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【券商聚焦】交銀國際：樓市供求迎來季節性回落 期待下一輪政策
金吾財訊 | 交銀國際表示，7月整體樓市步入傳統淡季。根據克而瑞的初步數據，2025年7月全口徑銷售總額由6月3,707億元(人民幣，下同)環比下降38.1%至2,294億元。該機構跟蹤的20家主要上市開發商7月銷售額環比下降40.2%，由於季節性因素，銷售均價和銷售面積分別環比下降21.4%/21.8%。近日中央政治局會議提出，“保持政策連續性穩定性，增強靈活預見性”，預計更多政策仍有加力空間，未來圍繞城中村和危舊房改造、“好房子”建設、優化土地供給、強化金融支持等相關政策有望持續推進。根據國家統計局公佈的70大中城市商品住宅價格指數，6月新建商品住宅價格指數同比/環比分別下跌3.7%/0.3%，二手商品住宅價格指數同比/環比分別下跌6.1%/0.6%。該機構預計二級市場的需求將持續改善並好於一級市場。新房市場將保持基本穩定，該機構認爲買家將繼續偏好國企項目。隨着資本市場情緒好轉，一些領先的民營企業可能會藉機加速其債務重組進程。中長期該機構繼續看好華潤置地(01109買入)和越秀地產(00123/買入)，這兩家公司在過去幾年的銷售表現優異，且在銷售方面執行能力更強。金吾財訊
8月12日 週二
【特約大V】岑智勇：美國再暫緩中國關稅 或利好大市氣氛
金吾財訊 | 週一恒指高開87.73點，首分鐘上試 24969.3的全日高位後，指數反覆回軟，至 10:15跌至24775.73點的全日低位後反彈，在約11時彈至 24850至24900水平爭持，午後波動收窄。全日高低位在開市約首45分鐘出現，波幅只有 193.57點。恒指收報 24906.81點，升47.99點或0.19%，成交金額 2009.02億元。國指及恆科指分別跌 0.08%及0.01%，走勢略遜恒指。恒指高開低走，曾創8月6日以來低位，最終以陰燭近“錘頭”收市。MACD熊差收窄；全日上升股份 1030只，下跌870只，整體市況略好，並強於部分主要指數。小鵬汽車(09868)基於小鵬汽車與大衆合作開發的平臺打造的小鵬P7，早前在預售期間，只用了6分37秒，便錄得突破10000臺的小訂單。小鵬汽車股價升 5.356%，爲最大升幅國指成份股。寧德時代(03750)在宜春項目採礦許可證8月9日到期後已暫停了開採作業， 消息帶動部分鋰礦股向好，贛鋒鋰業(01772)及天齊鋰業(09696) 分別升 20.91%及18.19%。新上市中慧生物(02627)收報33.28元，較招股價升157.98%。美國總統特朗普已簽署行政命令，將美國對進口中國商品大幅加徵關稅的暫緩期，再延長90天。美股三大指數回軟。夜期及ADR下跌，料恒指或低開，支持參考 24800水平。然而，投資者或會將美國再暫緩向中國加關稅的件再發酵，有望使恒指出現技術反彈。個股丘鈦科技(01478)的主要業務爲從事中高端攝像頭模組、指紋識別模組的設計、研發、生產和銷售。集團在2025年中期的未經審覈收入 約爲人民幣88.32億元，同比增長約15.1%；原因爲應用於車載和物聯網(IoT)領域的攝像頭模組的銷售數量同比增長約47.9%，推動攝像頭模 組產品的綜合平均單價較同期增長約27.2%，及指紋識別模組產品的銷售 數量較同期增長約59.7%。期內毛利約爲人民幣6.54億元，毛利率約爲7.4%，較同期的約5.2%提升約2.2個百分點；原因爲全球智能手機銷售保持平穩，惟應用於智能手機的攝像頭模組之規格繼續提升，而集團繼續堅持以中高端攝像頭模組爲主並加快發展應用於車載和IoT領域的攝像頭模組業務的策略，令得中高端產品的銷售佔比繼續提升，其中應用於車載和IoT領域的攝像頭模組的銷售數量此外，高端產品佔比的提升改善了產能利用率和產品附加值，並進一步改善 了毛利率；及集團指紋識別模組產品的銷售數量較同期增長約59.7%，其中屏下光學、超聲波指紋識別模組的佔比達到約66.9%， 規模與規格的雙提升令得指紋識別模組產品的銷售收入明顯增長，產能利用率亦較同期明顯改善，幫助改善了指紋識別模組產品的毛利率。