Petco 2026 財年第二季財報：關稅退款支撐利潤率擴張

Petco (NASDAQ: WOOF) 公布 2026 財年第二季淨銷售額為 14.89 億美元，年增 0.05%，稀釋每股盈餘 (EPS) 從 0.05 美元增至 0.13 美元。毛利率與調整後 EBITDA 均有所改善，不過 680 萬美元的關稅退稅淨收益佔據了財報獲利增長的大部分。單季自由現金流上升至 1.299 億美元，支持本季過後進一步降低債務。

核心財務業績

截至 2026 年 8 月 1 日止的 13 週內，同店銷售額成長 0.6%，為 Petco 連續第二個季度實現同店正成長。報導的銷售額幾乎沒有變化，主因是在重新推出會員計畫後，高於預期的點數兌換干擾了本季的銷售。

由於毛利增加且銷售、一般與管理費用 (SG&A) 幾乎持平，營業利益的成長速度快於營收。在 1570 萬美元所得稅利益的助攻下，淨利大幅成長。

調整後 EBITDA 與自由現金流均為非 GAAP 指標。表中現金流數據涵蓋該 13 週季度，而非上半年。

商品與服務表現

服務與其他營收成長 3.6%，抵銷了商品銷售額 0.7% 的下滑。管理層亦報告消耗品成長，但公司未提供該類別的單獨營收數據。

Petco 在本季淨關閉 1 家門市，期末門市總數為 1,377 家。

關稅退稅提振毛利率，所得稅利益擴大淨利

本季包含 680 萬美元的淨收益，主要來自與 2025 年及 2026 年所支付關稅相關的絕大部分 IEEPA 關稅退稅。該數字已扣除新品組合重新定位的投資，以及較小幅度的額外燃油與關稅支出。

這筆退稅對解讀利潤率改善至關重要。財報公布的毛利率上升 37 個基點至 39.7%，但 Petco 表示若扣除該收益，常態化毛利率與去年同期大致持平。同樣地，財報公布的調整後 EBITDA 為 1.222 億美元，若排除退稅則為 1.154 億美元，而去年同期為 1.139 億美元。

GAAP 淨利的成長也超過了營業績效的改善。權益法投資收益前的稅前淨利為 1,770 萬美元，高於去年同期的 1,060 萬美元；同時公司列報了 1,570 萬美元的所得稅利益，而去年同期為 70 萬美元的所得稅費用。來自權益法被投資公司的收益也從 410 萬美元增加至 520 萬美元。

現金流、庫存與降低槓桿

單季營業現金流增加至 1.616 億美元，在扣除 3,160 萬美元的資本支出後，自由現金流達到 1.299 億美元。2026 財年前 26 週，營業現金流為 1.306 億美元（去年同期為 7,040 萬美元），自由現金流為 6,080 萬美元（高於去年同期的 990 萬美元）。

期末現金及現金等價物為 2.935 億美元，比去年同期增加 1.048 億美元。儘管淨銷售額大致持平，庫存仍年減 1.1%，限制了積壓在商品上的資金量。

期末總債務為 14.8 億美元，低於去年同期的 15.9 億美元；淨債務則從 14.0 億美元降至 11.9 億美元。在本季結束後，Petco 預還了另外 7,500 萬美元的債務，使過去九個月的自願預還金額達到 1.7 億美元。本季結束後的這筆還款未反映在 8 月 1 日的資產負債表數據中。

2026 財年財務預測

Petco 重申其全年淨銷售額與調整後 EBITDA 展望，並發布了第三季的定量指引。全年展望包含已認列的 680 萬美元關稅退稅淨收益，並假設今年剩餘時間不會再獲得額外的 IEEPA 退稅。

該指引假設經濟狀況、匯率以及稅務與監管環境總體維持穩定。同時也假設截至 2026 年 9 月 2 日已生效或計劃實施的關稅維持在現有水準。管理層表示，上半年的獲利表現使 Petco 能夠靈活地投資於下半年的成長計畫，同時吸收持續存在的供應鏈逆風。

近期內部人交易

所提供的六個月摘要顯示，內部人透過 7 筆交易共買入 364,976 股，並透過 3 筆交易賣出 552,029 股。這產生了 187,053 股的淨賣出額，相當於報導中內部人持股總數 976 萬股的 1.90%。

最新報導的交易包括高階主管 Holly May 的兩筆賣出紀錄、數筆董事股票獎勵，以及高階主管 Patrick Joseph Venezia 的相關交易。呈現這些紀錄並不代表對內部人對公司看法的任何結論。

投資人應監控的風險

• 基本面利潤率擴張有限：財報所顯示的毛利率成長依賴於關稅退稅，而常態化毛利率則大致持平。未來的獲利改善將需要來自營運端，而非額外的退稅。
• 關稅與供應鏈風險：展望假設關稅維持在當前水準，且未收到額外的 IEEPA 退稅。進口成本的變化或持續的供應鏈壓力可能會影響毛利率和調整後 EBITDA。
• 會員計畫執行情況：重新推出會員計畫後的初期點數兌換打亂了第二季的銷售，帶來了兌換模式可能持續影響財報顯示營收的風險。
• 債務與利息負擔：Petco 正在降低槓桿，但期末債務仍達 14.8 億美元，且 2026 財年預計淨利息費用約為 1.22 億美元。持續降低槓桿在一定程度上取決於持續的現金產生能力。
• 商品銷售疲軟：服務與消耗品的成長有助於抵銷整體商品營收的下降。儘管其他類別有所成長，但商品銷售若持續下滑，可能會限制整體銷售額的成長。

總結

Petco 2026 財年第二季的銷售額基本上持平，但服務業務成長、穩定的營業費用以及關稅退稅支撐了財報中較高的獲利能力。退稅與所得稅利益解釋了改善的很大一部分，使得常態化利潤率成為衡量基本面進展的重要指標。現金產生能力與減債狀況有所改善，而下半年的執行力、關稅與供應鏈成本、會員計畫的影響，以及商品需求的持續性，仍是需要監控的主要領域。