VinFast 2026 年第 2 季財報：受惠電動車交付量增加 營收大增 85.5%

VinFast (NASDAQ: VFS) 公佈未經審計的 2026 年第二季營收為 30 兆 3,409 億越南盾（12.037 億美元），年增 85.5%，主因電動車交付量成長 96% 至 70,085 輛。汽車銷售營收成長 92.7%，公司將此成長歸因於越南銷量增加，以及印度、印尼與菲律賓的貢獻。

核心財務數據

總營收亦較第一季成長 32.9%，汽車銷售仍為主要營收來源。交付量成長不限於乘用車：電動機車與電動自行車銷量年增四倍以上。

揭露的營運指標顯示季增趨勢持續，不過國際市場在總電動車交付量中的佔比仍相對較小。

業務與市場表現

越南仍為主要銷量基本盤

VinFast 表示，截至 2026 年 6 月，公司已連續 22 個月保持越南市場第一名位置。根據產業與公司資料，截至 6 月 30 日，其在該國整體汽車市場的市佔率約為 38%。

公司在本季推出了新一代 VF 8，並引進小型車款 VF 2。這兩款車型在發表後幾天內，分別獲得超過 12,700 輛和 28,700 輛的預訂。這些預訂不具約束力，且在客戶支付定金前均可取消，因此不應視為已完成的銷售。

國際業務持續擴張

印度、印尼和菲律賓對汽車營收成長有所貢獻，但越南以外的市場僅佔單季電動車交付量的約 11%。這表明 VinFast 的國際業務正在推動成長，而越南仍是其主導市場。

根據引用的當地產業與註冊數據，本季在純電動車 (BEV) 品牌中，VinFast 在菲律賓排名第一、印度排名第五、印尼排名第八。截至 6 月 30 日，客戶可透過全球 474 家直營與經銷商展售店購買其電動車。

VinFast 將經銷商合作夥伴關係作為其主要分銷管道，同時在特定市場擴建製造與組裝能力。管理層將菲律賓、印尼和印度列為重點擴張對象，同時對美國和歐洲採取更具戰略性的佈局方式。

二輪車銷量迅速擴大

電動機車與電動自行車交付量達到 286,039 輛，季增一倍，年增 311%。財報新聞稿未單獨提供二輪車業務的營收或獲利數字，因此無法從已揭露的結果中單獨劃分其財務貢獻。

交付量成長拉動營收，但國際市場比重仍有限

本季成長主要由銷量帶動。電動車交付量年增 96%，接近汽車銷售營收 92.7% 的增幅，公司亦明確將營收成長歸因於越南銷量增加與海外市場的貢獻。

然而，VinFast 的國際排名與持續擴張的展售店網路尚未帶來區域平衡的交付結構。這意味著仍有約 89% 的交付量來自越南，因此將國際分銷投資轉化為更高的汽車銷售比重，仍是衡量進展的重要指標。

管理層觀點

執行長兼董事長 Pham Nhat Quan Anh 表示，VinFast 的優先事項包括擴大菲律賓、印尼和印度的營運規模、擴充其產品與技術路線圖，以及強化售後服務能力。公司還計劃在越南推出 VF Wild 增程式電動車後，於明年將其推向國際市場。

財務長 Lan Anh Nguyen 強調了越南正轉向資本效率更高的製造模式，並增加了公司所稱的補充收益來源。管理層表示，這些舉措旨在降低資本密集度，並隨著時間推移改善合併 EBITDA 與現金生成能力，但新聞稿並未量化其預期財務影響。

投資人需關注的風險

• 對越南的依賴：越南以外地區僅佔電動車交付量的約 11%。因此，在國際銷量達到更大規模前，國內市場的任何放緩都可能帶來重大影響。
• 資本密集度與獲利執行力：管理層強化 EBITDA 與現金生成的計劃為前瞻性目標。其成功取決於落實新製造模式的同時，能否持續為產品、技術及海外擴張提供資金。
• 預訂轉化率：VF 8 和 VF 2 的早期預訂不具約束力，且在支付定金前均可取消，這使得預訂轉化為交付量與營收具不確定性。
• 自動駕駛計劃的法規依賴性：VinFast 提議於 2027 年底試營運 200 輛 Level 4 自動駕駛計程車（robotaxi），仍需取得法規批准、符合安全標準並建立適當的監管沙盒。

總結

VinFast 2026 年第二季業績反映出電動四輪車與二輪車由銷量驅動的營收成長。越南仍是業務根基，而印度、印尼與菲律賓則在較小基期上開始對成長有所貢獻。主要需關注的焦點為國際交付量能否佔比擴大，以及管理層的資本效率舉措能否轉化為 EBITDA 與現金生成的改善。