邁凌科技 2026 年第三季財報：AI 基礎設施推動營收成長 72%

邁凌科技 (MaxLinear) (NASDAQ: MXL) 公布 2026 財年第三季營收為 2.181 億美元，較去年同期的 1.265 億美元成長 72%；GAAP 稀釋後每股盈餘 (EPS) 從每股虧損 0.52 美元改善至 0.30 美元。受惠於光學 AI 資料中心產品的需求，基礎設施業務營收大增 210%，推動公司恢復 GAAP 營業獲利，但營運現金流仍為負值。

核心財報結果

截至 2026 年 9 月 30 日的該季度，營收亦較上一季度的 1.688 億美元成長 29%。受惠於營收增加、毛利率提升以及 GAAP 營業費用下降，營業利益從去年同期的虧損 4,130 萬美元轉為獲利 3,020 萬美元。

Non-GAAP 業績展現出類似的營運槓桿效益。Non-GAAP 營業費用年增 12%，但營收成長速度明顯更快，帶動 Non-GAAP 營業利益率提升 17.4 個百分點。

業務與產品表現

基礎設施是公布的主要成長動力，營收年增 210%。邁凌科技將此成長歸因於光學 AI 資料中心產品加速採用，以及其 Keystone PAM4 DSP 平台的量產爬升。

管理層還提及涉及 Rushmore 和 Annapurna 產品系列的客戶活動，這些產品針對具備 1.6T 傳輸能力的互連光學與電氣連接。這些產品旨在支援多種新興的 AI 資料中心架構。新聞稿並未提供基礎設施業務的具體金額或其它業務類別的業績，因此無法量化各產品與細分市場的確切貢獻。

獲利能力與營運槓桿

GAAP 毛利率從 56.9% 上升至 58.7%，而 GAAP 營業費用下降 14% 至 9,780 萬美元。銷售、一般與管理費用從 4,770 萬美元降至 3,690 萬美元，重組費用從 1,130 萬美元降至 30 萬美元。然而，研發費用從 5,430 萬美元上升至 6,060 萬美元。

Non-GAAP 營業利益為 6,430 萬美元，而 GAAP 營業利益為 3,020 萬美元。兩者相差 3,410 萬美元，主要反映了對股票報酬費用、績效股權、無形資產攤銷、收購相關費用及重組特項費用的調整。Non-GAAP 淨利為 6,080 萬美元，而 GAAP 淨利為 2,890 萬美元。

獲利復甦尚未轉化為正向現金流

儘管 GAAP 恢復獲利，邁凌科技的營運活動仍使用了 1,360 萬美元現金，而去年同期則產生了 1,010 萬美元。營運現金主要用於預付費用及其他資產（4,570 萬美元）、應收帳款（2,230 萬美元）以及存貨（820 萬美元）。

投資活動另外使用了 960 萬美元，包括購買不動產及設備 590 萬美元和購買無形資產 370 萬美元。然而，在融資現金流 3,990 萬美元（主要來自 4,000 萬美元的循環信貸額度借款）的支撐下，現金、現金等價物及受限制現金仍從季度初的 9,370 萬美元增加至 1.099 億美元。

邁凌科技還修訂了信貸協議，將循環信貸額度增加 7,000 萬美元至 2 億美元。這擴大了可用的借貸能力，但負向營運現金流與額外借款的結合，使得營運資金轉換率成為需要密切關注的重要項目。

2026 財年第 4 季展望

邁凌科技預計第 4 季營收將再次實現季增。其營收預測區間的中位數為 2.5 億美元，這代表著較第 3 季成長約 15%，而毛利率區間則顯示相較於當前水準可能略有下滑或進一步擴大。

公司還預計 GAAP 所得稅利益為 150 萬美元，Non-GAAP 所得稅費用為 150 萬美元，完全稀釋後股數為 9,970 萬股。

投資人需要注意的風險

• AI 資料中心集中度：邁凌科技揭露的成長日益依賴光學資料中心產品，以及有限數量的超大規模客戶與 AI 平台計畫。認證延遲、計畫時程變更或客戶資本支出放緩，都可能影響目前的成長軌跡。
• 現金轉換：即使淨利轉正，營運現金流仍為負值。隨著營收規模擴大，應收帳款、存貨或預付款項資產的進一步增加，可能會繼續消耗現金。
• 依賴融資：本季現金的增加是由循環信貸借款支撐，而非正向營運現金流。擴增的信貸額度提升了借款能力，但也使債務使用與利息費用成為更顯著的因素。
• GAAP 與 Non-GAAP 差異：股份基礎給付與績效股權為主要調整項目。邁凌科技亦預期 2026 財年很大一部分的獎金發放，將於 2027 財年第一季以普通股方式結算，從而帶來潛在的稀釋風險。

總結

邁凌科技 2026 財年第 3 季的業績反映了由 AI 基礎設施驅動的營收加速成長，帶動 GAAP 營業利益與淨利轉虧為盈，同時擴大了 GAAP 及 Non-GAAP 的利潤率。第 4 季展望顯示將持續實現季增，但復甦的下一階段將取決於光學產品的成功量產、超大規模客戶的持續需求，以及將財報獲利轉化為營運現金流的改善能力。