WD-40 2026財年第四季財報：營收成長但利潤率與每股盈餘下滑

WD-40 Company (Nasdaq: WDFC) 公布 2026 財年第四季淨銷售額為 1.768 億美元，比去年同期的 1.635 億美元成長 8%，而稀釋每股盈餘 (EPS) 則下降 32% 至 1.06 美元，低於去年同期的 1.56 美元。保養產品銷售額持續成長，但毛利率下滑與營業費用上升，拖累營業利潤和淨利潤均下降 32%。

核心財報業績

按列報貨幣計算的銷售額成長率比固定匯率成長率高出一個百分點，保養產品佔本季營收的 96%。然而，特種化學品及其他進貨成本上升降低了毛利率，加上薪酬、運費及廣告支出的增加，壓抑了營業利潤。

在固定匯率基礎上，總銷售額成長 7% 至 1.749 億美元，而保養產品銷售額成長 8% 至 1.688 億美元。

業務與分部表現

三大地理區域分部均呈報銷售額成長。亞太地區按列報貨幣計算的成長率最高，而 EIMEA 則受益於分銷商市場及南歐市場。美洲仍是最大的分部，但成長速度最慢。

在美洲地區，受阿根廷和厄瓜多的推動，WD-40 多用途產品在拉丁美洲的銷售額增加了 270 萬美元。WD-40 Specialist 透過新分銷管道、大型零售商上架擴展以及線上成長，帶來 70 萬美元的增量。

EIMEA 保養產品銷售額成長 14%。印度和中東分別貢獻了 240 萬美元和 120 萬美元的增長，而南歐的 WD-40 品牌產品銷售額增加了 390 萬美元。在 2025 財年剝離 EIMEA 家居照護與清潔產品後，保養產品現已占該分部銷售額的 100%。

亞太地區的成長主要由中國市場增加 180 萬美元帶動，反映出促銷、行銷以及傳統與電商分銷管道擴展的成效。部分客戶採購發生在計畫調漲價格之前，形成了需要在 2027 財年關注的時間拉動因素。

按產品劃分，WD-40 多用途產品銷售額成長 8% 至 1.350 億美元，而 WD-40 Specialist 成長 18% 至 2,620 萬美元。家居照護與清潔產品銷售額下降 18% 至 630 萬美元，部分原因是去年同期包含已處置之英國業務組合的 200 萬美元銷售額。

進貨成本與支出上升，壓過銷售成長

本季的核心問題在於營收成長與獲利表現之間的差距。毛利增加了約 4%，但總營業費用上升了約 21%，導致儘管銷售額增加，營業利潤卻出現下滑。

管理層將毛利率收縮歸因於特種化學品及其他進貨成本上漲。營業費用 (SG&A) 增加主要是由於績效獎勵薪酬，以及為確保產品正常供應而產生的較高運費支出。廣告與促銷費用亦有所增加，以支持銷售成長與品牌投資。

管理層根據目前掌握的資訊認為，2026 財年第四季為毛利率的低點，並預期將從 2027 財年第一季開始實現季增改善。這項預期的回升非常重要，因為單季毛利率需要從 52.8% 提升，才能進入公司全年的財測指引區間。

獲利能力、現金流與資產負債表

公司未揭露單季現金流，但全年營業現金流從 8,790 萬美元成長約 19% 至 1.050 億美元。儘管列報的財年淨利潤下降 10% 至 8,230 萬美元，現金流依然上升；獲利比較的基期受到 2025 財年列計 1,190 萬美元有利稅務調整的影響。

若扣除去年同期的稅務效益以及 2026 財年與美洲部分家居照護及清潔產品重分類相關的 130 萬美元攤銷，Non-GAAP 淨利潤成長 6% 至 8,370 萬美元，Non-GAAP 稀釋每股盈餘 (EPS) 成長 6% 至 6.18 美元。

截至 2026 年 8 月 31 日，現金及現金等價物達到 7,060 萬美元，高於一年前的 5,810 萬美元。存貨從 7,990 萬美元增加至 8,330 萬美元，而長期借款則從 8,620 萬美元微幅降至 8,520 萬美元。

WD-40 在本季以 700 萬美元回購了 30,895 股股票。一項高達 1.00 億美元的新股票回購授權已於 2026 年 9 月 1 日生效；該授權無到期日，且未限制具體回購金額。董事會亦宣佈發放每股 1.02 美元的季度股利。

2027 財年財測指引

WD-40 最新公佈的 2027 財年指引預期，按固定匯率計算的銷售額將成長 4% 至 7%，營業利潤與稀釋每股盈餘 (EPS) 均成長 5% 至 10%。毛利率指引區間跨越 2026 財年列報的 55.3% 之下與略高處，而其低端仍高於 2026 財年第四季的水平。

銷售展望採用 2026 財年的加權平均匯率。其同時假設原油價格在 2027 財年上半年保持在目前水平附近，隨後在下半年趨於緩和。

近期內部人交易

提供的內部人交易資料記錄了高階主管 Patricia Q. Olsem 於 2026 年 8 月進行的兩筆直接出售。這兩筆交易合計涉及 500 股，申報價值為 117,063 美元；單憑這些交易並不能反映內部人對公司前景的看法。

投資人需要關注的風險

• 進貨成本壓力：特種化學品及其他進貨成本擠壓了單季毛利率。2027 財年指引假設原油價格在下半年趨於緩和，因此不同的成本走勢可能會影響毛利率。
• 營業費用成長：薪酬、運費與廣告費用的成長速度顯著快於單季營收。若費用繼續保持該速度成長，將限制營運槓桿效果。
• 中國市場採購時點：亞太地區的部分成長反映了客戶在預計漲價前提前採購，這可能會導致不同報告期之間的需求發生轉移。
• 匯率風險：2027 財年銷售指引是以固定匯率列報，因此隨著匯率波動，列報成長率可能會有所不同。

總結

WD-40 在 2026 財年第四季於各區域市場均維持了保養產品的持續成長，並由亞太地區及 EIMEA 領跑。然而，由於進貨成本壓力降低了毛利率，且營業費用成長快於營收，該銷售額成長未能轉化為獲利的增加。2027 財年的主要考量因素在於毛利率能否如管理層預期的實現季增改善，以及銷售額成長能否超過薪酬、運費和品牌投資成本的增加。