及高價值產品佔比提升。歸母淨利潤41.66億元，同比下降27%；但核心利潤45.61億元，同比增長31%，增速高於收入增速，反映核心經營效率改善。核心利潤表現好於市場對價格競爭和高基數下盈利承壓的擔憂。差異主要來自匯兌擾動：1Q26匯兌淨虧損4.97億元，而去年同期爲淨收益30.28億元，對錶觀利潤形成明顯拖累。毛利146.64億元，同比增長28%；毛利率約17.5%，同比提升約1.8個百分點，背後是新能源和出口結構改善、高端車型放量及規模效應釋放，非單純依賴費用收縮。展望2–3Q26，核心仍是全球化、智能化和新能源結構升級。1Q26出口20.3萬輛，同比強勁增長約126%，新能源出口12.5萬輛，同比增長約572%，海外正在從銷量貢獻轉向利潤貢獻。核心催化劑包括：銀河系列繼續擴充主流新能源價格帶；極氪、領克及吉利品牌協同提升中高端覆蓋；海外渠道、供應鏈和本地化交付能力爬坡；AI智能座艙、輔助駕駛和電混技術下沉帶動單車價值提升。該機構認爲，吉利1Q26的核心增量在於收入增長質量改善：銷量僅小幅增長，但收入、毛利和核心利潤均實現更快增長，說明產品結構、海外結構和運營效率正在共同改善。長期看，公司競爭壁壘來自多品牌矩陣覆蓋、GEA/SEA等架構複用能力、銀河與極氪/領克形成的新能源梯隊，以及海外體系化擴張能力。該機構認爲若2–3Q26出口繼續放量、毛利率維持修復、核心利潤增速跑贏收入增速，估值仍有重估空間。潛在風險包括中國內地新能源價格競爭加劇、出口關稅及地緣擾動、匯率波動，以及高端新能源車型上量慢於預期。該機構將稍後更新財務預測及估值，現維持買入評級，目標價24.21港元。金吾財訊
5月4日 週一
【券商聚焦】交銀國際維持康龍化成(03759)買入評級 指新簽訂單顯著提速
金吾財訊 | 交銀國際研報指，康龍化成(03759)1Q26增勢延續，新簽訂單顯著提速：1Q26公司收入/經調整淨利潤同比分別增長15.5%/16.2%；來自全球TOP20藥企的收入同比+48%。1Q26公司新簽訂單金額同比增長超30%，增速較2025年進一步加快。分板塊看：1）實驗室服務收入同比+14%，新簽訂單金額同比增超20%，毛利率受匯率影響小幅下滑1.4ppt至44.1%；2）小分子CDMO收入同比增25%，新簽訂單金額同比大增50%以上，毛利率同比改善1.0ppt至31.4%；3）臨牀服務收入同比+12%，毛利率同比降4.7ppt；4）大分子和CGT收入同比-11%，仍處於虧損狀態。展望2026年，管理層重申全年收入增長1218%的指引。實驗室業務韌性顯著，CDMO將成核心增長引擎：該機構預計，公司實驗室服務將延續較快增長，得益於與MNC的戰略合作持續深化、新分子類型業務貢獻穩步提升、中國客戶需求回暖。此外，CDMO業務正成爲新的增長引擎，在“跟隨分子”策略和產能有序擴建的推進下，管線逐步向後期商業化階段延伸。管理層指引2026年資本開支30億元，將重點投入後期與新分子類型CDMO產能建設。該機構下調2026-28年盈利預測2-3%，繼續基於退出估值折現法和21倍目標退出市盈率倍數對公司估值，維持公司港股/A股32.5港元/47.3元人民幣目標價及買入評級。金吾財訊
5月4日 週一
【券商聚焦】交銀國際維持美的集團(000333)買入評級 惟料次季將面臨內銷的高基數及大宗成本上行的壓力
金吾財訊 | 交銀國際研報指，美的集團(000333/00300)1Q26實現營業收入1,316億元（人民幣，下同），同比增長2.5%，符合公司此前正增長的指引。歸屬於上市公司股東的淨利潤爲126.7億元，同比增長2.0%；核心盈利水平依然穩健。在行業競爭激烈、大宗商品上漲的背景下，公司主營業務毛利率保持同比穩定，體現了公司通過產品結構優化及提效降本取得的成效。該機構維持之前的盈利預測，對公司2026年收入同比中單位數增長、利潤率大致穩定的預測保持信心；繼續看好公司作爲家電龍頭在全球化及To B業務的增長動能，此外疊加其高水平股東回報，該機構認爲公司具備長期配置價值。維持目標價96.2元人民幣和買入評級。該機構提到，展望2Q26，公司將面臨內銷的高基數及大宗成本上行的壓力，但期內外銷有望提速、或部分對沖內銷壓力；而下半年來看，隨着基數的相對走低，下半年經營壓力將小於上半年。此外，定價方面，公司1Q26已對空調產品執行提價，同時產品結構也在優化，預計今年整體價格競爭有望趨於緩和。有基於此，該機構對全年收入的穩健增長保持信心，公司將繼續通過全球化策略和業務結構升級穩步推動公司整體增長。金吾財訊
