納博斯 2026 年第三季財報：創紀錄的國際利潤率推升現金流

納博斯工業 (Nabors Industries) (NYSE: NBR) 公布 2026 年第三季營業收入為 8.722 億美元，較去年同期的 8.182 億美元成長 6.6%；稀釋後每股虧損 1.24 美元，相較於去年同期每股盈餘 16.85 美元。在國際鑽探毛利率創新高、美國本土 48 州 (Lower 48) 車隊規模擴大、資本支出下降及營運資金改善的支持下，調整後 EBITDA 升至 2.455 億美元，調整後自由現金流達到 7,450 萬美元。

核心財務業績

營收季增 7%，調整後 EBITDA 較第二季成長近 11%。非控制權益前淨利為 1,600 萬美元，但在分攤 2,710 萬美元至非控制權益後，歸屬於納博斯股東的淨虧損為 1,120 萬美元。

獲利的年增比較受到 2025 年 8 月出售 Quail Tools 的影響而失真。去年同期包含了 4.156 億美元的處分利益以及 Quail Tools 的營運貢獻。

調整後 EBITDA、調整後營業利潤及調整後自由現金流均為非 GAAP（非一般公認會計原則）指標。納博斯將調整後自由現金流定義為營業現金流減去扣除資產出售所得後的資本支出，且在併購相關現金成本之前。

業務及部門表現

國際鑽探 (International Drilling) 是獲利季成長的主要來源。其每日調整後毛利達到創紀錄的 19,060 美元，較第二季增加 1,526 美元或 8.7%。管理層將此成長歸因於現場營運表現，以及近期在阿根廷部署的一座鑽陸平台和在沙烏地阿拉伯新部署的一座 SANAD 鑽陸平台的貢獻。

美國鑽探 (U.S. Drilling) 亦有所改善，主因美國本土 48 州平均作業鑽平台數量從 67.8 座增至 72.8 座。鑽探解決方案 (Drilling Solutions) 受益於納博斯鑽平台上高效能軟體 (Performance Software) 與井下服務 (Downhole Services) 的採用率提高，以及地面 (Surface) 與管材 (Tubular) 服務在國際市場的成長。

以下數據為 2026 年第三季與 2026 年第二季之比較，單位為百萬美元。

鑽機技術 (Rig Technologies) 仍是最小的報告部門，但售後服務營收與資本設備銷售額均較上一季成長。此外，SANAD 部署了第 17 座新建鑽平台，並計劃於 2026 年再部署 1 座、2027 年第一季部署 2 座，使其新建鑽平台車隊達到 20 座。

獲利能力、現金流與資產負債表

納博斯的調整後 EBITDA 利潤率約為 28.2%，高於第二季的約 27.2%，但低於去年同期的 28.9%。季改善反映了所有四個報告部門的成長。

營業現金流達到 2.389 億美元，扣除資產出售所得後的資本支出為 1.644 億美元，產生了 7,450 萬美元的調整後自由現金流。管理層指出，獲利提升、支出控管與營運資金改善是主要原因，但部分被更高的現金利息支出所抵銷。SANAD 的部分建設里程碑推遲至後續期間，這意味著本季現金流改善的部分原因反映了支出時間差。

截至本季末，納博斯擁有 4.751 億美元的現金與短期投資、20.2 億美元的總債務，以及 15.5 億美元的淨債務。本季期間，公司動用現金贖回了 1 億美元利率為 9.125% 的票據。與第二季相比，總債務減少約 9,750 萬美元，淨債務下降約 6,280 萬美元。

Quail Tools 出售使成長顯得較弱，但使先前每股盈餘顯得較強

2025 年第三季包含來自 Quail Tools 的 3,420 萬美元營收及 2,030 萬美元調整後 EBITDA，納博斯已於 2025 年 8 月將其出售。若僅在去年同期比較中扣除已披露的這些貢獻，2026 年第三季營收成長約 11%，調整後 EBITDA 成長約 14%。這是一項簡單的比較，而非公司官方公布的有機成長指標。

同時，4.156 億美元的處分收益推升了去年同期的 GAAP 盈餘，使得從稀釋後每股盈餘 16.85 美元轉為虧損 1.24 美元的變化，看起來比僅看營運結果更為劇烈。本季更高的調整後營業利潤、EBITDA 和現金流，為基礎營運的季改善提供了更清晰的全貌。

財測指引

納博斯預期全年調整後 EBITDA 約為 9.3 億美元，管理層稱此數字處於先前指引的高端。全年調整後自由現金流指引大幅上調至 1 億至 1.1 億美元，不過原文未提供之前的範圍。

該展望假設第四季調整後 EBITDA 將在美國鑽探帶動下進一步成長。由於 SANAD 有 5 座鑽平台停運，預計國際鑽平台活動將有所減少，但國際每日調整後毛利率預計仍將提升。

管理層亦預計 2027 年進場時的年化調整後 EBITDA 年化運算率 (run rate) 將達到約 10 億美元。

近期內部人士交易

所提供的內部人士資料中，最新記錄包含一筆現金出售與一筆現金買入。這些交易方向相反，應視為事實揭露，而非管理層展望的指標。

提供的其他近期記錄主要是以 0 美元授予價格申報的股票獎勵，而非公開市場買入。

投資人應關注的風險

• SANAD 鑽平台停運：預計 5 座停運的鑽平台將使第四季國際平均鑽平台數從第三季的 94.9 座降至 92-93 座。每日毛利調升的預測將需要抵銷部分營運活動減少的壓力。
• 現金流時間差：第三季調整後自由現金流受益於 SANAD 建設里程碑延後至後續期間。第四季資本支出預計將達 2.5 億至 2.6 億美元，其中包括用於 SANAD 的 1.4 億至 1.5 億美元，因此未來仍有一些遞延的現金支出。
• 債務與資本密集度：納博斯在本季末仍背負 20.2 億美元的債務與 15.5 億美元的淨債務。利息費用為 4,210 萬美元，折舊與攤銷總計 1.597 億美元，限制了調整後 EBITDA 轉換為普通股股東盈餘的能力。
• 依賴非 GAAP 指標改善：調整後 EBITDA 與調整後自由現金流有所增強，但納博斯仍申報母公司股東淨虧損。投資人應持續將調整後指標與 GAAP 盈餘、資本支出及債務削減進行比較。

總結

納博斯 2026 年第三季的業績顯示出廣泛的季改善，主要由創紀錄的國際鑽探毛利率、較大的美國本土 48 州車隊規模以及鑽探解決方案的成長所帶動。現金產生能力實質改善，儘管較低的資本支出部分反映了專案時間安排。接下來應監測的重點為：美國鑽探能否帶動另一個季度的 EBITDA 成長、國際毛利率是否會在 SANAD 停運的情況下持續上升，以及第四季較高的資本支出是否與上調後的全年自由現金流展望保持一致。