期內溢利約爲人民幣3.08億元，同比增加約167.6%。每股基本及攤薄盈利分別約爲人民幣0.260元及人民幣0.259元；擬派中期股息每股15.0 港仙。集團股價在業績後向好，並在金融科技系統出現信號。集團現價市盈率爲52.115倍，在同業中處偏高水平。不過，考慮到集團中期業績有所增長，仍具留意價值。筆者爲香港證監會持牌人士，沒持有上述股份，併爲個人意見，不構成投資建議。文：梧桐研究院分析員岑智勇金吾財訊
8月12日 週二
【美股收市】美股三大指數收市集體下跌 納指跌0.3%
金吾財訊 | 美股三大指數收市集體下跌，納指收報21385.40點，跌0.30%。道指收報43975.09點，跌0.45%。標普500指數收報6373.45點，跌0.25%。大型科技股中，英特爾漲3.51%，特斯拉漲2.85%；谷歌-A、亞馬遜、英偉達、蘋果、Meta跌不足1%。納斯達克中國金龍指數收跌0.29%，報7480.07點；熱門中概股普跌，好未來跌3.23%，奇富科技跌3.05%，理想汽車跌2.9%，傳奇生物跌2.05%，中通快遞跌1.94%；漲幅方面，小鵬汽車漲5.84%，騰訊音樂漲2.58%，極氪漲1.76%，嗶哩嗶哩漲1.67%，蔚來漲1.45%。美國銀行的利率策略師下調了美國國債收益率預期，他們預計近期的經濟數據將促使美聯儲調整對風險的評估。以馬克・卡巴納爲首的策略師將兩年期國債收益率的年終預期從之前的3.75%下調至3.5%。他們預計12月底10年期國債收益率將爲4.25%，而此前的預期爲4.5%。卡巴納寫道：“近期的美國數據已顯著改變了市場對美聯儲政策的定價以及我們對美國利率的看法。”“美聯儲獨立性受損的風險可能會導致其對通脹的容忍度提高，且出現更多支持低利率的倡導者，這些都納入了我們的考量。”金吾財訊
8月12日 週二
開拓藥業(09939)：GT20029凝膠治療痤瘡中國II期臨牀試驗達到主要終點
金吾財訊 | 開拓藥業(09939)宣佈，其自主研發的新型靶向雄激素受體（“AR”）的蛋白降解嵌合體（“PROTAC”）化合物GT20029治療痤瘡的該項II期臨牀試驗讀出頂線數據。數據顯示，該項II期臨牀試驗成功達到主要研究終點，結果具有統計學顯着性及臨牀意義，且有效性、安全性和藥代動力學特徵均表現出色，並確定III期臨牀試驗的推薦劑量爲0.5%。該項II期臨牀試驗是一項多中心、隨機、雙盲、安慰劑對照的研究，選用GT200290.5%每天一次（“QD”）和1.0%QD作爲研究藥物給藥劑量，用以評估GT20029治療痤瘡的有效性、安全性和藥代動力學特徵。該項II期臨牀試驗在全國10家中心開展，由復旦大學附屬華山醫院的項蕾紅教授擔任主要研究者。金吾財訊
8月12日 週二
【券商聚焦】華泰證券指中國B端乳製品有望接棒板塊景氣成長
金吾財訊 | 華泰證券表示，在全球供應鏈調整和消費升級的共同推動下，中國乳製品行業正迎來從“規模擴張”向“價值提升”的戰略轉型，奶酪、黃油等固體乳製品憑藉高營養價值和廣泛的用途，正成爲推動餐飲業創新和健康食品發展的重要力量。乳製品在中國B端市場的應用持續深化，工業客戶與餐飲端共同推動行業增長，形成多元化、全場景的滲透格局，該機構測算得24年B端乳製品行業規模已超400億，預計28年市場規模有望達703億元，對應25-28年CAGR爲14.3%。此輪原奶週期波動之下，國內的乳製品相關企業也作出了更長期的思考，均加快2B業務與深加工產能佈局。推薦國內冷凍烘焙及奶油龍頭；國內奶酪龍頭；多品類乳企龍頭。金吾財訊
8月12日 週二
【券商聚焦】華泰證券重申反內卷等政策助力下ROE企穩回升的能見度上升
