羅林斯 2026 年第三季財報：營收成長伴隨利潤率壓縮

Rollins (NYSE: ROL) 公布 2026 年第三季營收為 10.90 億美元，較去年同期的 10.26 億美元成長 6.2%；稀釋後每股盈餘 (EPS) 則由 0.34 美元下滑 2.9% 至 0.33 美元。有機營收成長 4.4%，但由於銷售額增加卻利潤下降，營業利益率壓縮 140 個基點至 20.5%。營業現金流成長 26.4% 至 2.419 億美元，然而 6,300 萬美元退稅時間點效益對此增幅提供顯著支撐。

核心獲利數據

收購為本季營收貢獻 1,830 萬美元，有機營收為 10.71 億美元。毛利成長速度慢於營收，而 GAAP 營業利潤、調整後 EBITDA、淨利與每股盈餘 (EPS) 則全線下滑。

在 GAAP 與調整後指標下，獲利能力均出現收縮，表明與收購相關的調整並未改變本季業績的下滑趨勢。

Rollins 計算毛利時不包含折舊與攤銷。調整後 EPS、調整後 EBITDA 與自由現金流均屬非 GAAP 指標。

業務與服務線表現

無論按報告數據或有機基礎計算，商業與白蟻防治服務的成長速度均高於住宅服務。住宅服務仍是 Rollins 最大的業務類別，但在三大主要服務線中有機成長最慢。

管理層表示，由於消費者搜尋服務提供商的方式持續變化，住宅客戶開發仍面臨壓力。併購為住宅營收貢獻了 1,230 萬美元，相比之下，商業服務為 350 萬美元，白蟻及附屬服務為 250 萬美元。

營收成長未能轉化為獲利成長

服務成本佔營收比例由 45.6% 升至 46.5%，而銷售、一般及行政費用 (SG&A) 佔比由 29.4% 升至 30.0%。這些費用率的升高抵銷了營收成長帶來的效益，並導致營業利益率壓縮 140 個基點。

保險與理賠費用是極為明顯的壓力來源。在服務成本中，該項費用由 1,110 萬美元升至 2,300 萬美元；在 SG&A 中，則由 690 萬美元升至 1,370 萬美元。此外，車隊費用在服務成本與 SG&A 中佔營收的比例亦均有所上升。

調整後營業利益率與 GAAP 營業利益率一樣下降了 140 個基點，而調整後 EBITDA 利潤率則下降了 170 個基點。稀釋後加權平均股數減少約 1.2%，部分緩和了 EPS 的降幅，使其降幅小於淨利。

現金流與資產負債表

營業現金流年增 5,050 萬美元，小於退稅時間點所帶來的 6,300 萬美元效益。因此，該時間點因素完全占據了申報現金流增加額且有餘，使其可重複性成為重要的考量因素。資本支出減少亦有助於自由現金流，單季支出由 850 萬美元降至 640 萬美元。

Rollins 在本季撥出 1.201 億美元用於股票回購、8,720 萬美元用於股利發放，以及 2,740 萬美元用於併購。管理層表示，其資本配置優先事項仍是透過併購投資業務、維持可持續的股利發放，以及把握時機進行回購。

截至 2026 年 9 月 30 日，現金及現金等價物為 1.291 億美元，而 2025 年 12 月 31 日為 1.000 億美元。同期短期債務由 1.237 億美元增至 2.396 億美元，而長期債務大致穩定在 4.876 億美元。公司的槓桿比率由 0.9 倍升至 1.0 倍。

管理層回應

執行長 Jerry Gahlhoff 形容本季表現令人失望，並表示公司正採取緊急行動因應挑戰。他強調了經常性客戶關係的韌性與多元化的品牌組合，但也承認必須適應不斷變化的客戶獲取環境。

財務長 Will Harkins 表示，Rollins 正將行銷資源從傳統數位管道重新轉向回報率更高的管道。這包括旨在提升公司在 AI 及大型語言模型驅動的搜尋中能見度的投資。這一轉型的成效對於未來幾季住宅業務的有機成長與行銷效率至關重要。

近期內部人交易

Yahoo Finance 近六個月的統計摘要顯示，內部人無任何買進且賣出交易次數為零，報告的內部人持股總計為 1.8519 億股。在提供的近期紀錄中，以下股票獎勵是唯一申報價值不為零的交易。

此為與薪酬相關的獎勵發放，而非公開市場買進。近期其他紀錄包含贈與及申報價值為零的股票獎勵，無法據此推斷內部人對估值或未來表現的看法。

投資人需關注的風險

• 住宅客戶獲取：住宅有機營收僅成長 2.3%，且管理層承認獲取客戶仍面臨壓力。行銷資源的重新分配必須在不增加額外成本壓力的情況下改善潛在客戶開發。
• 保險與車隊費用：保險、理賠與車隊成本上升導致服務成本與 SG&A 費用率惡化。即使營收持續成長，費用若繼續增加仍可能限制利潤成長。
• 現金流可比性：6,300 萬美元的退稅時間點效益超過了營業現金流的總年增額，且在未來季度可能不會重現。
• 債務與資本配置：短期債務增加，同時 Rollins 加速股票回購並繼續進行併購與發放股利。槓桿比率雖維持在 1.0 倍的溫和水準，但借貸與資本回報之間的相互影響仍值得持續關注。

總結

在有機擴展與併購的支撐下，Rollins 在 2026 年第三季延續了營收成長，但服務成本與 SG&A 費用上升導致營業利潤、淨利及每股盈餘 (EPS) 下滑。以有機基礎衡量，商業與白蟻防治服務表現優於住宅服務，而現金流增加則高度依賴退稅時間點效益。未來主要關注焦點在於調整後的客戶獲取策略能否改善住宅業務成長，以及 Rollins 能否有效控制保險、車隊及其他營運成本以穩定利潤率。