5月4日 週一
【券商聚焦】交銀國際：我國基本面邊際改善或對5月港股形成低位支撐
金吾財訊 | 交銀國際發佈5月研選。4月修復行情已至關鍵節點，5月進入政策催化密集期。4月，美伊達成階段性停火協議，地緣形勢趨於常態化，風險溢價回落，加之南向資金逆勢淨流入，恒指自季末低位溫和回升。當月科技產業敘事迴歸，日韓股市修復相對加快，而恒生科技估值修復相對滯後，指數在26,000–26,500點區間的技術阻力仍有待突破。南向資金1季度逆勢淨流入超2,200億港元的南向資金，奠定了本輪市場韌性的資金基礎；但進入4月，南向資金操作節奏有所分化，短線趨勢明顯，多以逢低佈局、波段操作爲主。5月重點關注中美元首會晤，其成果質量將影響行情的高度與持續性。美國白宮方面已正式公佈訪問日程，從當前的談判框架看，雙方在經貿領域有機會達成相關階段性安排——如延長部分301關稅排除期、確認採購承諾清單等。雙方在貿易安排、半導體出口管制及採購承諾等關鍵議題上存在邊際改善空間。基準情景下，峯會落地階段性具體成果的概率偏高，有望繼續降低市場對中美貿易摩擦的風險溢價定價，科技板塊有望受益彈性最強。但尾部不確定性仍存，若成果落地低於預期，疊加關稅複審窗口同步開啓，屆時需關注市場情緒波動。與此同時，我國基本面邊際改善或對5月港股形成低位支撐。“十五五”開局之年的財政前置效應正在逐步顯現，工信部“人工智能+製造”專項行動持續推進，政策層面不乏產業催化信號。但內需修復節奏、基本面改善對港股估值的拉昇效應仍屬漸進式，而非快速拉昇。行業配置方面，啞鈴結構向進攻端傾斜，峯會前保留彈性頭寸。1）科技互聯網是當月賠率最高方向。恒生科技1季度累計回調逾15%後估值仍處歷史中低位，頭部平臺回購持續護盤；中美元首會晤若落地正面成果，板塊均值迴歸空間可觀，重點關注AI應用商業化及智能駕駛等產業催化主線。2）高股息底倉持續，但邏輯已從防禦轉向伺機換倉——電信、公用事業及國有銀行維持低配底倉，峯會後兌現階段性絕對收益、轉向彈性更高方向的窗口正在開啓。3）消費板塊保持戰略關注，若峯會協議涉及進出口採購安排，疊加五一黃金週高頻數據短線催化，具備品牌溢價與出海邏輯的消費龍頭風險收益比尚可。金吾財訊
5月4日 週一
博彩股受挫 美高梅中國(02282)領跌3.94% 4月澳門博彩總收入環比下降12%
金吾財訊 | 港股博彩股受挫，截至發稿，美高梅中國(02282)跌3.94%，新濠國際發展(00200)跌3.05%，銀河娛樂(00027)跌1.75%，金沙中國(01928)跌1.16%，永利澳門(01128)跌1.06%。消息面上，中金公司最新研報指，4月澳門博彩總收入按年增長5.5%，與市場預期的按年增長6.5%基本一致。按月計跌12%，恢復至2019年同期的84.3%。中金認爲，4月份的表現較爲平淡，主要是由於4月爲行業淡季；贏率偏低；監管部門加強對跨境博彩宣傳引流以及濫用過境簽證赴澳的監管力度。該行估算4月的貴賓博彩收入較2019年4月下降46%至55%，而中場博彩收入則較2019年4月增長11%至19%，中場收入佔總博彩收入的比例達到70%至75%。中金預計5月博彩總收入爲217億至233億澳門元，日均收入7億至7.5億澳門元，按年增長2%至10%，與2019年5月相比下降10%至16%。對板塊內個股排序仍然爲金沙中國(01928)>美高梅中國(02282)=銀河娛樂(00027)(兩企平排)>新濠>永利澳門(01128)>澳博控股(00880)。金吾財訊
5月4日 週一
《專欄》央行鷹鴿爭鳴升溫，政策噪音或加劇市場波動
路透佛羅里達州奧蘭多市4月30日 - 從東京到華盛頓，各國央行決策層在如何應對全球能源衝擊問題上立場日益分歧。這種共識的缺失意味著，投資者應為未來數月可能出現的政策不確定性、模糊的信息傳遞以及市場波動做好準備。隨著布蘭特原油價格觸及每桶120美元(是年初水平的兩倍)，政策制定者的兩難處境顯而易見：是該加息以抑制通脹，還是降息以支撐經濟增長？目前看來，較受青睞的選項是按兵不動，寄望伊朗戰爭很快結束。但主要來自政策鷹派的反對聲浪達到多年來少見的水平。周三，美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)一如預期將聯邦基金利率目標區間維持在3.50%-3.75%之間。但四位決策者提出反對，其中一人主張降息，三人...路透社
