Meta 2026 年第三季財報：儘管營收成長 26%，法律費用仍使營業利益率減半

Meta Platforms (NASDAQ: META) 公布 2026 年第三季營收達 646.0 億美元，年增 26%，稀釋後每股盈餘 (EPS) 自 1.05 美元大增 265% 至 3.83 美元。98.9 億美元的法律相關費用侵蝕了營業利益，使營業利益率減半，而龐大的基礎設施支出更將自由現金流推至負值。在廣告展露次數與價格雙雙提升的支撐下，廣告業務依然是推動成長的核心引擎。

核心財務業績

無論是以列報基準或按固定匯率計算，營收均成長 26%，主要由廣告營收同步成長所帶動。然而，由於法律費用與持續投資，成本及費用增加 68%，導致營業利益下降 37%。

淨利與每股盈餘 (EPS) 的走勢與營業利益相反。有效稅率自 87% 降至 24%，使所得稅費用自 189.5 億美元降至 31.4 億美元，從而推升了最終純益的年成長率。

以下金額除每股數據外，均以百萬美元為單位。

業務與部門績效

應用程式家族 (Family of Apps) 幾乎貢獻了 Meta 的全部營收成長。隨著廣告展露次數增加 10% 且每筆廣告平均價格上漲 14%，廣告營收成長 26% 至 630.6 億美元。9 月份應用程式家族平均每日活躍人數 (DAP) 達到 36.4 億人，成長 3%。

實境實驗室 (Reality Labs) 營收略有下降，儘管其單季營業虧損減少了 3.03 億美元。該部門依然對合併獲利能力構成重大拖累。

獲利能力、現金流與資產負債表

法律成本是利潤率承壓主因

Meta 列支了一筆 98.9 億美元的費用，與其就青少年心理健康和社群媒體訴訟案跟美國 52 個州的檢察總長達成的協議有關。該協議規定的最高支付金額約為 185.9 億美元。

Meta 表示，若扣除該筆費用，營業利益原本將達 228.8 億美元，稀釋後每股盈餘 (EPS) 則為 7.40 美元。這意味著營業利益率約為 35%，仍低於去年同期的 40%。其他費用也有所增加：研發費用自 151.4 億美元增至 200.5 億美元，而營業成本自 92.1 億美元增至 133.7 億美元。

因此，報告中每股盈餘 (EPS) 的成長主要來自稅務因素，而非本業營運成長。稅前淨利自 216.6 億美元降至 130.0 億美元，但大幅減少的所得稅費用在淨利層面上完全抵銷了這一降幅。

基礎設施支出超過營業現金生成速度

營業現金流增加約 27.9 億美元，達到 327.9 億美元。包括融資租賃本金支付在內的資本支出達 349.1 億美元，較去年同期的總額大幅成長約 80%。結果，自由現金流自正 106.3 億美元降至負 21.2 億美元。

截至 9 月底，Meta 擁有的現金、現金等價物及有價證券總計 824.5 億美元。不動產及設備淨額自 2025 年底的 1,764.0 億美元增加至 2,532.2 億美元，展現了該公司基礎設施擴展的規模。長期負債為 809.2 億美元，而年底時為 587.4 億美元。

財測展望

Meta 發布了第四季營收指引，調升全年費用展望以納入法律費用，並透過提高下限來收窄資本支出區間。管理層仍預期，若排除第三季法律費用，2026 年營業利益將超越 2025 年。

Meta 未提供 2027 全年營收指引。該公司表示，AI 投資對核心業務與新興產品帶來的效益，支撐了其對 2027 年整體營收持續成長的預期。

管理層對 AI 投資的看法

管理層表示，現有的 AI 投資已透過更高的參與度、改進的推薦機制與更高效的變現能力，持續創造額外的廣告營收。這與本季廣告展露次數和平均廣告價格同步成長的情況一致。

Meta 計劃繼續積極投資核心業務與新興 AI 項目。該公司坦言，相較於直接與廣告業務掛鉤的投資，對較新 AI 模型和基礎設施的投資需要更長時間才能產生回報。公司亦計劃將部分資源從實境實驗室轉向 AI，這有助於實現其對 2027 年實境實驗室虧損減少的預期。

新增 C 類股與股票股利

Meta 董事會批准發行公開上市且無投票權的新 C 類普通股，預計於 2027 年 1 月 19 日生效。該公司表示，發行新類股可用於籌集資金、員工薪酬、收購及其他企業用途，同時保持現有的投票權結構。

在公司章程修正案生效的前提下，Meta 計劃發放一次性股票股利，每持有一股已發行的 A 類或 B 類股，即可獲得一股 C 類股。公司預計，在股票股利發放後，A 類股的市場價格將呈現類似一拆二（股票分割）的效果，但該股利不會改變任何股東的投票權。基準日與發放日尚未確定。

近期內部人交易

根據提供的內部人資料集，過去六個月共記錄了 35 筆買入交易（計 1,377,746 股）與 41 筆賣出交易（計 213,690 股），淨買入 1,164,056 股。另外，財報發布前的最新有效交易記錄為間接賣出；單憑此項活動並不足以代表內部人對 Meta 前景的看法。

投資人需關注的風險

• 進一步的法律與監管成本： Meta 仍因青少年相關議題面臨嚴格審查，且在美國還有其他訴訟開庭審理。新的審理結果可能會在已計入的費用之外增加額外支出。
• 高昂的基礎設施需求： 全年資本支出預計將達到 1,350 億至 1,450 億美元。若營業現金流無法同步跟上，自由現金流可能會持續承壓。
• 潛在的利潤率壓力： 即使扣除法律費用，由於研發、基礎設施及其他成本持續上升，推算的營業利益率約為 35%，仍低於去年的 40%。
• 實境實驗室持續虧損： 儘管已有改善計劃，該部門第三季仍虧損 41.3 億美元，且預計 2026 年虧損將達 180 億至 190 億美元。
• 匯率壓力： Meta 的第四季營收指引假設外匯將使年營收成長率減少約一個百分點。

摘要

Meta 在 2026 年第三季的廣告業務實現了 26% 的營收成長，主要受惠於更高的展露次數、廣告定價以及持續的用戶成長。由於 98.9 億美元的法律費用和更廣泛的成本成長，報告顯示的營業獲利能力有所削弱，而每股盈餘 (EPS) 的增加則主要反映了大幅降低的所得稅費用。未來的核心焦點在於：廣告收益能否持續為積極的 AI 基礎設施支出提供資金、自由現金流能否回升，以及 Meta 能否在控管進一步法律風險的同時收窄實境實驗室的虧損。