孩之寶 2026 年第三季財報：《魔法風雲會》帶動營收成長 15%

孩之寶 (Hasbro) (NASDAQ: HAS) 公布截至 2026 年 9 月 27 日的 2026 財年第三季淨營收為 15.95 億美元，比去年同期的 13.88 億美元成長 15%，同時 GAAP 稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 1.64 美元增至 2.77 美元。《魔法風雲會》(Magic: The Gathering) 單季營收首次突破 6 億美元，推動威客茲與數位遊戲部門 (Wizards and Digital Gaming) 成長 31%；同時，有利的產品組合、生產力提升以及約 5,500 萬美元的關稅退款，將 GAAP 營業利益率提升至 32.4%。孩之寶亦調升了全部三項量化的全年展望指標。

核心財務業績

三大營運部門均錄得營收成長，但合併營收結構分佈不均。淨銷售額成長約 17.5% 至 14.51 億美元，而授權營收則減少約 5.4% 至 1.443 億美元。

獲利成長速度快於營收。孩之寶將此改善歸因於銷售額增加、有利的業務組合和成本生產力效益，關稅退款則帶來額外好處。

調整後營業利益與調整後稀釋每股盈餘均為非 GAAP 指標。新聞稿未提供去年同期的確切調整後每股盈餘或調整後營業利益金額。

業務與部門表現

威客茲與數位遊戲部門仍為主要成長引擎。消費產品部門成長較為緩慢，但創造了大幅增加的調整後營業利益，而娛樂部門則受益於更有利的授權組合。

在威客茲內部，數位與授權遊戲營收僅成長 3%，遠低於《魔法風雲會》34% 的成長率。這使得該部門本季表現格外依賴《魔法風雲會》的實體桌遊及相關產品線。

消費產品部門受益於娛樂作品的發行（包括《蜘蛛人：全新一天》）以及 GEM 2 類別的持續成長動能。娛樂部門的單季成長與其年初至今 13% 的營收衰退形成對比，公司將此歸因於交易性質與時間點的因素。

高毛利威客茲業務組合與關稅退款提升營業利益率

孩之寶的 GAAP 營業利益率擴增 7.8 個百分點至 32.4%。威客茲部門高達 49% 的營業利益率，意味著該部門 31% 的營收成長對全公司的獲利能力產生了極大的推升效果。

儘管營收增加，銷貨成本仍從 4.143 億美元降至 3.848 億美元，使銷貨成本占營收比重從 29.9% 降至 24.1%。有利的產品組合和生產力對此有所貢獻，但約 5,500 萬美元的關稅退款也進一步擴大了改善幅度。在該項效益中，4,800 萬美元列入消費產品部門，700 萬美元列入威客茲與數位遊戲部門。

資本配置與資產負債表

孩之寶在本季透過股利和股票回購向股東回饋了 2.06 億美元，其中包含 9,900 萬美元的現金股利。公司還將全年股票回購目標提高了一倍，但新聞稿未透露修訂後的具體金額。

截至季末，現金與短期投資總計約 14.27 億美元，而去年同期為 6.209 億美元（當時未申報短期投資）。存貨從 3.967 億美元下降約 9.5% 至 3.589 億美元。

資產負債表包含 8.939 億美元的一年內到期長期負債，以及 26.16 億美元的長期負債。第三季期間，孩之寶投入 7,900 萬美元用於償還債務及購買美國公債，旨在預先為其 2026 年與 2027 年到期的債券提供資金。

2026 財年財測展望

孩之寶上調了全年營收成長與獲利能力區間。營收與調整後營業利益率區間均上調 2 個百分點，而調整後 EBITDA 區間的高低兩端均增加了 1.25 億美元。

同時調升財測顯示管理層預計全年銷售將更強勁、獲利轉換能力也將提升。該展望是以固定匯率或非 GAAP 基礎呈現，由於公司無法以足夠的確定性預測特定個別調整，因此未與 GAAP 進行調節。

管理層評論

執行長 Chris Cocks 將本季業績歸功於《魔法風雲會》的產品線以及孩之寶的輕資產授權模式；在該模式下，合作夥伴協助擴展其品牌，而公司則專注於核心智慧財產權與遊戲。他表示，公司預計 2026 年將強勢收官，並在 2027 年持續成長，但未提供 2027 年的量化展望。

財務長暨營運長 Gina Goetter 表示，營運動能支撐了更高的 2026 年展望，以及將股票回購目標提高一倍的決定，同時公司持續投資於業務並減少債務。

近期內部人交易

在報告的六個月期間內，公司內部人在 14 筆交易中合共買入 46,311 股，並在 8 筆交易中賣出 73,294 股，淨賣出 26,983 股。據報導，內部人總持股數約為 816,650 股，淨變動率為 -3.20%。

以下為最近申報的 10 筆交易。所有交易均分類為直接持股；股票授予、贈與及衍生性商品轉換與公開市場上的買買行為有所不同。

投資人需關注的風險

• 對《魔法風雲會》的集中度增加：《魔法風雲會》單季營收突破 6 億美元，並引領部門與全公司的成長。孩之寶指出，若未來產品未獲消費者青睞，銷售額與利潤過度集中於該系列產品將構成風險。
• 關稅風險與退款不確定性：約 5,500 萬美元的關稅退款對第三季獲利有所助益。額外退款的金額與時間仍具不確定性，而關稅可能提高產品成本與售價，並對需求帶來壓力。
• 未經授權的網路存取：先前披露的未經授權存取事件在今年前九個月對消費產品部門造成干擾。進一步的干擾、補救費用、法律訴訟或財務報告影響可能拖累營收與獲利。
• 交易時間點與合作夥伴依賴：儘管第三季有所成長，娛樂部門年初至今的營收仍下降 13%。其業績可能隨交易時間點而波動，而孩之寶的輕資產模式也增加了對被授權方、製造商及其他合作夥伴的依賴。
• 即將到期的債務：一年內到期的 8.939 億美元長期負債構成了顯著的短期資金需求。孩之寶已累積現金與短期投資並預先為到期債務提供資金，但降低債務必須與發放股利、回購股票及業務投資保持平衡。

總結

孩之寶 2026 財年第三季業績由《魔法風雲會》及高毛利的威客茲業務領頭，而消費產品部門的生產力提升與關稅退款亦進一步促進了獲利改善。營業利益與 EPS 的成長速度遠快於營收，支撐了調升全年營收、利益率及調整後 EBITDA 的財測展望。需要關注的主要焦點包括《魔法風雲會》成長的持續性、關稅退款的貢獻與時間點、網路干擾後消費產品部門的執行情況，以及孩之寶在增加股東回饋的同時對即將到期債務的管理。