海倫提洛 2027 財年第二季財報：利潤率提升推升經調整後每股盈餘

特洛伊海倫 (Helen of Troy) (Nasdaq: HELE) 公布 2027 財年第二季淨銷售額為 4.409 億美元，年增 2.1%；截至 2026 年 8 月 31 日止的三個月，GAAP 稀釋每股盈餘 (EPS) 從虧損 13.44 美元改善至 0.19 美元。調整後稀釋每股盈餘成長 33.9% 至 0.79 美元，營運現金流達到 5,710 萬美元，主因關稅退稅與家居及戶外業務成長協助抵銷了美容與保健業務的持續疲軟。

核心財務業績

GAAP 盈餘出現較大的年比轉變，部分反映了上年同期錄得的 3.264 億美元稅前資產減損損失。在調整後基礎上，營運利潤率擴大 240 個基點，調整後 EBITDA 利潤率提升至 11.2%。

毛利率提升 800 個基點至 52.2%。扣除較高關稅成本後的關稅退稅淨額貢獻了約 560 個基點，同時零售貿易與推廣費用的降低也有所助益；通膨、貨運、外匯、供應限制及庫存過期仍構成抵銷因素。

調整後營運利潤成長 40.9% 至 3,790 萬美元。利息費用下降亦支撐了盈餘，儘管調整後所得稅費用增加與稀釋股數上升限制了調整後每股盈餘的增幅。

業務與部門表現

家居及戶外部門貢獻了合併銷售額的全數成長，而美容與保健部門則繼續承受壓力。然而，受關稅退稅以及貿易與推廣支出減少的部分支持，兩個部門的調整後營運利潤率均有所提升。

家居及戶外部門旗下所有品牌均實現成長。對專業裝備、旅遊及生活背包的需求是主要驅動力，輔以國際業務成長、通路與產品組合擴展、清倉銷售及新產品推出的助益。良好的營運槓桿效果推動調整後營運利潤成長 39.2%。

美容與保健部門受到美髮器具與高階美髮護理需求疲軟及消費者價格敏感度的抑製，加上零售商補貨減少、競爭加劇以及淨水產品銷售疲軟。暖氣機、體溫計、美甲護理及新產品提供部分抵銷。儘管營收下降且營運槓桿不利，但受惠於關稅退稅以及貿易與推廣費用減少，調整後營運利潤仍成長 45.7%。

獲利能力、現金流與資產負債表

現金流改善趨勢延伸至本季度之外。2027 財年前六個月的營運現金流為 5,650 萬美元，高於上年同期的 4,790 萬美元；前六個月的自由現金流從 2,300 萬美元增加至 3,830 萬美元。這些數字為年初至今的數據，與僅第二季單季產生的 5,710 萬美元有所區別。

庫存從 5.289 億美元下降至 4.803 億美元，長短期總債務從 8.932 億美元下降至 6.726 億美元。現金幾乎持平於 2,260 萬美元，而應收帳款週轉天數報告指標從 72.2 天改善至 67.6 天。

平均借款減少及有效利率降低，使季度利息費用從 1,420 萬美元下降至 1,090 萬美元。然而，稅前利潤為 1,380 萬美元，而所得稅費用為 920 萬美元，反映出某些司法管轄區的虧損被排除在估算的全年有效稅率計算之外。

關稅退稅提升毛利率，但再投資限制了淨效益

特洛伊海倫在本季度收到了 2,690 萬美元的稅前關稅退稅毛額，並將其中約 2,300 萬美元進行再投資。這使得稅前淨效益約為 400 萬美元，相當於估計每股稀釋盈餘 0.12 美元。

毛利率支撐與最終盈餘效益之間的區別相當重要。扣除較高關稅成本後的關稅退稅淨額為毛利率增加了約 560 個基點，但在人員、包裝變更、行銷、消費者洞察、內容及其他舉措上的支出將銷售、一般及管理費用 (SG&A) 比率提高至 46.4%。因此，毛利率擴大 800 個基點最終轉化為調整後營運利潤率較小但仍顯著的 240 個基點改善。

2027 財年展望

特洛伊海倫縮窄了其合併銷售額預測區間，同時上調了獲利、現金流與槓桿率展望。修訂後的區間顯示銷售環境依然溫和，但預期的獲利與現金產生能力更為強勁。

該展望納入了預計約 8,050 萬美元的關稅退稅，其中 83% 至 88% 預計將用於再投資。管理層預期退稅將提供 1,000 萬至 1,400 萬美元的稅前淨效益，以及約 0.30 至 0.45 美元的稅後每股盈餘效益。

資本支出展望從 3,000 萬至 3,400 萬美元增加至 3,900 萬至 4,300 萬美元，資金將用於產品創新、分銷網路最佳化以及供應鏈多元化。因此，儘管計劃增加資本投資，自由現金流預測依然上調。

投資人應監測的風險

• 美容與保健需求：該部門 4.5% 的銷售額下滑反映了價格敏感度、競爭、零售商補貨減少以及美髮護理與淨水產品需求疲軟。其全年銷售展望仍預計將下降 0.8% 至 3.8%。
• 關稅退稅假設：上調後的獲利展望同時納入了關稅退稅的收到與計劃再投資。退稅金額、時機、關稅稅率或再投資的變動可能會影響利潤率、每股盈餘及現金流。
• 投入與供應鏈成本：大宗商品通膨、燃料、貨運、人民幣匯率波動以及為維持產品供應所產生的成本繼續對獲利能力構成壓力。地緣政治與運輸中斷為這些投入因素增加了不確定性。
• 營運費用增加：人員、包裝合規、行銷與組織投資增加了銷售、一般及管理費用 (SG&A) 比率。銷售持續疲軟可能會使這些成本更難透過營運槓桿予以吸收。
• 剝離業務訴訟：特洛伊海倫開始從非 GAAP 結果中排除與其 2021 年個人護理業務剝離相關的訴訟費用。該爭端的時間點與潛在影響尚不確定，且未納入 2027 財年展望中。

摘要

特洛伊海倫 2027 財年第二季業績結合了溫和的合併銷售成長與更佳的調整後獲利能力及現金產生能力。家居及戶外業務抵銷了美容與保健需求的疲軟，關稅退稅支撐了毛利率，但大部分用於再投資。上調後的獲利與現金流展望具建設性，不過投資人仍應繼續監測選擇性消費需求、成本通膨、計劃投資的執行狀況，以及關稅相關效益轉化為可持續營運改善的程度。