Penguin Solutions 2026財年第四季財報：記憶體成長帶動營收大增 68%

Penguin Solutions (NASDAQ: PENG) 公布截至 2026 年 8 月 28 日止的 2026 財年第四季淨銷售額為 5.667 億美元，比去年同期的 3.379 億美元成長 68%；GAAP 稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 0.11 美元增至 1.29 美元。整合記憶體 (Integrated Memory) 貢獻了大部分營收成長，經營槓桿推升 GAAP 營業利潤至 6,950 萬美元，不過 5,760 萬美元的租稅利益顯著提振了列報的淨利。該公司亦調升了 2027 財年的銷售額與 Non-GAAP 每股盈餘展望。

核心獲利數據

AI 驅動的資料中心需求支撐了本季度的加速成長。管理層表示，在推出 AI 工廠平台 (AI Factory Platform) 且更加聚焦於資料中心客戶後，銷售成長率自 2026 財年上半年的相對平緩，提升至第三季的 48% 及第四季的 68%。

毛利成長速度慢於營收，導致 GAAP 毛利率下降約 1.1 個百分點。然而，營業費用僅成長約 3%，使得營業利潤成長速度遠快於銷售額。

2026 全財年，淨銷售額成長 26% 至 17.3 億美元。GAAP 稀釋後每股盈餘自 0.28 美元增至 2.60 美元，而 Non-GAAP 稀釋後每股盈餘自 1.90 美元增至 2.87 美元。

業務與部門表現

整合記憶體 (Integrated Memory) 是列報的主要成長引擎。其銷售額增加 2.086 億美元，約占該季度公司總營收年增額的 91%。該部門約占第四季淨銷售額的 60%。

先進運算 (Advanced Computing) 部門的單季改善並未抵銷其先前的疲軟：全財年該部門銷售額為 5.588 億美元，低於 2025 財年的 6.484 億美元。相比之下，整合記憶體的全財年銷售額幾乎翻倍，從 4.642 億美元增至 9.240 億美元。

Penguin 在第四季新增了 6 家 AI 基礎設施資料中心客戶，其中包括 4 家新興雲端服務商 (neocloud provider)。在整個 2026 財年，該公司新增了 17 家客戶，並擴大了與 12 家既有客戶的業務。已公布的合作項目包含在挪威部署並營運一座擁有 36,000 顆 GPU 的 AI 工廠，不過新聞稿未量化這些獲利項目的營收認列時間。

該公司還建立了額外的 AI 基礎設施與記憶體供應關係，旨在改善零組件可取得性。此外，該公司完成了 7.5 億美元於 2031 年到期的零息可轉換優先債券發行。

營運槓桿提升，但租稅利益放大 GAAP 每股盈餘

GAAP 毛利成長約 61%，而總營業費用僅自 8,430 萬美元增至 8,640 萬美元。這種費用表現使營業利潤成長超過五倍，儘管毛利率有所下滑。新聞稿未指出毛利率承壓的具體原因，因此無法從披露的數據中單獨確定本季整合記憶體銷售占比上升的具體影響。

在營業項目下方，Penguin 記錄了 3,200 萬美元的總非營業費用，使稅前淨利自 6,950 萬美元的營業利潤降至 3,740 萬美元。隨後，5,760 萬美元的所得稅利益將合併淨利推升至 9,500 萬美元，歸屬於 Penguin Solutions 的淨利則升至 9,320 萬美元。因此，GAAP 稀釋後每股盈餘增長 1,073% 並非完全來自營運成長。公司亦提醒，其 GAAP 有效稅率在各季度之間可能會有顯著差異。

2027 財年財務指引

Penguin 上調了其 2027 財年展望，高於隨第三季財報發布的初步預期。淨銷售額中位數增加約 2.6 億美元至 24.3 億美元，而預期的 Non-GAAP 每股盈餘成長率則從先前的初步預期（約 30%）提升至約 55%。

該展望基於 6,300 萬股稀釋後股份。管理層將此調升主要歸因於記憶體持續強勁以及 AI 基礎設施進一步加速成長，同時預期全公司業務均將展現營運槓桿。

近期內部人交易

在列報的六個月期間內，內部人透過 2 筆交易購入 16,040 股，並透過 15 筆交易出售 94,186 股，淨出售 78,146 股。內部人總持股量約為 176 萬股，淨買賣比率為 -4.30%。

最近列報的 10 筆交易包括 8 筆出售案（申報總價值約為 244 萬美元）以及 2 筆申報價值為零的股票獎勵。所有持股均列為直接持股；單憑這些交易並不能代表內部人對公司前景的看法。

投資人需留意的風險

• 對整合記憶體成長的依賴：該部門產生了第四季約 60% 的銷售額，以及約 91% 的營收年增額。因此，AI 驅動的記憶體需求放緩或記憶體價格波動，可能會對公司業績產生極大影響。
• 毛利率承壓：儘管銷售額快速成長，GAAP 毛利率仍下降了約 1.1 個百分點。2027 財年 GAAP 毛利率指引為 27% 正負 2 個百分點，這也留下了相對寬廣的可能結果區間。
• 大型 AI 部署的執行力：Penguin 正承接複雜的項目，包括 36,000 顆 GPU 的部署與全天候營運服務。部署時程、客戶訂單及續約情況均可能影響營收認列的時間。
• 零組件與供應商的可取得性：該公司建立了額外的 AI 基礎設施與記憶體供應合作關係以支援需求。零組件供應受限或材料成本變化可能會限制成長或獲利能力。
• 與稅務相關的獲利波動：5,760 萬美元的租稅利益大幅增加了第四季 GAAP 淨利。由於管理層表示 GAAP 稅率各季度可能會有重大變化，此項貢獻可能無法持續再現。

總結

Penguin Solutions 2026 財年第四季的加速成長由整合記憶體領軍，並得到不斷成長的 AI 資料中心活動支援，而有限的營業費用成長則產生了顯著的營運槓桿。調升後的 2027 財年展望顯示動能持續，特別是在 AI 基礎設施領域，但投資人應將本業營運改善與放大 GAAP 每股盈餘的租稅利益區分開來，並觀察營收成長能否轉化為更穩定的毛利率。