SEI 2026 年第三季財報：儘管受一次性費用影響，營業利益率仍持續擴大

SEI Investments (NASDAQ: SEIC) 公布 2026 年第三季營收為 6.620 億美元，年增 14%；GAAP 稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 1.30 美元上升 6% 至 1.38 美元。營業利益成長 24%，GAAP 營業利益率達到 30%，而調整後稀釋後每股盈餘增長 24% 至 1.64 美元。一筆與 Stratos 相關的 3,250 萬美元終止協議費用，將歸屬於母公司淨利成長率壓低至 2%，使本業經營表現與 GAAP 獲利之間出現顯著差距。

核心業績

營收成長與企業管理費用下降，帶動營業利益成長速度快於營收成長。企業管理費用下降 16% 至 3,610 萬美元，儘管 SEI 也列支了 640 萬美元與今年迄今績效及全年剩餘前景相關的額外激勵薪酬費用。

調整後營業利益率達到 31%，SEI 表示根據未四捨五入的數字，這代表年增 260 個基點。調整後業績排除特定與收購相關項目及其他異常費用。

業務與部門表現

私人銀行部門展現出最強勁的營運槓桿，隨著專業服務採用率提高，營收成長 11%，營業利潤大幅成長 38%。投資管理者部門維持 39% 的利潤率，主因先前銷售轉化為營收，且外包需求維持穩健。

投資顧問部門創造了最快的營收成長，但費用上升 36%，導致其營業利益率從 46% 降至 41%。機構投資人部門仍是唯一營收和營業利潤雙雙下滑的成熟部門。

Stratos 為投資顧問部門貢獻了 2,330 萬美元營收與 440 萬美元營業利潤，相關業績包含 730 萬美元的收購無形資產攤銷。若不計 Stratos，顧問部門營收成長 10%，營業利潤成長 7%。整合現金計畫貢獻 2,080 萬美元，與去年同期持平。

銷售活動與資產趨勢

第三季銷售事件總額達 4,680 萬美元，創下 SEI 歷史上第二高的單季紀錄，使今年迄今的總額達到 1.574 億美元。投資管理者部門貢獻 3,200 萬美元，私人銀行部門產生 1,260 萬美元，投資顧問部門增加 240 萬美元，機構投資人部門則記錄為負 230 萬美元。

期末資產管理規模 (AUM) 為 6,064 億美元，較第二季微幅下降 0.1%，主因市值與淨流量變動不大。SEI 表示，資產行政託管規模、平台資產規模以及資產諮詢規模在本季成長 4%，主要得益於投資管理者專戶資金進駐及額外的客戶資金部署。總管理、諮詢或行政託管資產達到約 2.1 兆美元。

LSV 資產規模季減 1%，原因在於強勁的投資績效未能完全抵銷 53 億美元的淨流出。SEI 本季分得的 LSV 績效費用為 450 萬美元。

獲利能力、現金流與資產負債表

SEI 報告 2026 年前九個月（非僅第三季）的營業現金流為 5.653 億美元，相較之下，2025 年同期為 4.813 億美元，成長約 17%。截至 9 月 30 日，現金及現金等價物為 3.998 億美元，與 2025 年 12 月 31 日基本持平；流動與長期負債總計約 3,670 萬美元。

在第三季期間，SEI 以每股平均 105.24 美元的價格回購了 200 萬股，總額為 2.151 億美元。流通股數因而減少 3%，有助於帶動稀釋後 EPS 的成長快於歸屬母公司淨利的成長。10 月 20 日，董事會為股票回購授權追加了 8 億美元，使可用額度達到約 9.26 億美元；該授權本身並未指定未來回購的時間或金額。

3,250 萬美元費用致使 GAAP 每股盈餘落後本業成長

本季的主要分歧在於營業利益成長 24%，而歸屬母公司淨利僅成長 2%。SEI 在其他費用中列支了 3,250 萬美元，與終止購買 Stratos 旗下墨西哥子公司 NSC 的協議有關。由於該筆費用記錄在營業利益之下，因此未影響公布的營業利益率，但拖累了稅前淨利與 GAAP 淨利。

在經過公司規定的調整（包括異常終止費用、相關稅務影響以及與收購相關的攤銷）後，調整後稀釋每股盈餘成長 24% 至 1.64 美元。股份數量減少也促成了調整後每股獲利的快速成長。

管理層評論

執行長 Ryan Hicke 將成長形容為全面性的，並表示客戶關係正變得更深厚且更具策略意義。管理層強調了對外包、企業轉型、專業服務、數據能力以及資產管理解決方案的需求。Hicke 還指出，今年迄今的銷售額已經超越了 SEI 先前最高的全年總額，儘管這些銷售事件最終產生的營收時間與金額仍取決於項目實施與資金到位情況。

近期內部人交易

提供的最新 10 筆內部人紀錄涵蓋 2026 年 8 月 5 日至 9 月 30 日。其中包括 6 筆出售紀錄和 4 筆衍生證券履約或轉換紀錄，均申報為直接持有；幾位高管在同一天申報了轉換與出售，但紀錄並未說明這些交易的原因。

從更廣泛的六個月總結來看，內部人在 13 筆交易中合共買入 23.9 萬股，並在 17 筆交易中賣出 347,609 股，淨賣出 108,609 股。內部人總共持有 1,876 萬股，淨賣出額占該持股數量的 0.60%。

投資人需關注的風險

• 客戶資金流出仍是壓力點。 先前的資金流出減少了機構投資人部門的營收與營業利潤，而儘管投資績效表現為正，LSV 本季仍記錄了 53 億美元的淨流出。
• 投資顧問部門的成長速度快於其獲利基礎。 營收成長 26%，但費用增加 36%，導致該部門利潤率下降 5 個百分點。與 Stratos 相關的攤銷是影響公布獲利能力的因素之一。
• 銷售事件並不直接等於已認列的營收。 SEI 報告今年迄今創紀錄的銷售活動，但從這些事件中產生的營收時間、資金到位及經常性營收仍具不確定性。
• 變動薪酬可能會削弱營運槓桿效果。 本季包含了 640 萬美元的額外激勵薪酬預提，此與今年迄今的績效及 2026 年剩餘時間的前景連結。
• 與資產掛鉤的業績仍對資金流向與市場價值敏感。 資產管理總規模 (AUM) 較上季幾乎持平，特定業務的資金流向疲軟抵銷了投資績效與新專戶資金進駐帶來的增益。

總結

SEI 2026 年第三季業績顯示營業利潤成長快於營收，主要受到私人銀行部門的槓桿效應、投資管理者部門的需求以及企業管理費用降低的支撐。與 Stratos 相關的 3,250 萬美元費用抑制了 GAAP 淨利，而調整後 EPS 則更真實地反映了本業經營績效的改善與股數的減少。接下來需關注的營運指標包括創紀錄的銷售活動轉化為經常性營收的情況、投資顧問部門的利潤率，以及機構投資人部門與 LSV 的資金流向。