Credo 2027 財年第一季財報：營收成長逾一倍

Credo (Nasdaq: CRDO) 公布 2027 財年第一季營收為 4.790 億美元，年增 114.7%，GAAP 稀釋後 EPS 從 0.34 美元升至 0.67 美元。Non-GAAP 淨利大幅成長 140% 至 2.363 億美元，但由於毛利率下降且營業費用增加，GAAP 季獲利能力有所轉弱。

核心財務績效

該財報於 2026 年 9 月 1 日公布，涵蓋截至 8 月 1 日止的三個月。營收亦較 2026 財年第四季成長 9.6%，管理層將 Credo 的銅纜與光互連產品組合定位為圍繞 AI 基礎設施的持續擴展。

與去年同期相比，GAAP 利潤隨營收同步成長，儘管 GAAP 毛利率與營利率有所下滑。Non-GAAP 利潤率獲得改善，主因是該指標扣除了股權獎勵金、收購與整合成本以及收購無形資產攤銷。

除每股數據外，金額單位均為百萬美元。

GAAP 成本上升抵銷季營收成長

與 2026 財年第四季相比，營收成長 9.6%，但由於毛利率從 68.2% 降至 64.5%，GAAP 毛利僅成長約 3.7%。GAAP 營業費用增加 32.5% 至 1.884 億美元，導致營業利益季減約 22.5%，淨利季減約 23.5%。

研發費用達 1.145 億美元，高於上一季的 9,050 萬美元；銷售、一般及管理費用則由 5,170 萬美元升至 7,390 萬美元。在 Non-GAAP 基礎上，營業費用增幅較為溫和，從 8,170 萬美元增至 9,520 萬美元，儘管營利率季減 1.4 個百分點，營業利益仍成長 6.4%。

GAAP 與 Non-GAAP 淨利之間存在顯著差異。Credo 剔除了 8,800 萬美元的股權獎勵金、1,040 萬美元的收購與整合成本，以及 1,160 萬美元的收購無形資產攤銷，導致稅前調整總額達 1.099 億美元。

現金與資產負債表

截至季末，現金與短期投資合計為 7.643 億美元，較第四財季末的 14.4 億美元減少約 6.790 億美元。僅現金部分即降至 4.669 億美元，而短期投資則增至 2.974 億美元。

應收帳款季增約 23.7% 至 2.888 億美元，存貨增加約 24.8% 至 3.131 億美元。這兩項餘額的成長速度均快於單季營收增幅。商譽從 9,280 萬美元大幅增至 9.864 億美元，無形資產則從 2,930 萬美元增至 3.788 億美元；這些變化與 Credo 在 Non-GAAP 調節表中的收購相關費用及較高攤銷費用相互對應。

2027 財年第二季財測

Credo 預計營收將實現連續另一季的成長。其 5.25 億至 5.35 億美元的營收展望，隱含較第一財季成長約 9.6% 至 11.7%，同時預估毛利率維持在接近當前水準，營業費用則持續增加。

該展望涵蓋截至 2026 年 10 月 31 日止的季度。Credo 的調節表顯示，預計收購無形資產攤銷將使第二季 GAAP 毛利率降低 2.8 個百分點，股權獎勵金則佔另外 1.3 個百分點。

管理層觀點

總裁兼執行長 Bill Brennan 強調，Credo 的互連產品組合目前涵蓋從公厘到公里的距離，並包含光學與銅纜解決方案。隨著 AI 資料中心基礎設施的擴展，管理層的策略仍以提供可靠且高能效的互連產品為中心，不過新聞稿未提供按產品、客戶或業務部門劃分的營收數字。

投資人需關注的風險

• GAAP 毛利率壓力：第一財季 GAAP 毛利率不論是年比還是季比均有所下滑，且第二季財測下限顯示可能進一步下降。
• 營業費用快速成長：GAAP 營業費用季增速度快於營收，導致儘管銷售額持續成長，營業利益卻有所下降。
• 大幅獲利調整：股權獎勵金及收購相關項目導致 GAAP 與 Non-GAAP 結果之間存在巨大差距。在評估股權稀釋和所報導的獲利能力時，這些成本依然至關重要。
• 資產負債表與營運資金變化：現金與短期投資急劇下降，而應收帳款、存貨、商譽和無形資產則有所增加。因此，未來資產負債表的轉換與攤銷將是重要的觀察焦點。
• 第二季執行力：要在預估營業費用增加的情況下達到營收展望標的，需要實現約 9.6% 至 11.7% 的另一次季增率。

總結

Credo 2027 財年第一季的業績表現呈現出營收與獲利較去年同期翻倍以上成長，但 GAAP 季獲利能力轉弱。未來數季的關鍵問題在於，AI 互連產品的持續成長能否支撐第二季的營收目標，同時 Credo 也能控管營業費用、限制毛利率壓力，並管理其改變後的現金與資產狀況。