5月4日 週一
《分析》“5月賣出，離場觀望”？別急
多位策略師指出，標普500指數近期漲勢挑戰“5月拋售”的傳統說法，並指出過去十年5月的優異表現中期選舉年的5月至10月投資回報率往往較低策略師表示，強勁的盈利表現、地緣政治風險緩解、以及市場動能或將抵消季節性疑慮 路透紐約5月1日 - 在股市經歷一波強勁漲勢、即將進入一年中向來較為動盪的時期之際，投資者正在評估是否該選擇獲利了結、退出市場，然而盲目遵循華爾街那句古諺“5月賣出，離場觀望”可能會付出高昂代價。標普500指數已上演了一場驚人的反彈，在全球石油供應中斷引發拋售後，僅用11個交易日就收復了近10%的跌幅。這一迅猛反彈讓投資者不禁發問：最糟糕的時期是否已經過去，還是季節性風暴仍在醞...路透社
5月4日 週一
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數上午11：00報盤
截止北京時間2026-05-04 11:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5028.49點，較昨日收盤跌157.17前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)小米集團－Ｗ 01810.hk31.608.89阿里巴巴－Ｗ 09988.hk133.105.63百度集團－ＳＷ 09888.hk125.005.31華虹半導體 01347.hk119.704.91中芯國際 00981.hk74.204.65前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)美的集團 00300.hk88.75-1.06蔚來－ＳＷ 09866.hk48.82-0.77同程旅行 00780.hk17.68-0.39攜程集團－Ｓ 09961.hk418.400.14聯想集團 00992.hk11.700.17金吾財訊
5月4日 週一
多地房產政策提振內房股持續走高 金輝控股(09993)領漲9.52%
金吾財訊 | 受多地房產政策出臺提振，港股內房股持續走高，截止發稿，金輝控股(09993)漲9.52%，萬科企業(02202)漲8.70%，融信中國(03301)漲7.92%，龍光集團(03380)漲4.92%，世茂集團(00813)漲4.24%，富力地產(02777)漲4.17%。消息面上，新華社近日報道稱，我國房地產市場迎來新一輪政策優化窗口期，珠海、濟南、青島等多地已接連發布房地產新政，涵蓋優化限購限貸政策、推進“以舊換新”模式、加大高品質住宅供給力度、調整公積金使用規則等多個維度。隨着政策效應逐步顯現，市場預期正穩步修復，成交量回升、看房熱度攀升等積極信號持續釋放，樓市企穩向好的基礎進一步夯實。此外，華泰證券表示，4月29日晚，深圳住建局發佈《關於進一步優化調整本市房地產相關政策的通知》，從限購和公積金兩方面優化樓市政策。繼北京、上海之後，深圳補上了本輪京滬深樓市鬆綁潮的最後一槍，有望進一步鞏固當地市場復甦趨勢，尤其利好核心區和剛性、改善需求的釋放。同時，深圳地產新政或將提振市場預期，有望強化我國房價二階導轉正的趨勢，推動地產股估值築底。該機構建議在這一階段逐步佈局地產股。建議關注：1)估值處於低位、計提減值準備較爲充分的企業；2)歷史負擔較輕或者現金流更爲健康的企業，爲新一輪擴張做準備；3)在一階導轉正的區域有佈局的企業；4)存量交易及地產鏈後端產業鏈的企業。金吾財訊
5月4日 週一
康方生物(09926)下跌8.39% 機構指核心雙抗爬坡節奏放緩下調收入預期
金吾財訊 | 康方生物(09926)震盪走低，早盤一度跌超10%，截至發稿，最新報124.60港元，下跌8.39%，成交額4.58億港元。消息面上，華福證券研究指，預計公司2026-2028年營業收入分別爲51.10、75.66、122.36億元(前值2026-2027年分別爲57.65、93.72億元)，主要系放緩核心雙抗的爬坡節奏及下調非核心管線銷售峯值。歸母淨利潤分別爲-2.44、7.33、26.80億元(前值2026-2027年分別爲8.03、29.66億元)，主要系下調銷售收入及上調研發、銷售費用率。根據DCF估值，按WACC爲8.48%，永續增長率爲2%，測算合理股價爲206港元，維持“買入”評級。金吾財訊
5月4日 週一
