Ulta Beauty 2026 財年第二季財報：營收成長支撐上調財測

Ulta Beauty (NASDAQ: ULTA) 公布 2026 財年第二季淨銷售額為 30.4 億美元，年增 8.9%，稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 5.78 美元增加 13.3% 至 6.55 美元。同店銷售增長 3.8%，營業利益成長 10.1%，主要因銷管費用槓桿效益抵銷了主要與 Space NK 業務組合相關的毛利率輕微下滑。

核心財務業績

營收成長來自同店銷售增加、收購 Space NK 以及新設門市。總銷售額成長速度快於同店銷售，是因為公布的數據包含併購業務與門市規模擴大的貢獻。

毛利成長大致與營收同步，而營業利益成長更快。淨利成長較為溫和，但稀釋後流通在外股數減少助推 EPS 以更快速度成長。

業務組合與門市擴展

Ulta Beauty 未具體量化來自同店銷售、Space NK 及新門市的個別營收貢獻。本季度內，該公司新開 15 家門市、關閉 1 家門市，淨增加 14 家。截至期末，公司自營門市達 1,622 家，其中包括美國的 1,534 家及國際市場的 88 家。

銷售組合略有變動。彩妝佔單季銷售額的 37%（前為 38%），護膚與健康商品佔比自 25% 降至 24%。髮品佔比自 19% 升至 20%，香氛則自 12% 升至 13%。這些百分比代表銷售組合的變化，並不意味著該品類的絕對營收有所減少。

Space NK 組合壓力獲銷管費用槓桿效益抵銷

Space NK 對損益表的兩端均產生影響。該併購推升了銷售成長，但也因其業務組合降低了合併毛利率。毛利率因而下滑 10 個基點 (bps) 至 39.1%。

銷售、一般及行政費用 (SG&A) 成長 8.2% 至 8.028 億美元，主因 Space NK 影響，但佔銷售額的比例從 26.6% 降至 26.4%。費用槓桿效益充分抵銷了毛利率下降的壓力，使營業利益率從 12.4% 微幅升至 12.5%。

在營業利益下方項目中，淨利息收入從 140 萬美元轉為 370 萬美元的利息費用，而聯營企業權益淨損失則從 60 萬美元擴大至 210 萬美元。這些項目說明了為何淨利成長慢於營業利益成長，以及淨利率下滑至 9.3% 的原因。

現金流量、資產負債表與股票回購

2026 財年前六個月，營業現金流量從 3.165 億美元增加至 3.816 億美元。資本支出為 1.395 億美元，低於去年同期的 1.560 億美元，用於支援門市開設、搬遷、改裝及資訊科技開發。

截至本季末，Ulta Beauty 擁有 1.585 億美元的現金及約當現金，以及 5,500 萬美元的短期投資。短期債務為 3.396 億美元，主要用於支援營運資金需求與資本配置優先事項。商品庫存年增率基本持平於 24 億美元，因庫存管理的改善抵銷了新品牌與新門市帶來的庫存需求。

Ulta Beauty 在上半年斥資 7.911 億美元回購 140 萬股股票（不含消費稅）。季度加權平均稀釋後流通股數年減約 4.5%，推動稀釋後 EPS 成長快於淨利。截至 8 月 1 日，該公司在現行授權額度下仍剩餘 10 億美元，預計將在 2026 財年結束前執行完畢。

2026 財年展望

鑑於上半年的業績表現，Ulta Beauty 上調了全年銷售額、同店銷售、營業利益及 EPS 的預測區間。預計資本支出保持不變，而全財年股票回購計劃則增加 3 億美元。

投資人需留意之風險

• 同店銷售動能： 同店銷售成長 3.8%，低於去年同期的 6.7%。由於併購與新門市亦對總營收成長有所貢獻，同店銷售仍是評估潛在需求的關鍵指標。
• Space NK 獲利組合： Space NK 支撐了營收，但降低了合併毛利率並增加了 SG&A 費用的絕對金額。若組合壓力持續存在，未來的利潤率擴展可能需依賴費用槓桿效益。
• 流動性與資本配置： 現金及約當現金自本財年初的 4.242 億美元降至 1.585 億美元，而短期債務則達 3.396 億美元。預計增加的回購規模使營業現金產生與營運資金管理變得更加關鍵。

總結

Ulta Beauty 2026 財年第二季業績在同店銷售成長、併購貢獻及門市擴展帶動下，實現了 8.9% 的營收成長。Space NK 對毛利率造成壓力，但銷管費用槓桿效益推動營業利益率小幅改善，同時股票回購助推 EPS 成長率超越淨利。上調後的全財年展望，將焦點轉向同店銷售執行力、Space NK 的利潤率貢獻，以及現金產生與擴大回購計劃之間的平衡。