Rent the Runway 2026年第二季財報：營收成長且利潤率擴張

Rent the Runway (NASDAQ: RENT) 公布 2026 財年第二季營收為 9,770 萬美元，較去年同期的 8,090 萬美元成長 20.8%；GAAP 每股稀釋虧損自 6.23 美元收窄至 0.38 美元。毛利率擴增 609 個基點，調整後 EBITDA 成長逾兩倍，儘管上半年自由現金流仍為負值且期末活躍訂閱者人數下降。該公司重申全年營收成長與調整後 EBITDA 利潤率目標，但預計第三季調整後 EBITDA 利潤率將轉為負值。

核心財務業績

營收成長、毛利率擴增以及營運費用獲得控制，有助於收窄營業虧損與淨虧損。技術與行銷費用同比持平，而一般及行政費用則略有下降。

單季數據亦顯示 GAAP 淨虧損與調整後 EBITDA 之間存在顯著差異。調整後 EBITDA 扣除了包括 1,470 萬美元的租賃商品折舊、610 萬美元的證券訴訟費用以及 180 萬美元的高階主管過渡成本等項目。

每股數據的比較受到加權平均流通股數自 420 萬股大幅增加至 3,360 萬股的影響。因此，絕對淨虧損的改善更能直接反映 GAAP 獲利能力的同比變化。

附加服務助力 營收成長超越訂閱者增速

訂閱與 Reserve 租賃營收成長約 21.1% 至 8,380 萬美元，而其他營收則增加約 18.8% 至 1,390 萬美元。這兩大業務類別的成長率大致相當，但訂閱者趨勢則喜憂參半。

平均活躍訂閱者人數成長 1.0% 至 148,259 人，而期末活躍訂閱者人數則下降 3.8% 至 140,826 人。包括暫停會員資格在內的期末總訂閱者人數成長 0.5% 至 186,019 人。營收成長顯著快於訂閱者人數變化，顯示既有訂閱者群體的參與度與消費發揮了重要作用。

附加服務預訂量同比成長 81%，本季有 33% 的訂閱者使用了附加服務，高於去年同期的 29%。管理層將此成長主要歸因於顧客對產品組合的參與度提升以及會員制度的彈性增加。

獲利能力與現金流走向分歧

隨著營收增速超過主要營運成本，單季獲利能力有所改善。履約費用自 2,250 萬美元增至 2,350 萬美元；租賃商品折舊與營收分潤自 3,410 萬美元增至 3,890 萬美元；技術與行銷費用則保持不變。這種成本結構支撐了毛利率擴增與營業虧損收窄。

詳細財務報表中的現金流數據涵蓋截至 7 月 31 日止的前六個月，而非單獨的第二季。上半年營運現金流出自 220 萬美元增至 500 萬美元，但投資現金流出自 3,070 萬美元降至 1,660 萬美元。因此，自由現金流自負 3,290 萬美元改善至負 2,160 萬美元。

投資流出減少主要反映租賃商品採購額自 4,200 萬美元降至 2,770 萬美元。截至 7 月 31 日，現金與現金等價物為 2,900 萬美元，低於 1 月 31 日的 5,040 萬美元，而長期負債為 1.575 億美元。

聚焦核心業務與管理層過渡

Rent the Runway 於 6 月底前完成向所有顧客推出 AI 驅動的穿搭生成功能。該功能的參與率約為 35%，且參與試點計畫的顧客將商品加入購物袋的頻率，比未使用該體驗的顧客高出約 12%。該公司亦於 8 月推出虛擬化身，並開始測試虛擬試穿工具。

與此同時，管理層收窄了公司的營運重點。Rent the Runway 暫停了線上市集試點計畫和站內廣告專案，並停止尋求新的 B2B 乾洗業務機會，同時繼續為現有夥伴提供服務。資源正被重新導向核心租賃與銷售業務，包括 Reserve。

Paige Thomas 被任命為執行長兼總裁，自 2026 年 9 月 14 日起生效，接替臨時執行長 Teri Bariquit。Bariquit 轉任非執行董事會主席，而 Dhiren Fonseca 卸任執行主席並留任董事。本季包含 180 萬美元與執行長及執行主席過渡相關的費用。

財測指引

Rent the Runway 重申其 2026 財年雙位數營收成長及 4%-7% 調整後 EBITDA 利潤率的展望。然而，第三季展望預期營收將低於第二季，且調整後 EBITDA 利潤率將再度轉負；新聞稿未具體量化該季預期逆轉的具體驅動因素。

採購之租賃商品衡量已收到庫存之成本，可能因付款時間不同而與現金採購額有所出入。公司亦提醒，燃油附加費、關稅及其他宏觀經濟變化未納入其預期考量，可能會對實際結果產生重大影響。

近期內部人交易

提供的內部人數據顯示，過去六個月內透過兩筆交易共買入 170,129 股，透過一筆交易賣出 34,516 股，淨買入 135,613 股。以下為申報價值完整且非零的近期交易；這些數據應視為事實揭露，而非內部人展望的指標。

投資人需關注的風險

• 訂閱者留存：期末活躍訂閱者人數下降 3.8%，因而需要透過訂閱者參與度、附加服務及顧客留存來維持營收成長。
• 流動性與槓桿：上半年自由現金流仍為負值，現金降至 2,900 萬美元，長期負債達 1.575 億美元。
• 第三季獲利能力：管理層預計調整後 EBITDA 利潤率在第二季達到 12.9% 後，第三季將轉為負值。
• 未納入的外部成本：燃油附加費、關稅及其他宏觀經濟發展未包含在目前的財測指引假設中。
• 領導層與策略變更期間的執行力：新任執行長必須在掌控過渡期的同時，將資源集中於核心租賃與銷售業務，並繼續推出基於 AI 的探索工具。

總結

Rent the Runway 2026 財年第二季業績顯示營收成長加速、毛利率擴大且 GAAP 虧損大幅收窄，這主要得益於附加服務參與度提升及營運費用控制。主要的不利因素為期末活躍訂閱者人數下降、上半年自由現金流持續為負值，以及第三季獲利展望下修。在該公司致力於實現重申的全年目標之際，訂閱者留存、流動性以及新領導團隊的執行力是需要監測的核心問題。