Nanox 2026 年第二季財報：醫療 IT 推升營收，資產減損致虧損擴大

Nanox (NASDAQ: NNOX) 公布 2026 財年第二季營收為 420 萬美元，較去年同期的 300 萬美元成長 37%，而 GAAP 每股稀釋虧損則自 0.23 美元擴大至 0.79 美元。營收成長主要受收購的 Nanox Health IT 業務推動，但高達 4,070 萬美元的非現金減損導致 GAAP 淨虧損擴大至 5,550 萬美元；調整後 EBITDA 虧損亦自 1,040 萬美元擴大至 1,130 萬美元。雖然 Nanox 在季度結束後募集了 850 萬美元的總收益，但上半年的資產負債表流動性有所下降。

核心財務業績

自 2025 年 11 月 19 日起併表算入的 Nanox Health IT 貢獻了 90 萬美元的季度營收，占總營收年增 110 萬美元的大部分。

呈報的虧損數據受到計入銷貨成本的無形資產減損的沉重影響。扣除此項及其他指定項目後，Non-GAAP 虧損的增幅較為溫和，顯示該季度的基礎成本結構仍高於營收。

Nanox 的 Non-GAAP 指標已排除包括無形資產減損與攤銷、以股份為基礎的薪酬，以及特定和解、訴訟與對價調整款（earnout）相關的調整項目。

業務與部門績效

遠距放射線診療（Teleradiology）仍為最大營收來源，貢獻 300 萬美元。人工智慧與軟體解決方案產生 100 萬美元，而影像系統銷售與 OEM 服務則貢獻 20 萬美元。Health IT 所貢獻的 90 萬美元已包含在總營收中，而非作為額外的營收類別。

Health IT 在被收購後擴大了客戶活動，2026 年上半年有 20 多個專案上線。Nanox.AI 還與 Vertec Scientific 簽署了獨家經銷商協議，並啟動了 5 個試點計畫。

圍繞 Nanox.ARC 的商業活動有所進展，但系統部署尚未大幅加速。Nanox 表示，處於各部署階段的系統數量與先前報告的水平相比沒有重大變化。在該季度內，公司新增了資本設備協議，在佛羅里達州一家骨科中心安裝了一套系統，擴展至 10 家美國分銷合作夥伴，並在哥斯大黎加簽署了一份分銷協議。

首個 Nanox Imaging Network 站點開始在費城為患者進行掃描，公司並開始獲得保險公司對掃描費用的給付。這些進展建立了初步的臨床與保險給付活動，但該季度影像系統和 OEM 營收仍十分有限，僅為 20 萬美元。

資產減損導致 GAAP 虧損遠大於調整後結果

在股價大幅下跌以及預測營收與經營業績下修引發資產審查後，Nanox 認列了 4,070 萬美元的減損。該筆費用將與 AI 解決方案業務（不含 Nanox Health IT）相關的無形資產公允價值降至 190 萬美元。

由於該減損計入銷貨成本，導致 GAAP 毛虧損率達到 -1,051%。該項目不需要現金流出，且已從調整後 EBITDA 中排除。這解釋了 GAAP 淨虧損 5,550 萬美元與 Non-GAAP 淨虧損 1,160 萬美元之間的絕大部分差異。

即使經過調整，盈利能力依然承壓。Non-GAAP 毛虧損率從 -21% 改善至 -13%，但 Non-GAAP 營業費用從 1,000 萬美元增加至 1,110 萬美元，主要是因為併表 Health IT 及訴訟費用增加。因此，Non-GAAP 淨虧損和調整後 EBITDA 虧損均較去年同期擴大。

盈利能力、現金流與資產負債表

Nanox 提供的是截至 6 月 30 日止六個月的現金流數據，而非僅提供該季度數據。上半年營業現金流出從去年同期的 1,960 萬美元增加至 2,550 萬美元。不動產、廠房及設備的購置費用也從 160 萬美元增至 280 萬美元。

資產負債表顯示，截至 6 月 30 日，現金及現金等價物為 3,100 萬美元，受限制存款為 40 萬美元。2025 年底，Nanox 擁有 4,920 萬美元的現金、1,050 萬美元的短期存款和 40 萬美元的受限制存款，現金與存款總額約為 6,000 萬美元。季度結束後，該公司透過註冊直接發行及按市價發售（ATM）計畫募集了 850 萬美元的總收益，並表示打算繼續尋求來自各種管道的資金。

Nanox 還在對其韓國業務進行重組，將實質上所有的晶片製造轉移給合格的第三方，並裁員 67%。該公司預計將產生約 90 萬美元的重組費用，並自 2027 年起每年節省約 200 萬美元的成本。由於時間點的關係，預期的成本節省無法立即抵銷當前的現金消耗。

近期內部人交易

提供的內部人資料顯示，在最近六個月期間，共有四筆買入（合計 128,443 股）和一筆賣出（678 股）。淨買入為 127,765 股，相當於內部人所申報持有之 495 萬股的 2.7%。另一份為期兩年的交易報告列出了以下最新五筆紀錄。

這些紀錄僅說明已申報的交易，本身並不代表內部人對該業務或其估值的預期。

投資人需要關注的風險

• 流動性與額外融資：Nanox 上半年消耗了 2,550 萬美元的營業現金，至 6 月底持有的現金及現金等價物為 3,100 萬美元。季度後融資增加了資金，但管理層亦預計將繼續籌集資金。
• 商業活動轉化為系統營收：新的分銷協議和首次 Imaging Network 掃描尚未帶來實質性的硬體營收，而處於部署階段的 Nanox.ARC 系統數量基本上保持不變。
• AI 業務預期：營收與經營預測的下修導致了 4,070 萬美元的減損。受影響的 AI 相關無形資產剩餘的 190 萬美元公允價值，凸顯了該業務單元會計價值的下降。
• 重組執行：將晶片製造轉移至第三方並縮減韓國員工規模可能會降低未來成本，但在預計於 2027 年開始節省成本之前，必須先完成此項轉型。
• 證券訴訟：2026 年 6 月提出了一項涉及公司資訊揭露的集體訴訟。該案仍處於早期階段，由於無法估計可能性及潛在成本，Nanox 尚未估列相關備抵費用。

總結

Nanox 第二季營收成長主要是受 Health IT 收購案推動，而其既有的影像商業化仍處於早期階段。非現金 AI 減損是 GAAP 業績大幅惡化的主因，但調整後虧損擴大以及上半年營業現金消耗顯示，基礎業務尚未實現盈利。未來的財報需要觀察新的分銷合作關係、保險給付活動及 Health IT 專案能否轉化為持續性成長，同時重組與額外融資能否支持其餘的商業化進程。