金吾財訊 | 華泰證券表示，該機構的中觀景氣模型顯示，7月全行業、全部非金融行業景氣指數回升，分板塊看，大金融、中游製造、TMT景氣改善。該機構再次重申反內卷等政策助力下ROE企穩回升的能見度上升，建議關注：1）反內卷品種進入築底位或爬坡位品種增多，如工業金屬、能源金屬、鋼鐵、部分化工品、風電、汽車、養殖、物流等；2）海外AI資本開支Q2繼續上行，AI產業趨勢驅動元件-存儲、軟件、遊戲等景氣改善或維持高位；3）獨立景氣週期驅動的小金屬-軍工（國內訂單+軍貿）、通用自動化、醫藥（投融資週期回暖）、保險等。配置方面，戰術上挖掘景氣改善、具備補漲邏輯的板塊，關注存儲、軟件、通用自動化、化工、保險、煤炭等；戰略上，繼續超配大金融、軍工、醫藥等，其中醫藥行情或從創新藥向醫療器械等擴散。金吾財訊
8月12日 週二
【公司盈喜】晶泰控股(02228)料中期扭虧爲盈不少於5000萬元
金吾財訊 | 晶泰控股(02228)發盈喜，預期截至2025年6月30日止六個月（中期）集團綜合收益將不少於人民幣5億元，較截至2024年6月30日止六個月之收益約人民幣1.03億元增加至少約387%；(ii)集團預期將轉虧爲盈，由截至2024年6月30日止六個月之虧損淨額人民幣12.38億元轉爲2025年中期期間之純利不少於人民幣5000萬元；及(iii)集團預期將轉虧爲盈，由截至2024年6月30日止六個月之經調整虧損淨額（非國際財務報告準則計量）人民幣2.51億元轉爲2025年中期期間之經調整純利（非國際財務報告準則計量）不少於人民幣120,000,000元。這是集團首次實現半年盈利。據公告指，預期改善乃主要由於集團與DoveTreeMedicines LLC及其聯屬公司（“DoveTree”）合作，集團基於端到端人工智能藥物發現平臺及綜合“AI+機器人”技術，向DoveTree提供藥物發現解決方案及服務，該合作帶動重大收益增長。集團收到首付款51百萬美元，首付款已確認爲集團於2025年中期期間的收益，併爲集團於報告期間的收益作出重大貢獻。根據與DoveTree的協議條款，集團有權收取進一步付款，其將於未來分批確認爲收益。金吾財訊
8月12日 週二
【券商聚焦】中信證券：蘋果產能轉移 中期維度仍然看好目前核心供應鏈公司的配套出海
金吾財訊 | 中信證券表示，根據8月6日的最新表態，蘋果公司累計對美國製造業投資承諾達到6000億美元（今年2月蘋果已承諾未來4年對美投資5000億美元），該機構預計投資將以自動化程度較高的芯片、零部件爲主，同時AI服務器整機也有希望在美國本土生產。從當前蘋果硬件產品的產能分佈來看，iPhone當前約80%產能在中國大陸，20%產能在印度；AirPods/Watch/iPad/Mac等產品國內產能佔比約在40-60%，海外產能集中東南亞等國家。該機構認爲未來多地化產能佈局以分散關稅風險仍然是明確方向，中期維度該機構仍然看好目前核心供應鏈公司的配套出海。當前A/H股果鏈代表公司估值較低，該機構看好果鏈階段性利空落地帶來的情緒修復；該機構也看好蘋果2025-27年的硬件創新週期。建議重點關注有蘋果業務貢獻基礎業績，同時卡位AI業務、摺疊屏、機器人等新領域的公司。金吾財訊
8月12日 週二
【券商聚焦】交銀國際維持中芯國際(00981)中性評級 指次季業績強於指引
