波音 2026 年第三季財報：國防業務成長帶動重返營業獲利

波音 (NYSE: BA) 公布 2026 年第三季營收為 241.88 億美元，較去年同期的 232.70 億美元成長 4%，而 GAAP 稀釋每股虧損由 7.14 美元收窄至 0.26 美元。隨著國防、太空與安全以及全球服務業務的成長彌補了商用飛機營收的疲軟，公司扭虧為盈，實現 GAAP 營業利益 3.54 億美元，並創造 14.96 億美元的營業現金流。

核心財務業績

截至 9 月 30 日止的季度中，國防與服務業務量的增加推動了營收成長。商用飛機部門交付了 161 架飛機，高於去年同期的 160 架，但因交付產品組合較不有利，營收有所下降。

獲利能力較去年同期顯著改善，儘管比較基準受惠於 2025 年第三季 777X 計畫的大額費用提列。在 non-GAAP 基準下，波音錄得核心營業利益 2.04 億美元，核心營業利益率為 0.8%，顯示本業獲利能力仍接近損益兩平。

業務與部門表現

國防、太空與安全部門營收成長最快，而全球服務部門仍是波音最大的部門營業利益來源。儘管沒有了去年同期的 777X 費用提列，商用飛機部門仍持續錄得營業虧損。

商用飛機部門的虧損反映了不利的交付組合、與未來產能調整相關的預估成本上升，以及供應鏈預估成本增加。波音表示，737 計畫正朝著穩定在每月生產 47 架的目標邁進，而 787 產能則維持在每月 8 架。737-7 本季獲得了修正後的型別認證，737-10 則於 10 月取得認證。波音繼續以 2027 年首次交付 777X 為目標。

國防部門營收因交付量上升而增加。除營運績效提升外，其 6.2% 的營業利益率還包含了出售 HRL Laboratories 獲得的 2.52 億美元收益。波音獲美國海軍選為 F/A-XX 下一代戰鬥機計畫的供應商，但由於來源選擇與評估審查程序尚未完成，該訂單未計入未交付訂單中。

全球服務部門受惠於有利的交付量與業務組合，營業利益率從 17.5% 提升至 18.3%。該部門還獲得了美國陸軍的合約，為 AH-64 阿帕契直升機隊提供維護保養服務。

季末全公司未交付訂單總額創下 7,454 億美元的新高。其中商用飛機部門佔 6,118 億美元及超過 6,300 架飛機，而國防與全球服務部門期末未交付訂單分別約為 1,005 億美元和 327 億美元。

獲利能力、現金流與資產負債表

季度營業現金流增至 14.96 億美元，受惠於營運資金的時間差因素，但部分被美國司法部約 7 億美元的和解金支付所抵銷。資本支出從 8.85 億美元增至 10.32 億美元，主因是對查爾斯頓 (Charleston) 和聖路易 (St. Louis) 廠區的投資增加。因此，自由現金流為 4.64 億美元。

今年以來的表現不如單季表現。2026 年前九個月，波音產生了 26.81 億美元的營業現金流，但在不動產、廠房及設備上支出 30.40 億美元，致使 non-GAAP 自由現金流為負 3.59 億美元。

季末現金與可流動證券總計為 207 億美元，高於季初的 200 億美元。合併債務維持在 459 億美元不變，波音擁有 100 億美元未引用的融資額度。

截至 9 月 30 日，存貨從 2025 年底的 846.79 億美元增至 909.48 億美元。預付款與按進度給付的帳款也從 594.04 億美元增至 675.02 億美元，反映出與生產相關的營運資金與客戶資金之間的互動關係。

營業利益恢復，但利息費用使波音持續虧損

波音營業利益恢復並未延伸至最終淨利。GAAP 營業利益 3.54 億美元和其他收益 9,600 萬美元不足以支付 5.73 億美元的利息與債務費用，導致稅前虧損 1.23 億美元，淨虧損 1.16 億美元。

在扣除 8,700 萬美元的強制可轉換特別股股利後，歸屬於波音普通股股東的淨虧損為 2.03 億美元。1.5% 的 GAAP 營業利益率、0.8% 的核心利益率以及龐大的融資成本共同表明，儘管較去年同期有所改善，公司獲利緩衝空間依然有限。

近期內部人交易

提供之內部人資料包含董事的兩筆買入與一名高管的一筆賣出，並附有具體日期與申報價值。這些交易屬客觀呈現，本身並不代表對波音前景的看法。

提供近六個月的彙整資料顯示買入與賣出皆為零，這與分項交易清單相矛盾。因此，應以原始監管申報文件為準，以確認適用之申報期間及交易細節。

投資人需要關注的風險

• 商用飛機部門仍處於虧損狀態。其負 6.5% 的營業利益率反映了交付組合、產能調整成本以及供應鏈預估成本，使該部門須依賴更好的執行力與成本控制。
• 生產與計畫時程依舊至關重要。波音正朝著 737 穩定月產 47 架的目標努力，而 777X 仍預計於 2027 年進行首次交付。生產或認證時程的任何調整均可能影響交付量、營收及現金流。
• 單季現金流量轉正尚未帶動今年以來自由現金流轉正。較高的資本支出與較大的存貨餘額持續消耗現金。
• 債務與利息費用壓制最終獲利表現。合併債務達 459 億美元，且單季利息費用龐大，致使營業利潤轉為稅前虧損。
• 國防部門業績包含處分收益。來自 HRL Laboratories 的 2.52 億美元收益支撐了該部門的利益率，而在審查程序完成前，獲選 F/A-XX 計畫尚未計入未交付訂單中。

摘要

波音 2026 年第三季業績顯示恢復營業利益與自由現金流轉正，這得益於國防與服務業務交付量提升，以及較去年同期 777X 費用大幅降低的基期效益。商用飛機部門仍持續虧損，而利息費用則使公司維持淨虧損狀態。主要需要關注重點包括商用飛機的生產成本、在沒有處分收益下國防部門獲利能力的可持續性、專案執行進度，以及單季現金生成能力能否轉化為持續穩定的正向自由現金流。