Vertiv 2026 年第三季財報：營收成長 61% 且利潤率擴張

Vertiv (NYSE: VRT) 公布 2026 財年第三季淨銷售額為 43.13 億美元，年增 61%，稀釋後每股盈餘（EPS）自 1.02 美元成長 91% 至 1.95 美元。有機銷售額成長 55%，經調整後營業利益率擴增 290 個基點至 25.2%，經調整後自由現金流增加 50% 至 6.522 億美元，主要受惠於營運槓桿與製造生產力的提升，抵銷了產品組合影響及持續的成長投資。

核心盈餘數據

收購對已報導的銷售成長貢獻了約 6 個百分點，這意味著本季大部分的成長均來自有機成長。GAAP 營業利潤增速高於營收，而經調整後的結果則扣除了無形資產攤銷、收購相關的或有對價以及併購費用。

下表涵蓋截至 9 月 30 日止的三個月數據。除每股數據外，金額單位均為百萬美元。

毛利與毛利率由已報導的淨銷售額和銷貨成本數據計算得出。管理層將經調整後營業利益率的提升，歸因於銷量擴大帶來的槓桿效應及製造生產力提升，但部分被銷售產品組合與持續的成長投資所抵銷。

業務與部門表現

各區域銷售額均有所成長，但美洲地區佔 Vertiv 年總營收增量的約 12.76 億美元（約 78%）。各區域利潤率的擴增並不均衡：亞太地區（APAC）與歐洲、中東及非洲地區（EMEA）錄得大幅成長，而美洲地區儘管銷售成長更快，其利潤率卻幾乎保持不變。

區域產品與服務明細亦顯示出不同的成長率。產品銷售額成長 65.8%，而服務與備件銷售額成長 41.5%。美洲地區在申報成長率與有機成長率方面均領跑各區域，而 EMEA 儘管錄得最大幅度的利潤率擴增，仍是成長最慢的區域。

獲利能力、現金流與資產負債表

營業利潤的提升轉化為更多現金流產生，但業務擴展持續消耗資金。第三季營運資本使用量為 1.383 億美元，高於去年同期的 7,150 萬美元；資本支出則由 4,520 萬美元增加至 1.391 億美元。Vertiv 表示，更高的經調整營業利潤部分被營運資本與資本支出的增加所抵銷。

截至 9 月 30 日，現金及現金等價物為 35.13 億美元，另有短期投資 1.988 億美元。公司申報流動性總額為 62 億美元，並維持淨現金狀態。全年資本支出預計仍約佔營收的 4%。

隨著業務擴張，資產負債表中的多個科目亦同步成長。存貨由 12 月 31 日的 14.57 億美元增至 32.88 億美元，應收帳款由 31.09 億美元增至 43.80 億美元。遞延收入亦由 18.15 億美元增至 41.21 億美元，這反映出客戶承諾的增加，但也凸顯出將這些履約義務轉化為已交付營收的重要性。

財測指引

Vertiv 將 2026 財年全年淨銷售額指引中位數上調 6.5 億美元，並表示已調升所有其他關鍵全年指標。公司目前預計第四季淨銷售額中位數為 44.13 億美元，全年淨銷售額中位數為 146.50 億美元。

在各自的中位數下，第四季 GAAP 稀釋後 EPS 預計為 2.08 美元，全年預計為 6.29 美元。主要銷售與經調整後的財測範圍如下表所示。

除了數據化的全年銷售額中位數上調 6.5 億美元之外，新聞稿未提供其他指標的確切先前範圍。

管理層觀點

管理層指出，有機訂單年增率超過 100%，這證明對資料中心基礎設施的需求正在加速發展。執行長 Giordano Albertazzi 表示，Vertiv 正擴大產能、提高製造生產力、縮短產品開發週期，並建置融合基礎設施能力，以因應這一需求。

訂單與已認列的營收不同，但訂單成長與上調的財測指引顯示出需求能見度的提升。管理層亦表示，全球需求依然廣泛，公司將繼續投資於產能與下一代技術。

近期內部人交易

在最近六個月期間，提供的內部人數據顯示，13 筆交易共 137,035 股被分類為買入，1 筆交易 15,287 股被分類為賣出，淨買入 121,748 股。由於這些記錄包含股權獎勵及其他非公開市場交易，因此總數不應被視為等同於公開市場買入。

以下為所提供數據中申報價值非零的近期交易。

數據中亦列出幾項價值為零的股票獎勵及一筆股票贈與。單憑這些交易無法對內部人的前景展望得出結論。

投資人需關注的風險

• 營運資本與產能需求：隨著 Vertiv 業務擴張，存貨、應收帳款與資本支出均有所增加。即使營業利潤上升，進一步的成長仍可能繼續消耗現金。
• 訂單轉化與執行：有機訂單成長超過 100%，但訂單並不等於營收。交付時程、取消訂單、產能限制以及將積壓訂單轉化為銷售額仍是重要的變數。
• 來自產品組合與投資的利潤率壓力：管理層表示，產品組合及持續的成長支出，部分抵銷了營運槓桿與製造生產力帶來的益處。
• 區域集中度：美洲地區約佔本季銷售額的 69%，以及年銷售增量的約 78%，這使得整體合併成長更加依賴該區域的執行狀況。
• GAAP 與經調整項目的差異：經調整營業利潤扣除了 6,530 萬美元的無形資產攤銷、3,410 萬美元的或有對價，以及 370 萬美元的併購費用。在比較經調整獲利能力與 GAAP 獲利能力時，應考量這些項目。

摘要

Vertiv 在 2026 財年第三季的營收成長主要來自有機成長，並轉化為更快的利潤成長、更寬廣的營業利益率以及更高的現金流量。美洲地區仍是主要的銷售驅動力，而亞太地區與 EMEA 則實現了更大幅度的利潤率提升。上調的全年展望反映出管理層對需求的能見度，但投資人仍應持續關注訂單轉化率、營運資本需求、產能支出，以及隨著公司為進一步成長進行投資，利潤率擴增是否能夠持續。