哈里伯頓 2026 年第三季財報：國際業務成長抵銷北美市場疲軟

哈里伯頓 (Halliburton) (NYSE: HAL) 公布 2026 年第三季營收為 57.03 億美元，較去年同期的 56.00 億美元成長約 2%，稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 0.02 美元增至 0.50 美元。調整後每股盈餘為 0.60 美元，國際業務成長以及「鑽井與評估」業務的強勁表現，抵銷了北美壓力泵送與「完井與生產」作業放緩的影響。

關鍵財務業績

營收較去年同期微幅成長，且與第二季基本持平。依據 GAAP 計算的營業利益與每股盈餘大幅成長，儘管減損與稅務費用下降是獲利改善的主因；調整後 EBITDA 則與去年同期幾乎持平。

就季增表現而言，儘管營收持平，調整後營業利益仍從 6.83 億美元增至 7.31 億美元，調整後 EBITDA 亦從 9.48 億美元升至 10.0 億美元。這表明與第二季相比，底層獲利能力有所提升。

調整後每股盈餘、調整後營業利益與調整後 EBITDA 均為非 GAAP 衡量指標，已排除特定減損及其他項目。

業務與部門績效

哈里伯頓的兩大營運部門走向相反。「鑽井與評估」部門在年增與季增方面均實現成長；而「完井與生產」部門則有所下滑，主因是西半球增產作業減少，抵銷了中東地區作業增加的利多。

「鑽井與評估」部門受惠於中東和拉丁美洲多個產品線的作業增加，以及西半球鑽井相關服務的提升，帶動營運較上一季成長；國際測試作業放緩則抵銷了部分增幅。

從區域來看，北美營收較上一季下滑 5% 至 22 億美元，主因是美國陸上壓力泵送作業減少。國際營收則成長 3% 至 35 億美元，抵銷了北美的疲軟表現。

中東／亞洲地區引領國際業務表現，在沙烏地阿拉伯和科威特作業增加帶動下，營收較上一季成長 8% 至 14 億美元。拉丁美洲營收持平於 11 億美元，因阿根廷增產作業減少抵銷了墨西哥的成長；歐洲／非洲營收維持在 10 億美元，尼日利亞的增長平衡了納米比亞井構建作業的放緩。

費用減少放大 GAAP 盈餘反彈幅度

GAAP 盈餘的大幅增加顯著高於底層本業營運的變動。哈里伯頓在 2026 年第三季錄得 1.07 億美元的稅前減損及其他費用，而去年同期為 3.92 億美元。去年同期的季度數據還包含一筆與美國外國稅額扣抵備抵評價金額相關的 1.25 億美元稅務費用，以及阿根廷 2,300 萬美元的投資減損。

相較之下，調整後 EBITDA 較去年同期微幅下滑，其利潤率從 18.0% 壓縮至 17.5%。季增對比則更為樂觀：調整後 EBITDA 利潤率從第二季的 16.6% 升至 17.5%，調整後營業利益率則達 12.8%。因此，本季較第二季有所改善，但 GAAP 數據相較去年同期的強勁反彈，不應被等同於底層獲利能力的同等提升。

現金流與資產負債表

營業現金流為 3.68 億美元，自由現金流為 1.56 億美元。儘管合併淨利達 4.19 億美元，本季營運資金仍消耗了 3.30 億美元，限制了現金轉換效率。資本支出總計 2.66 億美元，在計算哈里伯頓自由現金流時，部分被處分不動產、廠房及設備的 5,400 萬美元收益所抵銷。

截至 9 月 30 日，現金及現金等價物為 18.43 億美元，較 2025 年底減少 3.63 億美元。應收帳款從 49.42 億美元增至 55.15 億美元，存貨則從 29.76 億美元增加到 32.65 億美元。包含一年內到期部分在內，總債務約為 71.62 億美元，與年底基本持平。

哈里伯頓在本季實施約 2.50 億美元的股票回購，並支付了 1.41 億美元的股利。公司還產生了 4,200 萬美元與 SAP S4 系統轉移相關的費用。

2027 年展望

管理層提供了 2027 年的初步量化展望。該框架依賴國際業務與營運效益的提升，而非北美水力壓裂市場的復甦。

若要實現利潤率目標，哈里伯頓必須在延續第三季季增改善趨勢的同時，妥善因應北美環境疲軟的問題。

近期內部人交易

提供的內部人交易資料列出最近申報的十筆直接持有股票出售紀錄。這些紀錄僅提供交易金額而未提供股數，且單憑出售行為無法確立內部人對哈里伯頓前景的看法。

投資人需關注的風險

• 北美進一步疲軟：美國陸上壓力泵送作業減少，導致北美營收季減 5%。2027 年展望假設該區域市場持平，因此若進一步縮減，可能使營收與利潤率目標更難達成。
• 利潤率執行力：調整後獲利能力有所季增改善，但調整後 EBITDA 利潤率仍比去年同期低 50 個基點。要在 2027 年實現約 15% 的營業利益率，需要提升約 200 個基點。
• 營運資金壓力：第三季營運資金消耗了 3.30 億美元，主因是應收帳款與存貨仍高於去年年底水準。持續的營運資金消耗可能會限制自由現金流與資本回報。
• 對國際業務的依賴：國際市場成長（特別是在沙烏地阿拉伯與科威特）抵銷了北美的疲軟。哈里伯頓指出，政治動盪、衝突、制裁、貿易管制與外匯限制是其國際營運面臨的風險。

總結

哈里伯頓 2026 年第三季財報顯示營收微幅成長，且 GAAP 盈餘大幅反彈，儘管費用與稅負下降使帳面獲利改善幅度看起來優於實際的底層年對年績效。「鑽井與評估」以及中東／亞洲地區的作業成長抵銷了北美壓力泵送放緩的影響，而季增的利潤率成長則為管理層的 2027 年初步展望提供了支撐。未來主要需關注的議題包括目標利潤率擴張的執行情況、北美市場作業動能，以及獲利轉化為自由現金流的能力。