羅伯特哈夫 2026 年第 3 季財報：人才解決方案重返成長

Robert Half (NYSE: RHI) 公布 2026 財年第三季營收為 13.59 億美元，較去年同期的 13.54 億美元成長 0.4%，稀釋後每股盈餘 (EPS) 自 0.43 美元增至 0.49 美元。隨著毛利率擴張以及人才解決方案恢復調整後營收成長，獲利成長速度超越營收，儘管 Protiviti 仍持續拖累整體營收表現。

核心財務業績

全公司營收基本持平：列報營收成長為 0.4%，扣除計費天數差異與外幣匯率影響後的調整後營收則下滑 0.2%。毛利成長 5.5%，使 GAAP 毛利率自 37.2% 上升至 39.1%。

列報營業利益的增幅因員工遞延補償義務及相關信託投資的會計處理而被放大。在公司的調整後基準下（該基準重新分類了這些相互抵銷的投資損益，且不影響稅前淨利），營業利益成長 18.5%，營業利益率自 4.5% 改善至 5.3%。

稅前淨利的較小幅度的增長（從 6,370 萬美元增至 7,470 萬美元）說明了為何相較於僅看列報營業利益，調整後營業利益能提供更有可比性的潛在年度變化視角。

業務與部門表現

人才解決方案業務自 2022 年以來首次恢復調整後年增成長。人才解決方案總營收按列報基準成長 2.3%，按調整後基準成長 1.6%，其中正職招募的成長速度快於約聘人才解決方案。

Protiviti 則呈相反走勢，列報營收下滑 2.9%，經計費天數與外幣匯率調整後下滑 3.3%。在人才解決方案內部，科技以及財務與會計領域有所成長，而行政與客戶支援則持續走低。

財務與會計、行政與客戶支援以及科技業務的營收包含向 Protiviti 提供的服務。在計算合併營收時，這些跨部門金額已被銷除，因此不應將各功能類別直接加總至部門總額中。

從地理區域來看，復甦力道同樣有限。美國市場的調整後總營收下滑 0.1%，國際市場則成長 0.1%，這表明儘管特定人才領域有所改善，全公司的整體需求仍接近持平。

營收持平藉由利潤率擴張轉化為更高的獲利

本季度最核心的財務轉變在於將近乎持平的營收轉化為更高的調整後營業利潤。調整後毛利率自 38.0% 升至 39.1%，受惠於兩大主營業務的改善：人才解決方案毛利率自 46.7% 增至 47.4%，而 Protiviti 的調整後毛利率則自 23.0% 升至 24.1%。

調整後推銷、一般及行政費用 (SG&A) 自 4.534 億美元增至 4.588 億美元，調整後費用率自 33.5% 微幅升至 33.8%。毛利率的改善足以抵銷該費用的增加，使調整後營業利益達到 7,260 萬美元，調整後營業利益率擴張 0.8 個百分點。

現金流量與資產負債表

現有的現金流量數據涵蓋 2026 財年前九個月，而非僅第三季度。前九個月融資活動前淨現金流量自 7,480 萬美元降至 4,710 萬美元，儘管資本支出與資本化的雲端運算實施成本已自 6,220 萬美元降至 4,690 萬美元。

Robert Half 在前九個月內發放了 1.798 億美元的股利，而去年同期為 1.795 億美元。股票回購額自 9,210 萬美元降至 680 萬美元。截至 9 月 30 日，現金及現金等價物為 3.213 億美元，低於去年同期的 3.653 億美元；股東權益則自 12.86 億美元降至 12.09 億美元。

管理層觀點

總裁兼執行長 M. Keith Waddell 表示，隨著市場狀況逐漸改善，招聘活動持續好轉。管理層亦提到風險與合規諮詢服務的需求出現令人鼓舞的跡象，儘管 Protiviti 的單季營收仍低於去年同期水準。

公司表示全球獲利超越了第三季財測的中位數，但新聞稿未提供後續期間的新量化展望。

投資人應關注的風險

• 營收復甦力道仍屬溫和。列報營收成長 0.4%，但調整後營收下滑 0.2%，顯示全公司需求尚未恢復廣泛成長。
• Protiviti 仍是營收壓力的主要來源。季度調整後營收下滑 3.3%，且前九個月調整後營業利益自 7,810 萬美元降至 6,050 萬美元。
• 人才解決方案成長不均。調整後正職招募與科技領域營收分別成長 5.6% 與 3.9%，而行政與客戶支援則下滑 3.1%，國際人才解決方案亦下滑 0.7%。
• 現金創造能力較去年同期走弱。前九個月融資活動前淨現金流量降至 4,710 萬美元，且 9 月的現金餘額低於去年同期。
• 短期合約限制了能見度。Robert Half 指出，長期合約並非其業務的主要部分，因此難以透過推算歷史趨勢來預測未來業績。

總結

Robert Half 2026 財年第三季財報顯示人才解決方案出現早期復甦，主要由正職招募、科技以及財務與會計領域帶動。此改善加上毛利率擴張，使得調整後營業利潤在全公司營收基本持平的情況下仍獲得提升。後續需關注的核心焦點在於招聘需求能否擴大、Protiviti 能否重返成長，以及獲利改善是否能轉化為更強勁的現金創造能力。