金吾財訊 | 交銀國際研報指，中芯國際(00981)2Q25收入環比降1.7%，毛利率20.4%，高於該機構預期/指引上限。該機構認爲驅動公司業績好於預期的主要因素是8英寸產品的增長。非控股權益利潤約0.14億美元，環比降89.5%。管理層指引3Q25收入恢復環比增長5%-7%，而毛利率18%-20%的指引與管理層之前給出的2Q25指引一致。管理層指出產能利用率保持近滿載狀態，該機構認爲公司各成熟製程平臺需求總體繼續溫和復甦。管理層提到前三季度客戶或已經提前建立庫存，預計4Q25急單和備貨需求或放緩，但至少到10月公司產能依舊供不應求，管理層將繼續收集客戶反饋以評估。該機構測算1H25新增12英寸月產能1.9萬片，預測3Q25繼續新增1.1萬片月產能。根據該機構的預測，3Q25ASP雖高於2Q25，但仍略低於1Q25。預測2025/26年收入92.9/110.0億美元，毛利率20.5%/21.0%。該機構保持之前對公司目前的估值水平或充分反映基本面的看法，維持中性評級，H股目標價微調至47港元（前爲45港元），對應2.1倍2026年市淨率（前爲2.1倍2025年市淨率）。金吾財訊
8月12日 週二
【券商聚焦】中信證券：需求旺盛疊加供應擾動，鋰價有望大幅上漲
金吾財訊 | 中信證券表示，據期貨日報新聞，由於採礦權證於2025年8月9日到期，寧德時代宜春梘下窩鋰礦確認暫停開採作業，寧德時代正按相關規定辦理採礦證延續申請。據彭博引述知情人士稱，梘下窩鋰礦將暫停至少3個月。受此事件影響，8約11日碳酸鋰期貨價格大幅上漲8%至8.1萬元/噸。據宜春自然資源局，寧德時代該鋰礦年採礦產能爲3300萬噸，配套建設的鋰鹽冶煉廠年產能爲10萬噸碳酸鋰，停產一個月將影響約8300噸碳酸鋰產量。據SMM ，7月份國內碳酸鋰產量及碳酸鋰進口量合計爲10萬噸，因此該礦月度產量佔國內碳酸鋰供應量的8%左右。據SMM，7月份國內碳酸鋰月度供應過剩量爲2682噸，因此該鋰礦停產或導致鋰鹽月度供應短缺，推動碳酸鋰去庫。若改鋰礦停產三個月，或影響2.5萬噸碳酸鋰供應量。宜春部分鋰礦仍存合規性風險，產能合計爲18.5萬噸LCE/年，佔全球鋰供應的12.5%，全部停產或導致全球鋰供應短缺。據中國汽車動力電池產業創新聯盟，2025年1-7月我國動力和其他電池產量爲831.1GWh，同比+57.5%，保持較高增速，且9-10月份有望迎來需求旺季。智利5-6月份出口量較此前大幅下滑，或導致7-8月中國鋰鹽進口量下滑，疊加寧德時代宜春鋰礦及藏格鋰業停產，近期國內鋰鹽供應量或大幅下滑，月度供應有望扭轉至短缺，推動鋰價大幅上漲。金吾財訊
8月12日 週二
【隔夜市場回顧】昨日A股震盪上揚；美股指數集體低收
金吾財訊 | 市場觀望美國通脹數據，以及本週五的美俄元首峯會，美股三大指數集體低收。美銀髮表報告指出，聯儲局應剋制在9月貨幣政策會議上減息，因近期經濟數據並不支持過早啓動寬鬆週期，強調支持減息的決策者低估勞動市場衝擊的影響，以及通脹的持續高企於2%的目標水平，警告最新關稅上調可能對物價，造成更劇烈及持續的衝擊。分析團隊維持對聯儲局今年不減息的預測，並特別指出非農業就業職位數目增幅減少，增加所謂“被動減息”的可能性、即由勞動市場惡化而非抗通脹而驅動的利率下調。國內方面，A股震盪上揚，全市場超4100只個股上漲，滬深兩市全天成交額1.83萬億，較上個交易日放量1167億。港股指數震盪反覆，最終收市漲跌不一。光伏太陽能、蘋果概念、水泥等板塊向好，黃金股、博彩股受壓。1、昨日滬深港：滬深股市：截至收盤，滬指漲0.34%，深成指漲1.46%，創業板指漲1.96%。港股：截至收盤，恒指漲0.19%，國企指跌0.08%，恆科指跌0.01%。2、隔夜外盤：美國股市：道瓊斯指數失守44000點水平，收報43975.09點，跌200.52點，跌幅0.45%。納斯達克指數收報21385.40點，跌64.62點，跌幅0.30%。標普500指數收報6373.45點，跌16.00點，跌幅0.25%。歐洲股市：英國富時100指數收報9129.71點，升33.98點，升幅0.37%。德國DAX指數收報24081.34點，跌81.52點，跌幅0.34%。法國CAC指數結束三日升勢，收報7698.52點，跌44.48點，跌幅0.57%。 日韓股市：日股因假期休市，韓國綜合指數收跌0.10% 報3206.77點。金吾財訊
8月12日 週二
