高科技與生命科學帶動成長 藝康 Q3 有機銷售成長 7%

藝康公司 (Ecolab Inc.) (NYSE: ECL) 公布 2026 年第三季有機銷售額成長加速，且營業利益取得雙位數成長，得益於強勁的定價策略、新客戶的拓展以及高科技與生命科學業務的迅速擴張。然而，由於與收購 CoolIT Systems 相關的攤銷與融資成本帶來顯著的近期逆風，調整後盈餘成長相對較為平緩。

第三季淨銷售額成長 13% 至 46.9 億美元。排除匯率影響以及收購和拆分初次影響的有機銷售額成長 7%，其中銷量成長 2%，定價提升 5%。藝康表示，強勁的新業務拓展有助於抵銷中東地區持續受到的客戶干擾。

列報營業利益成長 7% 至 8.105 億美元，列報營業利益率則下降 100 個基點至 17.3%。調整後營業利益成長 14% 至 8.934 億美元，調整後營業利益率微幅上升 10 個基點至 19.0%。有機營業利益成長 11% 至 8.721 億美元，有機營業利益率擴大 70 個基點至 19.6%，主因定價、銷售成長與生產力提升完全抵銷了較高的大宗商品成本及成長性投資。

列報稀釋後每股盈餘為 1.95 美元，前一年同期則為 2.05 美元。調整後稀釋後 EPS 成長 5% 至 2.18 美元。公司表示，與 CoolIT 相關的攤銷與融資成本使第三季調整後 EPS 成長減少了約 10 個百分點。

毛利率下降 70 個基點至 44.1%，反映了近期收購帶來的影響。有機毛利率大致維持穩定於 44.9%，主因較強勁的定價抵銷了更高的原材料與大宗商品費用。受生產力提升與收購效應帶動，銷售、一般及行政費用占銷售額的比重由 25.9% 降至 25.1%。

高科技與生命科學業務領跑成長

全球水資源業務有機銷售額成長 9%，其中高科技領域成長 63% 居首。在計入 Ovivo Electronics 與 CoolIT 收購案後，高科技固定匯率銷售額大幅躍升 293%。有機成長係由資料中心與微電子領域的新業務所推動，包括對液冷基礎設施及半導體生產所需水管理系統的需求。

食品與飲料業務有機銷售額成長 8%，得益於廣泛的新業務與定價改善。紙業銷售額成長 6%，受紙板、包裝與紙漿領域的新訂單支持；輕工業水處理增長 5%。重工業水處理重返 4% 的成長，主因下游收益與穩定的大型基礎工業銷售額抵銷了初級金屬市場的疲軟及中東地區偏弱的表現。

全球水資源業務營業利益成長 24% 至 4.452 億美元，部分反映了新收購業務的貢獻。在有機基礎上，營業利益成長 9%，有機營業利益率上升 10 個基點至 17.5%。

全球生命科學業務實現 17% 的有機銷售額成長，反映出生物製程、個人護理與淨化領域強勁的新業務及市占率提升，同時也受惠於與去年同期廠房維護相比的有利基期。有機營業利益大增 49% 至 5,020 萬美元，推升該部門營業利益率 500 個基點至 23.3%。供應鏈效率提升與銷售額成長完全抵銷了大宗商品通膨以及對創新、產能和全球能力的持續投資。

有害生物防制業務有機銷售額成長 8%，主要由食品飲料、食品零售與餐飲業的客戶拓展所帶動。有機營業利益成長 7%，但由於藝康投資部署其 Pest Intelligence 平台，該部門營業利益率微幅下滑 10 個基點至 20.8%。管理層預期隨著這些投資持續進行，該部門未來數季的營業利益率將維持在 10% 高段至 20% 的區間。

全球機構與特用化學業務錄得 3% 的有機銷售額成長。機構銷售額成長 2%，定價與新業務抵銷了較疲軟的產業環境（包括北美餐廳客流量出現中單點數下滑）。特用化學銷售額成長 5%，由快餐店與食品零售的新業務及定價所推動。部門營業利益成長 8% 至 4.049 億美元，營業利益率擴大 110 個基點至 24.7%。

第四季與全年展望

展望第四季，藝康預計列報銷售額成長率為 12% 至 14%（包含來自 Ovivo Electronics 與 CoolIT 的貢獻），有機銷售額成長率為 6% 至 7%。公司預期調整後營業利益率約為 19%，有機營業利益率約為 20%。

第四季調整後稀釋後每股盈餘預計落於 2.13 美元至 2.23 美元之間，相當於成長 2% 至 7%。該預測已計入與 CoolIT 相關攤銷與融資成本所帶來的估計 12 個百分點逆風。

藝康預計 2026 全年調整後稀釋後每股盈餘為 8.10 美元至 8.20 美元，成長 8% 至 9%。該區間包含約 6 個百分點與 CoolIT 相關的逆風影響。管理層亦維持對 2027 年調整後營業利益率達到 20% 的預期。其長期目標為有機銷售額成長 5% 至 7%，年度營業利益率擴大 100 至 150 個基點，以及調整後 EPS 成長 12% 至 15%。

公司指出地緣政治動盪、國際貿易政策變化、大宗商品成本上升以及中東客戶干擾為近期營運挑戰。其資產負債表亦反映出收購相關槓桿的增加：截至 2026 年 9 月 30 日，淨負債對調整後 EBITDA 的倍數為 2.9 倍，相比一年前為 1.6 倍。長期負債從 80.5 億美元升至 119.2 億美元，而現金則從 19.6 億美元降至 7.223 億美元。

2026 年前九個月營運活動現金流量共計 19.4 億美元，高於一年前同期的 18.6 億美元；資本支出則由 7.162 億美元增加至 9.02 億美元。