奧的斯 2026 年第三季財報：服務業務成長遭新設備毛利率壓力抵銷

奧的斯全球 (Otis Worldwide) (NYSE: OTIS) 公布 2026 年第三季淨銷售額為 39.14 億美元，較去年同期的 36.90 億美元成長 6%；稀釋後 GAAP 每股盈餘 (EPS) 由 0.95 美元成長 14% 至 1.08 美元。服務業務有機銷售額成長 7%，現代化改造仍是成長最快的業務領域，但新梯設備利潤壓力拖累調整後營業利潤，營運資金變動也對現金流造成壓力。調整後 EPS 持平於 1.05 美元。

核心財務業績

GAAP 與調整後結果呈現不同走向。GAAP 營業利潤增加，主因去年同期包含 UpLift 轉型成本、拆分相關調整及其他非經常性項目；而調整後營業利潤下滑，則是因為新梯設備利潤減少，抵銷了服務業務的成長。

調整後 EPS 持平，主因流通在外股數減少及少數股東權益降低的益處，被較高的稅率、利息費用增加以及不利的匯率因素所抵銷。

業務與部門表現

服務業務仍為主要成長來源，銷售額與部門利潤均有所增加。新梯設備銷售額亦有所成長，但不利的定價與業務組合降低了該部門的利潤與利益率。

服務業務有機銷售額成長 7%，其中維護與修繕有機成長 4%，現代化改造成長 20%。以固定匯率計算，現代化改造新訂單成長 10%；若以實際匯率及固定匯率計算，現代化改造未完工訂單（在手訂單）均成長 20%。

新梯設備有機銷售額成長 3%。美洲地區銷售額呈 10% 低段成長，歐洲、中東及非洲 (EMEA) 地區呈中個位數成長，亞太地區呈高個位數成長，但中國市場下滑超過 20%。以固定匯率計算，新梯設備新訂單成長 1%，未完工訂單成長 4%；美洲地區 10% 低段的訂單成長被中國市場 10% 低段的下滑部分抵銷。

服務業務成長未能完全抵銷新梯設備利益率壓力

服務業務季度營收增加 1.83 億美元，部門營業利潤增加 1,200 萬美元。新梯設備營收增加 4,100 萬美元，但部門營業利潤減少 1,700 萬美元，導致總部門營業利潤減少 500 萬美元至 6.75 億美元，並致使合併調整後營業利潤減少 600 萬美元。

在服務業務中，出貨量增加、有利的定價以及僱傭相關成本的降低支撐了利潤。然而，這些益處被勞工成本上升、戰略成長計畫投資以及不利的業務組合部分抵銷。服務業務利益率較去年同期下滑，但季增 100 個基點至 24.2%。

新梯設備則面臨更直接的獲利能力問題：不利的價格與產品組合超過了生產力提升與出貨量增加帶來的效益，使其營業利益率下降 150 個基點至 3.2%。這種分歧解釋了為何合併銷售額成長 6%，但調整後營業利益率卻縮減了 110 個基點。

現金流與資產負債表

儘管淨利上升，但受營運資金變動影響，單季營運現金流降至 3.37 億美元。自由現金流為 2.98 億美元，在扣除包含德國稅務訴訟退款等調整後，調整後自由現金流降至 2.72 億美元。

2026 年前九個月，營運現金流總計 10.17 億美元，調整後自由現金流為 8.34 億美元。同一時期，奧的斯回購了 8.07 億美元的普通股並發放 4.98 億美元的股利，向股東回饋約 13 億美元。

截至 9 月 30 日，現金及現金等價物為 8.66 億美元，低於 2025 年底的 10.96 億美元。短期借款及一年內到期之長期負債由 10.56 億美元增至 12.24 億美元，長期負債則由 69.00 億美元增至 70.51 億美元。

2026 年展望

奧的斯大致維持全年展望。具體變動為調整後自由現金流預測，由原先的 15.0 億至 15.5 億美元區間收窄至約 15 億美元。

該展望仍取決於服務業務的成長能否抵銷新梯設備疲軟的表現，而現金流預測的修正則凸顯了第四季營運資金執行力的重要性。

管理層觀點

董事長、執行長兼總裁 Judy Marks 將服務業務的成長歸因於維護、修繕與現代化改造的全面表現，以及對現場能力與 AI 輔助定價的投資。管理層亦指出服務品質、可靠性、正常運作時間與成本控制是利益率實現季增的推動力。

管理層依然強調「服務飛輪」(Service flywheel) 戰略。本季數據支持了該戰略在營收端的表現（尤其是現代化改造業務），儘管利益率較去年同期縮減顯示出勞工成本、戰略投資與業務組合仍是限制因素。

近期內部人交易

另據內部人數據顯示，在過去 6 個月內，透過三筆交易累計買入 4,750 股，透過一筆交易賣出 1,628 股，淨買入 3,122 股。據報導，內部人總持股數約為 544,360 股，淨交易活動占持股總數的 0.60%。

以下為所提供兩年記錄中列出的詳細交易。所有交易均申報為直接持股；較新申報中若未揭露交易方向或金額則予以省略。

這些交易按申報資料呈現，其本身並不代表內部人對奧的斯前景或估值的觀點。

投資人應關注的風險

• 新梯設備獲利能力：由於不利的價格與產品組合抵銷了生產力與出貨量提升帶來的效益，該部門利益率降至 3.2%。若壓力持續，將限制銷售成長對盈餘的貢獻。
• 中國市場疲軟：中國的新梯設備銷售額下降超過 20%，新訂單下滑 10% 低段。這可能會持續拖累營收組合與部門獲利能力。
• 服務業務利益率執行力：服務業務有機銷售額成長 7%，但受勞工成本、戰略投資及不利組合影響，其利益率仍比去年同期低 130 個基點。季增 100 個基點的改進趨勢仍需持續維持。
• 現金轉換能力：由於營運資金變動抵銷了淨利的成長，單季營運現金流與調整後自由現金流有所下降。全年調整後自由現金流展望收窄至約 15 億美元，進一步凸顯了第四季現金轉換的重要性。
• 稅率、利息與匯率壓力：這些因素抵銷了股數減少與少數股東權益降低帶來的益處，使得調整後 EPS 在營收成長的情況下依然持平。

總結

奧的斯 2026 年第三季業績顯示服務業務與現代化改造持續成長，但盈餘品質喜憂參半。GAAP 利潤受益於去年同期非經常性成本的消除，而調整後利益率與現金流則因新梯設備獲利能力下滑、勞工成本、戰略投資及營運資金壓力而出現下降。主要觀察重點在於服務業務利益率改善能否持續、中國市場與新梯設備業務能否止穩，以及奧的斯能否實現全年約 15 億美元的調整後自由現金流目標。