金德摩根 2026 年第三季財報：淨利成長 22% 在手訂單達 144 億美元

金德摩根 (Kinder Morgan) (NYSE: KMI) 公布 2026 年第三季歸屬於母公司淨利為 7.64 億美元，較去年同期的 6.28 億美元成長 22%，每股盈餘 (EPS) 成長 21% 至 0.34 美元。調整後 EBITDA 成長 9% 至 21.8 億美元，受天然氣需求推動新基礎設施承諾所帶動，擴建專案儲備金額達到 144 億美元。

核心獲利數據

截至 2026 年 9 月 30 日止的該季度，KMI 的 GAAP 與調整後獲利均實現同比較加成長。調整後淨利成長 22% 至 7.92 億美元，顯示獲利成長並非僅是由於 GAAP 調整所致。

營運部門貢獻增加，支撐了 KMI 所稱創紀錄的第三季表現。天然氣管線部門受益於運輸量與集氣量增加，而碼頭 (Terminals) 及二氧化碳 (CO2) 部門獲利亦有所改善。

財報新聞稿未提及去年同期的 EPS、調整後淨利、調整後 EPS 或調整後 EBITDA 之具體金額；上述成長率為公司公布之數據。

業務與部門表現

天然氣管線部門為主要營運驅動力。由於埃爾帕索天然氣管線 (El Paso Natural Gas Pipeline)、KinderHawk 集氣系統、田納西州天然氣管線 (Tennessee Gas Pipeline) 和德州州內系統 (Texas Intrastate system) 的貢獻增加，該部門獲利出現成長。天然氣運輸量成長 3%，主要是由於田納西州天然氣管線的液化天然氣 (LNG) 交付量增加以及德州的服務需求轉強；集氣量則在 KinderHawk 帶動下成長 14%。

成品油管線部門受惠於大宗商品價格利多，但在列報基礎上，法律、環境及其他費用提列相抵後超過了這些好處。在大宗商品價格上漲背景下，成品油運量下降 3%；而受巴肯 (Bakken) 集氣量減少以及 Double H 管線轉為液化天然氣 (NGL) 服務影響，原油及凝析油運量下降 11%。

碼頭部門獲利成長，主要歸功於近期完工的擴建專案、大宗商品價格上漲、煤炭及石油焦處理業務加溫，以及符合《瓊斯法案》(Jones Act) 的油輪船隊費率提高。二氧化碳部門獲利亦在商品價格與產量的支撐下上升；SACROC 的產量成長 11%，NGL 銷售量則成長 9%。

獲利能力、現金流與資產負債表

調整後淨利較 GAAP 淨利高出 2,800 萬美元。特定項目 (Certain Items) 包括 1.38 億美元的法律、環境及其他應計費用，部分被出售特定碼頭資產獲得的 7,100 萬美元收益及 4,200 萬美元所得稅相關特定項目所抵銷。

新聞稿中的現金流數字為年初至今 (YTD) 累積數據而非單季數據。截至第三季，KMI 產生的營運現金流為 50 億美元，在扣除資本支出與股利後，自由現金流為 2.3 億美元。該公司在本季結束時的淨負債對調整後 EBITDA 比率為 3.5 倍，處於其目標區間的低端。

8 月期間，KMI 發行了 11.5 億美元、2036 年到期的 5.55% 優先債券，以及 6 億美元、2056 年到期的 6.15% 優先債券。募集資金用於償還商業本票與到期債務，以及一般企業用途。董事會還批准了每股 0.2975 美元的季度股利（年化每股 1.19 美元），較 2025 年第三季成長 2%。

天然氣需求推動儲備專案金額達到創紀錄的 132 億美元

KMI 的擴建專案總儲備金額較第二季增加 47 億美元，達到 144 億美元。該公司新增了 54 億美元的專案，同時有 7 億美元的專案投入營運。天然氣專案創下 132 億美元的新高紀錄，且總專案儲備中超過 75% 用於支持發電及當地配氣公司的需求。

兩項大型天然氣專案占新承諾專案的很大一部分。Southeast Connector 旨在輸送每日高達 26 億立方英尺 (Bcf/d) 的天然氣，KMI 預計承擔的專案成本份額為 31 億美元，預計於 2030 年第四季開始分階段投入服務。Permian Link 設計運量約為 28 億立方英尺/日，在總計約 42 億美元的專案中，KMI 的預估份額為 16 億美元，預計於 2030 年第三季投入營運。

這兩項專案均有長期「照付不議」(take-or-pay) 協議作為支持。KMI 表示，在其專案儲備中，穩定且主要屬於照付不議類型的 137 億美元部分，預計在專案實現後，將產生約 5.7 倍的綜合首個完整年度專案 EBITDA 倍數。

2026 年財務預測

KMI 目前預計，調整後 EBITDA 和調整後 EPS 將大幅超越其最初的 2026 年預算。該公司提供的是與預算比較的百分比增幅，而非這兩項指標更新後的具體數據估計。

原始預算還要求歸屬於 KMI 的淨利為 31 億美元，宣告股利為每股 1.19 美元，但新聞稿未提供這些指標更新後的比較數據。

近期內部人交易

提供的內部人資料顯示，高階主管 Michael P. Garthwaite 近期進行了兩筆直接出售。這些記錄應視為交易揭露，不應據此推論管理階層對公司的展望。

提供的資料將最後的數字標記為「價值」(Value)，未提供出售的股數。

投資人需關注的風險

• 許可與施工時間點：主要的儲備專案依賴及時取得主管機關核准與許可。兩項最大的新天然氣專案預計要到 2030 年才會開始投入營運。
• 成品油管線運量疲軟：成品油運量下降 3%，原油與凝析油運量下降 11%。若持續下滑，可能會抵銷價格帶來的有利貢獻。
• 法律與環境成本：本季包含 1.38 億美元的法律、環境及其他應計費用，使部門貢獻與列報結果之間出現顯著差距。
• 資本配置與專案執行：僅 Southeast Connector 和 Permian Link 就佔了 KMI 預期成本份額中的 47 億美元。延誤、成本變動或專案經濟效益減弱，都可能影響預期報酬與現金流時間點。
• 與大宗商品掛鉤的貢獻：較高的大宗商品價格支撐了成品油管線、碼頭及二氧化碳部門的業績，使本季的部分改善面臨價格狀況變化的風險。

總結

金德摩根 (Kinder Morgan) 2026 年第三季獲利在 GAAP 與調整後指標上均有改善，天然氣管線、碼頭與二氧化碳部門提供了主要的營運支撐。更顯著的策略變化是擴建專案儲備，特別是與發電、液化天然氣 (LNG) 及配氣需求掛鉤、創紀錄的天然氣專案儲備。投資人需要關注專案核准與執行情況、成品油管線運量、法律與環境成本，以及 KMI 是否能在將槓桿率維持在目標區間附近的同時，將提升後的 2026 年展望轉化為持續的現金流。