InnovAge 2026 財年第四季財報：營收成長推動重返 GAAP 獲利

InnovAge (Nasdaq: INNV) 公布 2026 財年第四季營收為 2.6195 億美元，較去年同期的 2.2142 億美元成長約 18.3%；稀釋後每股盈餘 (EPS) 由虧損 0.01 美元轉為獲利 0.06 美元。淨利達 978 萬美元，且隨著中心層級獲利能力擴大，調整後 EBITDA 成長超過一倍。

核心財務業績

本季標誌著公司重返 GAAP 獲利：營業利益年增 1,230 萬美元，淨利則由虧損 501 萬美元轉為獲利 978 萬美元。歸屬於 InnovAge 的淨利為 829 萬美元。

公司的非 GAAP 業績也呈現相同趨勢。中心層級邊際貢獻增加 51.5%，調整後 EBITDA 成長 114.4%，且其利潤率擴大 4.2 個百分點。

中心層級邊際貢獻與調整後 EBITDA 為非 GAAP 衡量指標，可能無法與其他公司申報的同名指標進行比較。

業務與參與者趨勢

按人頭計費營收成長約 18.3% 至 2.6151 億美元，佔當季幾乎所有營收。部門調節表將 2026 財年第四季的所有營收與中心層級邊際貢獻均歸因於 PACE 業務，而較小的「所有其他」類別當季並無貢獻。

全年營運指標亦有所提升。截至 2026 年 6 月 30 日，InnovAge 服務的參與者約為 8,230 人，高於一年前的 7,740 人，成長約 6.3%。財年會員月數從 89,130 增加約 7.8% 至 96,050。

中心利潤率擴大恢復單季獲利，但訴訟影響全年調整後業績

由於營收成長速度高於提供照護的主要成本，中心營運效益有所提升。外部醫療提供者成本增加約 7.0% 至 1.1574 億美元，不含折舊及攤銷的照護成本則增加約 16.2% 至 8,365 萬美元。此組合促使中心層級邊際貢獻的成長速度大幅超越營收成長率。

企業成本依然有所增加。銷售與行銷費用從 710 萬美元增至 993 萬美元，而企業、一般及行政費用則從 2,782 萬美元增至 3,308 萬美元。儘管如此，單季總費用僅增加約 12.6%，低於 18.3% 的營收增幅，從而有助於 InnovAge 重返營業獲利狀態。

全年 GAAP 與調整後業績之間的差距依然相當關鍵。InnovAge 申報 2026 財年淨虧損為 68 萬美元，但調整後 EBITDA 卻達 9,457 萬美元。列出的最大調整項目為 5,697 萬美元的訴訟費用與和解金，其中包括為潛在和解或已支付和解金預提的 5,240 萬美元累計損失。2026 財年第四季相對應的訴訟調整金額則小得多，為 285 萬美元。

現金流與資產負債表

InnovAge 提供的是全年度而非單季度的現金流數據。2026 財年營運現金流從 3,287 萬美元增加約 96.9% 至 6,471 萬美元。不動產及設備採購總額為 1,431 萬美元，使營運現金流比該等資本支出高出約 5,040 萬美元。

營運資金對現金流的改善發揮了重大作用。應付帳款與預提費用增加 3,845 萬美元，成為營運現金的來源，但部分被應收帳款增加 602 萬美元所抵銷。

截至 2026 年 6 月 30 日，現金及現金等價物為 9,789 萬美元，高於一年前的 6,413 萬美元，短期投資則為 4,344 萬美元。流動與長期負債合計約為 4,810 萬美元，低於 2025 財年終的約 5,970 萬美元。

2027 財年財務預測

InnovAge 發布了最新的 2027 財年財務預測，預期參與者人數、營收與調整後 EBITDA 將持續成長。根據 2026 財年的實際業績計算，該指引區間隱含營收成長約 6.1% 至 9.6%，調整後 EBITDA 成長約 11.0% 至 21.6%。

該公司未提供 GAAP 淨利預測，亦未提供預估調整後 EBITDA 的調節表，理由是難以預測稅金、收購相關費用及其他特殊項目。

投資人需監控的風險

• 政府給付風險：InnovAge 依賴少數政府支付方。資金減少、法規變更或 PACE 給付率降低，都可能直接給營收和利潤率帶來壓力。
• 照護成本風險：在公司的按人頭付費模式下，外部醫療提供者和照護成本可能會超過收到的補償金額。勞工短缺、通膨、關稅和供應中斷可能會加劇此壓力。
• 訴訟與監管成本：2026 財年包含重大訴訟相關費用。額外的調查、和解、退款義務或罰款都可能影響 GAAP 盈餘和現金流。
• 成長執行力：2027 財年的指引取決於更高的人數與會員月數。吸引並留住參與者、取得新中心執照以及執行擴展計劃，依然是達成該等預測區間的必要條件。
• 營運資金依賴度：全年營運現金流的成長受惠於應付帳款與預提費用增加 3,845 萬美元，使得營運資金的變動成為未來現金流分析的重要環節。

總結

InnovAge 在 2026 財年第四季結合了雙位數的營收成長與擴大的中心層級利潤率，恢復了 GAAP 營業利益與淨利的獲利狀態。PACE 業務仍是公司的核心經濟驅動力，而 2027 財年指引則指向參與者人數與調整後 EBITDA 將進一步成長。後續主要關注事項包括照護成本控制、服務人數區間目標的執行情況、營運資金對現金流的影響，以及訴訟相關調整項目的持續重大性。