Robinhood 第三季營收創新高，下修 2026 年費用展望

Robinhood Markets, Inc. 公布第三季營收創下歷史新高，主要得益於選擇權、股票及事件合約 (event contracts) 交易熱絡，抵銷了加密貨幣營收疲軟以及淨利息收入受壓的影響。該公司亦指出，在持續提升效率且維持對新舊產品投資計畫的同時，將 2026 年調整後費用展望的上限調降 2,500 萬美元。

截至 9 月 30 日止的季度中，總淨營收年增 12%、季增 9% 至 14.2 億美元。調整後 EBITDA 年增 9% 至創紀錄的 8.08 億美元，調整後 EBITDA 利潤率為 57%，相比去年同期的 58%。

GAAP 淨利年減 14%、季減 17% 至 4.76 億美元，或稀釋後每股盈餘 0.51 美元。本季包含 6,700 萬美元的未實現損失，主要與 Robinhood Ventures Fund I 的按市值計價估值有關，使稀釋後每股盈餘減少 0.07 美元。調整後每股盈餘為 0.60 美元。

交易營收創下歷史新高

在股票與選擇權交易量增加以及事件合約擴展的支撐下，基於交易的營收年增 19% 至創紀錄的 8.67 億美元。股票名義交易量年增 53%、季增 4% 至 9,050 億美元；選擇權合約交易量則年增 48%、比第二季增加 17%，達到創紀錄的 9.92 億口。

事件合約是另一個重要貢獻來源。客戶在本季共交易 164 億口事件合約，比去年同期增加逾七倍，事件合約營收達到 1.73 億美元。該營收包含來自 Rothera 的 2,800 萬美元，該公司為 Robinhood 與海納國際集團 (Susquehanna International Group) 合資成立的交易所。

加密貨幣交易活動雖然較第二季有所改善，但仍弱於去年同期。加密貨幣總名義交易量年減 38%，但季增 23% 至 498 億美元。加密貨幣交易營收為 1.2 億美元，其中包括歸屬於 Robinhood Chain 的 2,600 萬美元。若扣除 Robinhood Chain，加密貨幣交易營收季減 6% 至 9,400 萬美元。

淨利息收入年減 9% 至 4.15 億美元，主因是證券借貸活動與短期利率下降，抵銷了計息資產的成長。融資利息收入增加 59% 至 2.44 億美元，信用卡淨利息收入幾乎翻了三倍至 5,000 萬美元。然而，證券借貸淨收入為負 1,900 萬美元，反映出市場對難以借入證券的需求減少。季末總計息資產年增 19%，達到創紀錄的 770 億美元。

其他營收成長 61% 至 1.42 億美元，其中包括與 Trump Accounts 相關的 4,700 萬美元服務營收。年化每使用者平均收入 (ARPU) 為 200 美元，高於去年同期的 191 美元。

客戶資產與訂閱數擴展

入金客戶數年增 190 萬、季增 34 萬，達到創紀錄的 2,870 萬。投資帳戶數達到 3,040 萬，比去年同期增加 250 萬。然而，月活躍使用者數 (MAU) 年減 80 萬、季減 110 萬至 1,300 萬。

總平台資產年增 19%、季增 7%，達到創紀錄的 3,960 億美元。Robinhood 將此成長歸因於持續的淨入金與股票估值上升，但部分被加密貨幣估值下降所抵銷。本季淨入金總額為 157 億美元，相當於 17% 的年化成長率；過去 12 個月淨入金達到 710 億美元，相當於 21% 的成長率。

Robinhood Gold 訂閱人數年增 34% 至 518 萬人，約占入金客戶的 18%。年化 Gold 訂閱營收達到 2.48 億美元。該公司表示，Gold 訂閱者的平均託管資產約為一般入金客戶的四倍，且具有更高的淨入金成長率與退休帳戶採用率。

退休託管資產年增 51% 至 366 億美元，退休帳戶數則增加 40% 至 228 萬個。Robinhood Strategies 的資產管理規模 (AUM) 達到 21 億美元，季增 11%；Robinhood Banking 餘額在本季增加約 15 億美元至 46 億美元。

費用展望收窄

調整後營運費用與股權獎勵金 (share-based compensation) 年增 8% 至 6.64 億美元。2026 年前九個月該指標累計為 19.1 億美元。

Robinhood 目前預估全年調整後營運費用與股權獎勵金為 26.75 億至 27.5 億美元，而先前的預測區間為 26.75 億至 27.75 億美元。修正後的區間將中點調降了 1,300 萬美元，意指第四季費用約為 7.65 億至 8.4 億美元。

該展望不包含信用損失準備金、與未完成收購相關的成本、與財務長過渡期相關的特定重組與高階主管獎勵成本、歸類為營運費用的利息費用、潛在的重大監管事項，以及其他時間或規模無法精確預測的費用。

Robinhood 在本季末擁有 60 億美元的公司現金、投資及穩定幣，以及 49 億美元的可用信用額度。該公司表示，計畫將資金分配於有機成長、併購及股東回報。該公司在本季回購了 2,500 萬美元的股票，今年前九個月累計回購約 6.9 億美元（即 770 萬股）。

該公司提醒，業績仍受交易活動與利率波動、對基於交易營收的依賴、涉及訂單流支付 (PFOF) 與事件合約的監管發展、信用損失、網路安全與營運故障，以及與併購及推出新型加密貨幣與交易產品相關風險的影響。Robinhood 還指出，實際費用可能因客戶成長、交叉銷售成效、詐欺與信用損失管理以及網站代管成本而與展望有所出入。